BitMEX共同創辦人Arthur Hayes再度對AI熱潮提出警告。他認為，目前全球AI基礎建設投資正逐漸演變為一場由債務驅動的信貸泡沫，未來一旦大型資料中心建設過剩、企業資本支出放緩，恐怕引爆類似2008年金融危機的信用事件。然而，他也認為，若各國政府最終再次透過大規模流動性救市，比特幣將成為最大受益者，甚至有機會突破100萬美元。
AI基建不是科技投資，而是「房地產信貸」
Arthur Hayes於最新部落格指出，市場誤將AI資料中心及電力基礎設施支出視為高成長科技投資，但本質上更接近槓桿驅動的房地產開發。
他表示，金融機構正持續提供大量融資支持資料中心建設，市場也預期AI需求將長期高速成長，因此不斷擴張供給。然而，一旦AI資本支出開始放緩，過度槓桿的企業將面臨償債壓力，最終可能引發連鎖性的信貸危機。
Hayes形容，這波AI熱潮更像是「2008年的信貸故事，而不是2000年的科技泡沫」。
比特幣短期仍可能回檔，長期看好突破100萬美元
對於加密貨幣市場走勢，Hayes認為，比特幣短期仍可能維持在6萬至7萬美元區間震盪，甚至不排除跌回5萬美元附近。
不過，他認為，一旦信貸危機爆發，各國政府及央行勢必重新祭出大規模貨幣寬鬆措施，以避免金融體系失控，而新增流動性最終將流向包括比特幣在內的風險資產。基於這項推演，他維持比特幣長期有望突破100萬美元的看法。
另一方面，Hayes也預估，以太幣（ETH）今年底有機會升至5,000美元。他透露，自己創立的投資機構Maelstrom正持續建立ETH部位，同時透過賣出價外 ETH賣權策略增加收益。
AI投資潮可能改變加密市場資金流向
這並非Hayes首次將AI發展與加密貨幣市場連結。今年5月，他曾表示，美中AI競賽將促使銀行擴大放貸、政府增加貨幣供給，進而有利於比特幣等稀缺資產價格上漲。
但到了6月，Hayes又出售HYPE及NEAR等代幣，理由是未來大型AI企業上市後，可能吸走原本流向加密市場的資金，短期反而不利數位資產表現。
最新觀點則進一步指出，AI投資熱潮本身未來可能成為新一輪金融危機的導火線，而危機過後的流動性寬鬆，反而可能成為加密市場下一輪牛市的重要催化劑。
科技巨頭承諾逾1兆美元資料中心租約
Hayes提出上述觀點之際，全球科技巨頭仍持續加碼AI基礎建設。
根據《Reuters》報導，微軟（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、亞馬遜（Amazon）及Alphabet等五大科技公司，目前已承諾約1.09兆美元尚未開始履行的長期租賃合約，主要用於AI資料中心建設。
這項金額約為上述企業目前帳上租賃負債（約2,850億美元）的近四倍，反映AI基礎設施投資規模仍持續快速擴張。不過，路透社也指出，這1.09兆美元並不能直接視為企業負債，而是未來多年逐步支付的租賃承諾。
Oracle財務槓桿成市場關注焦點
雖然整體科技產業仍具備強勁財務實力，但各家公司承受風險並不相同。根據路透分析，Oracle目前淨負債約為EBITDA（稅息折舊及攤銷前利益）的4.3倍，明顯高於Alphabet、Amazon、Microsoft及Meta等公司，其餘四家企業的相關比率皆低於1倍。
S&P Global分析師Andrew Chang指出，Oracle最大的風險在於，其資料中心租約期限長達15至19年，但客戶簽訂的服務合約最長通常只有五年。一旦AI需求不如預期或企業縮減資本支出，Oracle可能面臨資料中心利用率不足及長期租約成本難以回收的壓力。
儘管Arthur Hayes描繪的「AI泡沫—信貸危機—政府救市—比特幣暴漲」劇本仍屬推測，但隨著全球科技巨頭持續投入數兆美元建設AI基礎設施，AI投資是否正在累積新的金融風險，已成為市場關注的焦點。
