在加密市場快速下挫之際，鏈上數據正發出結構性警訊。Santiment 指出，大型比特幣持有者的供給占比已跌至去年 5 月下旬以來低點，而小額錢包仍在持續增加，顯示市場正浮現典型的熊市資金結構。
Santiment 週四在社群平台 X 上表示，「鯨魚與鯊魚錢包」（比特幣持有量介於十顆到一萬顆之間的錢包地址）合計僅掌握比特幣總供給的 68.04%，創下 9 個月新低。
Santiment 補充說：「光是過去 8 天就淨拋售了 81,068 顆比特幣。」在同一期間，比特幣價格也從約 90,000 美元跌至 65,000 美元左右，跌幅約 27%。截至本文發布時，比特幣交易價格從當日約 60,200 美元回升至 66,000 美元。
在大戶拋售代幣的同時，散戶投資人卻持續囤積。數據顯示，持有不到 0.01 顆比特幣的「蝦米錢包」持幣占比已升至近 20 個月新高，占比特幣總供給的 0.249%。這一趨勢可回溯至 2024 年 6 月，當時比特幣交易價格約在 66,000 美元左右，僅兩個月後便在 8 月下跌至 53,000 美元。
Santiment 表示，這個比例看似不高，但這類小額錢包的持續累積正反映出散戶仍不願放棄逢低買進。該平台總結道：
「這種關鍵利益方持續拋售而散戶買進的行為組合在歷史上正是熊市週期形成的特徵。在該群體（散戶）明確投降的訊號出現之前，聰明錢仍將樂於持續拋售手中籌碼，不急於重新進場布局，直到散戶決定離開加密市場為止。」
市場參與者經常追蹤大型持幣者的動向，以觀察是否出現增持或出貨訊號，因為這些資金的轉向往往能反映巨鯨們是否判斷資產已見高點，或仍可能醞釀上行趨勢。
不只大型持幣者顯得謹慎，整體市場情緒也偏向保守。鏈上數據分析平台 CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 週四在 X 上表示：「現在每位比特幣分析師都看空。」
衡量加密市場整體情緒的「恐懼與貪婪指數」週五跌至 9 分（滿分 100），創下自 2022 年年中以來的新低，當時市場正受到 Terra 區塊鏈崩盤事件衝擊而劇烈動盪。
