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市場動態

價格三溫暖式走法，市場情緒罕見回升

當前比特幣市場正處於一個關鍵轉折點。12/1 日本央行罕見宣布加息，造成加密貨幣全線暴跌，比特幣也在消息釋出後迅速下殺，當日一度跌至 83,800 美元附近，接近本輪回調的最低點 80,500 美元，山寨幣更是慘烈，許多已跌破本輪熊市低點。

然而，這次下跌並未延續，經過一天時間，美國像是說好了一樣同時釋出了多個利多消息，市場隨後迎來了極為強勢的反彈。在日內快速回升後，比特幣價格重新站上 93,000 美元整數關卡，成功收復跌幅，展現出驚人的資金承接力與市場修復能力。此舉也象徵日本升息造成的恐慌性情緒已被快速消化，幣圈情緒也出現了久違的好轉，社群媒體眾多 KOL 發聲認為熊市已結束。

技術面出現罕見共振，多指標同時翻多

從技術分析角度來看，這波反彈的強度遠超市場預期。最顯著的，是市場結構上出現了久違的「底部翻轉訊號」：

JRB 指標翻綠反轉訊號

首先看到的是上圖比特幣 4 小時 K 線圖配合 JRB 指標，該指標為趨勢指標，紅色為空頭，綠色為多頭走勢，JRB 指標自10月中旬以來幾乎持續呈現紅色下行結構，綠色出現都是短期的反彈趨勢，隨後都是接著下一波的紅色空頭走勢，且綠色趨勢的高點逐步降低，紅色趨勢的低點逐步創低，很典型的空方主導的趨勢。

但在此次反彈中，我們觀察到 JRB 昨日轉為綠色，且此次綠色高點已經突破了前一次反彈綠色的高點，紅色空頭趨勢也未再次創低，這是潛在的中期的底部反轉訊號，需要非常重視。

ZMET 指標雙線同步翻多

ZMET 作為一種衡量全市場結構變化的綜合性指標，其在日線與4小時線上同步翻綠，顯示此波反彈非僅止於短線補跌後的回抽，而是潛在的趨勢反轉起點。這類型的雙週期共振信號，在過去幾個月中較為少見，行情有機會脫離長期的頹勢。

目前比特幣已收復本次急跌區間，短期若能守穩在 91,000~93,000 區間，將構築良好平台結構，為下一波攻勢蓄力。上方可關注 94,000~96,000 壓力區，一旦突破，下一站將是心理關卡 100,000 美元及前波高點 107,000 美元。

就結構面觀察，熊市頹勢已有機會於此次築底後反轉，底部成形時間可能仍需數週至一兩個月，但中線來看已不再是單邊放空的市場。

昨日加密貨幣市場的反彈，由多重消息面因素所構成，以下整理了幾個重大利多，並逐一解釋各項消息對加密貨幣市場意味著什麼。

Vanguard 開放客戶交易加密 ETF

全球第二大資產管理公司 Vanguard 於本週宣布將從週二起允許客戶在其平台上交易加密貨幣現貨 ETF。作為在家總管理資產超過 11 兆美元，規模僅次於貝萊德的資產管理巨頭，開放客戶交易比特幣、以太幣、Solana 等 ETF 產品對加密貨幣市場而言無疑是一大利多。但與這一點相比，更重要的是該公司在態度上的轉變。

Vanguard 過去曾多次表示不會提供加密 ETF，理由是資產波動過大以及高度投機性。前任執行長 Tim Buckley 在 2024 年 5 月的影片中就曾表示：「我們不認為比特幣 ETF 適合放在普通投資人準備退休的長期投資組合中。它是一種投機性資產」。如今 Vanguard 的立場轉變也被解讀為認可了加密貨幣的投資價值，這或許是比「開放客戶交易」還要重要的利多。

美國銀行開放旗下理財顧問推薦加密 ETF

與此同時，美國銀行旗下的財富管理部門（包括 Merrill、Private Bank、Merrill Edge）也向理財顧問發出通知，允許這些理財顧問提供建議，所有客戶可將 1%–4% 的投資組合配置於比特幣現貨 ETF。過去，美國銀行僅開放合格投資人在「主動詢問」後才能接觸相關產品，理財顧問無法主動推薦客戶配置加密資產，許多散戶投資者因此不得不另尋其他管道獲取加密貨幣風險敞口。

