比特幣（BTC）價格突破 12 萬美元，創下自 8 月 13 日以來新高。鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）的拋壓正在減弱，市場或已進入新一輪的積累階段。
根據 Glassnode 數據，短期持有者已實現價值比（RVT）自 5 月以來持續收斂，反映投機過熱情緒降溫。歷史上，RVT 高企往往意味市場過熱，而當該指標下行至「全面市場冷卻區（紅線下方）」時，則代表短期交易者的獲利能力下降，相對於整體網路活動已明顯減弱，通常為累積期的前兆。
在供給面，長期持有者的淨頭寸變化（3 日均值）近期已趨於中性，顯示先前持續數月的獲利了結潮可能正在消退。若此趨勢延續，接下來的市場動能將更大程度依賴 ETF 流入與新增資金。
分析指出，比特幣或正在 11.5 萬至 12 萬美元區間建立結構性底部，類似今年 3 至 4 月的盤整期，當時 LTH 出貨趨緩後，市場隨即迎來一波強勢上漲。隨著拋壓消退、短期過熱降溫，12 萬美元已成為關鍵觀察位。
短期持有者的行為同樣釋放訊號。CryptoQuant 數據顯示，短期持有者盈虧比（STH-SOPR）9 月一度跌至 0.992，意味大量投機資金在持續認賠出場。但上週數據略微回升至 0.995，雖仍低於 8 月的 0.998，但已出現初步穩定跡象。這一走勢意味比特幣市場可能正在經歷一個 「健康重置」，投機性籌碼被洗掉後，為後續更穩定的上漲打基礎。
