CoinEx 研究院 2025 年 6 月報告：比特幣處於十字火線

2025 年 6 月，比特幣在波動與韌性之間展現其市場特性。由於中東局勢緊張，其價格一度下跌，但隨著地緣政治風險的緩解，月底時實現強勢反彈。同時，Circle 的里程碑式首次公開募股（IPO）顯示市場對加密資本市場日趨成熟的信心提升。現實世界資產（RWA）在美國、歐洲與亞洲的監管突破支持下持續飆升。穩定幣發行額回升至 50 億美元，在宏觀逆風中維持了多頭市場的基礎。這些事件共同顯示出數位資產市場正迅速從投機走向機構級採用。

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市場概況：比特幣跌破 10 萬美元

比特幣於 6 月初接近 105,000 美元，但因美國空襲伊朗核設施，一度下滑至 98,200 美元，顯示市場對地緣政治風險極為敏感。隨著以色列與伊朗於 6 月 24 日達成停火協議，比特幣價格迅速反彈至 108,000 美元附近。美聯儲則維持利率不變，同時暗示 2025 年稍後可能降息。然而，持續的通脹、中國新一輪關稅與貿易緊張局勢，仍使市場保持謹慎但具韌性。

比特幣市佔率維持強勢

儘管受到地緣政治衝擊，比特幣依然回升至其高位交易區間的上緣。目前處於一個關鍵的轉折點，市場正等待是否突破，或重新測試 105,000 美元的紅色支撐區。

BTC 市佔率（Bitcoin Dominance）於整個 6 月持續上升，無明顯回落跡象。山寨幣季（Altseason）仍未出現，短期內仍顯遙遠。

Circle 上市：加密產業邁向公開市場

6 月，Circle 正式上市，標誌著加密產業與傳統金融市場融合的重要里程碑。首日開盤價為 69 美元，最高衝至 103.75 美元，收盤為 83.23 美元，公司估值達 184 億美元。至 6 月底，股價上漲至 180 美元，市值攀升至 400 億美元。

Circle 的亮眼表現為加密企業上市樹立典範。Kraken、Gemini、Bullish、BitGo、Consensys、Chainalysis 等公司被認為是未來潛在的上市候選人。

現實世界資產（RWA）爆炸性增長

RWA 持續鞏固其作為加密領域增長最快的賽道地位。若不計入穩定幣，鏈上 RWA 市值突破 230 億美元，年初至今增長超過 85%；若計入穩定幣，整體代幣化現實資產市場總市值超過 2,000 億美元。

以太坊在 RWA 領域的市佔率達 59%，仍為主導平台。其中，貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 基金表現亮眼，資產規模已達 27 億美元，成為推動 RWA TVL（總鎖倉價值）的關鍵驅動力。

RWA 的迅猛發展背後，是全球監管明確化的強力支撐。在美國，參議院通過了《GENIUS 法案》，為美元支持的穩定幣與 RWA 工具提供監管明確性。歐洲方面，《MiCA 加密資產市場法規》自 2024 年 12 月全面生效。亞洲則由香港與新加坡領銜，啟動代幣化基礎設施的監管沙盒試驗。

全球監管：穩定幣與代幣化資產

2025 年 6 月 17 日，美國參議院以 68 比 30 的票數通過《GENIUS 法案》，並將其提交眾議院進一步審議。該法案旨在推動美元穩定幣的創新與合規發展。

全球範圍內，穩定幣的監管環境正加速清晰化。歐盟已於 2024 年 12 月 30 日全面實施《MiCA 法規》。香港則於 2025 年 5 月 21 日推出本地穩定幣監管架構，與國際標準接軌。

穩定幣資金回流，用途轉向支付場景

6 月穩定幣發行重啟，總量回升至 50 億美元，結束數月停滯局面。這一回升有助維持當前牛市週期的結構完整性，確保市場的流動性與資金深度。

然而，穩定幣的主要用途正在從投機與交易轉向支付與應用場景。CoinEx 研究院指出，需要持續觀察與調整對穩定幣指標的解讀方式，以適應市場週期的變化。

展望七月：宏觀風險、降息預期與資本輪動

隨著 2025 年 7 月的開始，加密市場正處於風險與機遇並存的交叉點。雖然伊朗與以色列的停火緩解了地緣政治緊張，但通脹、關稅與全球宏觀不確定性依然存在。比特幣在技術形態上依然強勢，若突破失敗，可能重新測試 105,000 美元支撐位。BTC 主導地位仍高，短期內山寨幣難以迎來行情。

從 ETF 資金流入到 Circle 上市，機構資金正在加速進場，反映出對加密基礎建設的信任提升。同時，RWA 的快速崛起、《GENIUS 法案》的通過、MiCA 的實施，以及亞洲沙盒的推進，都顯示市場正朝向更成熟、合規與現實應用導向的方向發展。7 月可能成為資本轉向實用性、合規性與現實場景應用的重要轉折點。

關於 CoinEx

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