如今，美國銀行開放顧問提供配置建議，透露出兩個市場訊號：

加密資產在高位後回跌，反而是大銀行低風險切入的良機

銀行政策部門通常會避免在價格失控狂熱階段或波動率正在爆炸的時候開放此類交易，但隨著美國加密貨幣監管框架逐漸清晰、比特幣自高點回落、ETF 產品趨於穩定，如今的市場環境已經是銀行風險部門能接受的「相對安全時間點」。

大銀行認為加密將結構性升值，才會讓顧問開始推薦

讓顧問提供建議，意味著銀行必須滿足三件事：加密資產不再被視為高風險不適合所有客戶、未來 5–10 年具有可配置價值（類似科技股、黃金、風險資產）、認為客戶長線配置不會造成風險部門反對。換句話說：BoA 認為加密資產在未來資產組合中已不再是「投機品」，這本身就是一種長期看漲的信心。

QT 正式結束、市場期盼 12 月降息

此外，美國貨幣政策也是支撐加密貨幣市場反彈的底氣。CME FedWatch 的數據也顯示，交易員目前押注 12 月 10 日會議降息 25bps 的機率已升至 87.2%（一個月前僅 63%）。此外，聯準會已於 12 月 1 日正式結束量化緊縮（QT）政策。這意味著聯準會停止縮減其資產負債表，以應對先前因量化寬鬆（QE）導致資產負債表擴大而引發的高通膨問題。此舉有望緩解市場流動性壓力，並被部分人士視為類似於降息的「隱性降息」效應。隨著市場流動性預期改善，加密貨幣市場也有機會湧入新的熱錢進場。

川普提前任命聯準會主席？

美國總統川普週二稍早在內閣會議中曾表示新任聯準會主席的遴選已「從 10 位候選人縮小到 1 位」。後來又在白宮的一場活動中暗示點名現任國家經濟委員會（NEC）主任 Kevin Hassett，稱他是「可能的聯準會主席人選」。外界普遍解讀這一連串言論幾乎等同於「提前點名」Kevin Hassett。而這似乎正是加密貨幣市場樂見的結果。

因為 Kevin Hassett 在所有聯準會主席人選當中，對貨幣政策的立場最為鴿派，他曾公開表示支持更深更快的利率削減，以刺激經濟增長，甚至多次批評 Fed 的利率設定過高。此外，Kevin Hassett 對加密市場的態度也更為友好，視比特幣為對沖通脹的工具、持有約 100 萬美元的 Coinbase 股份並主導政府的數位資產工作小組，外界普遍認為他可能推動對加密市場的監管放鬆。

微策略賣股籌錢，緩解拋售擔憂

在近日市場恐慌情緒升溫之際，投資人最擔心的情境莫過於比特幣財庫公司 Strategy 被迫拋售其價值 590 億美元的 BTC 部位，以因應不斷膨脹的股息與利息支付壓力。然而，最新動向顯示，這項憂慮已大幅緩解。Strategy 執行長 Phong Le 表示，公司透過增發股票籌得 14.4 億美元，成功建立一筆專用準備金，使其在市場動盪中更具緩衝能力，短期內不需動用比特幣儲備。

這筆巨額美元準備金足以支應公司 21 個月、甚至最長可達兩年的股息與利息義務。對市場而言，這意味著 Strategy 已買下時間，避免在股價跌破其比特幣持倉真實價值時被迫「賤賣 BTC」；在 Le 看來，公司最核心的目標仍是維持股息政策的可持續性，而不是啟動可能引發特別股與普通股股東恐慌的停配行動。

此舉雖然對 Strategy 股價構成短期利空──畢竟透過增發籌資會稀釋股本──但對比特幣本身卻是實質利多。過去幾周市場頻頻揣測 Strategy 是否會因償債壓力不得不出售比特幣，這種「系統性供給壓力」曾多次加劇行情波動。如今，透過美元準備金降低強制賣幣風險，等同消除了市場一項重大潛在賣壓來源。