根據老牌華爾街投行 Cantor Fitzgerald 的看法，比特幣（BTC）可能即將進入一段漫長的回檔期，但這很可能只是加密產業邁向更穩定、機構主導階段的前奏。
Cantor Fitzgerald 分析師 Brett Knoblauch 在年終報告中指出，市場可能正處於加密寒冬的初始階段，呼應了比特幣過往的四年週期走勢。目前比特幣距離前波高點約 85 天，他認為價格在未來數月仍可能承壓，甚至不排除回測比特幣財庫公司 Strategy（前稱為微策略）持倉的平均損益兩平價——約 75,000 美元。
不過，與過往的下行週期不同，這一輪走勢未必會以大規模清算或結構性失靈作為主要特徵。Knoblauch 指出，目前塑造市場輪廓的是機構參與者，而非散戶投資人。同時，代幣價格表現與實際底層發展之間的落差正持續擴大，尤其體現在去中心化金融（DeFi）、資產代幣化以及加密基礎設施等領域。
RWA 代幣化與 DEX 成長將成寒冬中的亮點
以現實資產（RWA）代幣化為例，報告指出，今年鏈上代幣化 RWA（包括信貸產品、美國公債與股票等）的總價值已成長三倍，達到 185 億美元。Cantor 表示，這個規模有望在 2026 年突破 500 億美元，且隨著更多金融機構開始嘗試鏈上結算，成長步伐將進一步加快。
這種轉變也體現在加密資產的交易方式上。無需中介的去中心化交易所（DEX）正持續從中心化交易平台手中擴大市占率。Cantor 指出，即便 2026 年整體交易量可能隨比特幣價格走弱而下滑，DEX（尤其是提供永續期貨交易的平台）仍可望隨著基礎設施與使用者體驗的改善而持續成長。
合規路徑成形，去中心化協議迎來制度正當性
Cantor Fitzgerald 的報告指出，在這個持續演變的市場環境中，監管明確性是不可或缺的關鍵因子。美國正在擬定的「數位資產市場明確性法案」（CLARITY Act）被視為一項轉折性進展，該法明確界定數位資產在何種情況下應被視為證券或商品，並規定一旦達到去中心化門檻，現貨加密市場的主要監管職責將由商品期貨交易委員會（CFTC）負責。
這套法律框架可能降低頭條風險，並為銀行與資產管理機構更直接參與加密市場打開大門。同時，它也將透過提供合規途徑來強化去中心化協議的正當性，而這正是其過去長期面臨的主要障礙之一。
Cantor 另指出多項趨勢，包括鏈上預測市場的崛起，尤其是在體育博弈領域，其交易量已暴增至超過 59 億美元，超過 DraftKings 第三季投注額的 50%。此外，Robinhood、Coinbase 與 Gemini 等公司也已進入該領域，推出以訂單簿驅動、相對更公平的替代方案，挑戰傳統博弈公司模式。
不過，風險依然存在。比特幣目前的價格僅比 Strategy 的平均持幣成本高出約 17%。一旦價格跌破該水準，即使 Cantor 認為該公司不太可能出售比特幣，市場仍可能出現恐慌情緒。與此同時，隨著代幣價格走弱、股票溢價收斂，數位資產財庫公司（DAT）的累積速度也已明顯放緩。
