DeFi 之父又一新作
曾經被奉為去中心化金融（DeFi）之父，帶動一波 DeFi Summer，後又因為發起的大部分專案最終都無疾而終的 Sonic 區塊鏈共同創辦人 Andre Cronje 近日又宣布將推出新專案 Flying Tulip ，該專案以 10 億美元的估值獲得機構的 2 億美元注資，後續還將啟動 8 億美元的公募。換句話說，所有籌碼都會以相同價位售出，團隊不會保留任何代幣，這與大多數項目的啟動模式有很大的不同。
由於 Andre Cronje 過往的敗績，再加上 8 億美元的大額眾籌，社群中有許多人都批評 Flying Tulip 又是一個「收割盤」，參與公募等同於肉包子打狗。但事實上，參與 Flying Tulip 公募並不是單純的「用錢買幣」這麼簡單，按照其設計的機制，甚至可以說是一個保本投資。
保本的 Flying Tulip
根據幣圈知名研究員 Lao Bai 的說法，Flying Tulip（FT）將募資做成「可隨時退本金」的結構。投資人投入公募活動的資金並不會流入團隊的口袋，而是直接進入協議金庫賺利息（收益來自美債與某些鏈上協議），這些利息將作為項目的早期啟動資金與團隊收入，因此，如果協議沒做出來，團隊也就賺不到錢。
作為交換，參與公募的投資人可以拿到等額背書的 FT 代幣，且每顆 FT 都附帶永久賣權（put），允許投資人隨時能把代幣還回去，並拿回原始本金。因此，對參與者而言，真正「付出」的是放棄自己去外面賺這些利息的機會成本，而不是本金本身。不過，需要強調的是，這並不意味著參與 Flying Tulip 公募是 0 風險投資。對投資人而言，參與公募仍須承擔來自外部協議、智能合約、流動性擠兌等風險。
通縮模型
值得一提的是，FT 代幣獨特的通縮模型。根據已知的消息，如果投資人選擇執行「退本」操作，將代幣還回去並拿回本金。這部分的代幣便會被銷毀。除此之外，如果投資人選擇把代幣賣到二級市場，等同於放棄退本金的權利，而用戶的那份「原始本金」也同樣會被用來買回並銷毀代幣。
換句話說，不論是贖回還是賣幣都會導致流通供給變少，形成通縮。
以 10 億美元估值完成 2 億美元融資？
目前，大多數人的認知都是，「Flying Tulip 全稀釋流通估值（FDV）為 10 億美金」。但 Nascent 創辦人 Dan Elitzer 認為這一說法並不準確。根據協議目前設定的供應量上限，10 億美元的 FDV 是對的。但由於代幣經濟的設計，贖回或賣出都會觸發銷毀機制，因此 FT 發幣後的供應量上限其實是動態浮動的，因此即使幣價不變，FDV 也會有所波動。
值得關注的新實驗
傳統加密募資常見「先融大錢、再想效用」，配上長解鎖、團隊與投資人巨額分配，容易失衡。FT 的做法把責任與對齊放在結構上：
- 投資人有退路，
- 團隊只因表現而得利，
- 代幣天然通縮機制讓二級市場不再只是「早買早賣」的遊戲。
如果跑得通，它不只是一個項目的勝利，還可能成為一種可複製的新型態募資範例。
