當 Galaxy Digital 在 2022 年末收購 Helios 數據中心時，外界普遍解讀這是一次對陷入財困的比特幣礦工的「救援式收購」。當時市場正處於 FTX 事件後的低谷，區塊鏈企業紛紛緊縮資金、裁撤業務。然而，這筆交易在兩年後卻被重新定義。
AI 數據中心與比特幣挖礦
根據 Rittenhouse Research 最新報告，Galaxy 這筆「原本只是為挽救礦工而起」的交易，意外使其在 AI 基礎設施競賽中搶得先機。隨著生成式 AI 興起，大型語言模型（LLM）對高效能算力的需求推升數據中心價值，而 Helios 的潛力因此被徹底激活。
分析師指出，AI 專用數據中心的營運邏輯，與比特幣挖礦有本質上的差異。挖礦收益高度依賴幣價波動與幣本位的通膨週期（如每四年一次的區塊獎勵減半），同時還需持續投入設備升級資本支出。反觀 AI 數據中心則更傾向傳統不動產資產，透過長期租約提供穩定現金流與可預期的回報。
Galaxy 現已完全退出加密貨幣礦業，將 Helios 定位為高階 AI 運算基礎設施，並簽下與雲端計算新創 CoreWeave 的長期租賃協議。儘管市場一度質疑 CoreWeave 的信用風險，但 Rittenhouse 認為相關疑慮被過度放大，並指出該公司 96% 的營收來自長約，且負債結構為具風控設計的「延遲提款型貸款」，有強大的收入對應保障。
Galaxy 的 AI 轉型優勢
儘管其他礦商如 Riot Platforms、Cipher Mining 等也開始強調業務多元化，強調佈局高效能運算與資料中心領域，但 Rittenhouse 分析指出，這些公司大多在 ChatGPT 崛起後才意識到轉型的重要性，其實在過去完全專注於挖礦業務。
而 Rittenhouse 認為，Galaxy 的與眾不同之處在於其提前佈局、資本體質良好（擁有 18 億美元現金與投資資產），以及成功的租賃執行紀錄，這些優勢使其在市場中能夠建立更高的可信度與差異化競爭力。
數據顯示，Galaxy Digital 的股價在過去 1 個月從 15.38 暴漲至 31.49美元，漲幅近 105%。
礦工轉向「雲端不動產」
Cipher Mining 執行長 Tyler Page 日前在財報中坦言，當比特幣礦工試圖與 AI 巨頭洽談合作時，常被對方質疑財務穩定性與履約能力，這也反映了傳統挖礦業態在進入 AI 基礎建設領域時所面臨的信任門檻。
如今，Galaxy 的策略轉變正為業界打開另一種可能：不再僅是「生產數位黃金的工廠」，而是成為支撐 AI 模型時代的雲端不動產業者。這一轉型也引發外界關注，未來是否會有更多礦商放棄算力競賽，改為爭奪算力租賃市場的現金流與資產重估空間。
