波動率創 2020 年以來新低
Bitwise 資產管理 Alpha 策略負責人 Jeff Park 指出，自 2020 年首次將比特幣納入資產負債表以來，Strategy（原微策略）股價（股票代碼 MSTR）近 10 日已實現波動率創下歷史最低。
「實現波動率（Realized Volatility）」指的是資產在特定時間內實際價格的變化幅度，以過去數據計算，反映真實價格波動情況。此次統計的是 10 日區間波動。
除了歷史波動幅度明顯降低外，MSTR 的「隱含波動率（IV）」目前也僅為 48.33%，同樣處於近年低點。IV 是根據期權價格反推出來的未來波動預期，數值越低，代表市場對該股未來價格波動預期越小。
相比之下，MSTR 在 2024 年 11 月比特幣因川普當選總統而大漲時，其 IV 一度飆高至 225%。當時比特幣價格超過 95,000 美元，MSTR 股價從 350 美元飆升至 525 美元。目前 MSTR 股價約為 367 美元。
購幣趨緩、資金外流，MSTR 熱度不再？
目前微策略共持有 592,345 顆比特幣，但上週僅增持 245 顆，創下自 3 月以來最小單週增倉紀錄。此一趨勢可能顯示公司在採購策略上已進入「飽和期」，同時也反映出原本微策略特有的比特幣儲備策略正逐漸擴散到其他企業。
與此同時，市場資金流也呈現出「由微策略轉向其他小型比特幣儲備公司」的跡象。其中，加拿大的 LQWD Technologies Corp 就因推動 BTC 財策股價近期翻倍，成交量大增。
另一方面，微策略目前已連續第四週未使用其即時市場融資（ATM）計劃，這也使其在「比特幣淨資產價值（mNAV）」上的溢價縮小。目前該公司市值約為其持有比特幣總市值的 1.83 倍，是自 2023 年以來最低水準之一。
綜合來看，MSTR 正面臨波動性降低、投機資金轉移與財策飽和的多重挑戰。隨著更多企業加入比特幣國庫策略行列，MicroStrategy 作為比特幣代理股的光環，或許正漸漸退場。
