美國預測市場平台 Kalshi 近日在監管爭議中取得關鍵進展。美國第三巡迴上訴法院（Third Circuit Court of Appeals）週一以 2 比 1 裁決，認定新澤西州無權禁止 Kalshi 在當地提供體育相關事件合約，為該公司及整體預測市場產業帶來一項重要勝利。

本案起因於 Kalshi 去年遭新澤西等多州發布禁制令，指控其提供的體育事件合約違反州內博彩法規。Kalshi 隨後提起訴訟，主張其為受聯邦商品期貨交易委員會（CFTC）監管的指定合約市場（DCM），其業務應受《商品交易法》（Commodity Exchange Act）管轄，優先於各州法律。

上訴法院多數意見支持 Kalshi 的主張，指出國會已明確賦予 CFTC 對 DCM 上交易的「專屬管轄權」，而州政府僅能監管在 DCM 之外進行的交易。法院認為，新澤西試圖透過博彩法規介入聯邦監管範圍，缺乏法律依據。

判決書中寫道，儘管事件合約可能涉及博彩性質，但 CFTC 擁有審查與禁止相關產品的裁量權，目前監管機構尚未認定 Kalshi 提供的體育合約違反公共利益。此外，法院也駁回新澤西主張，認為體育賽事結果不屬於「商品交易」範疇的說法，強調該州對法律的解釋過於限縮。

CFTC 亦明確站在預測市場一方，近期甚至對亞利桑那州、伊利諾州與康乃狄克州提起訴訟，指控這些州試圖關閉「受聯邦監管的市場」。CFTC 主席 Michael Selig 表示，商品定義本身極為廣泛，涵蓋農產品、政治事件乃至體育賽事，監管標準不應因標的不同而有所差異。

Kalshi 執行長 Tarek Mansour 對判決表示歡迎，稱其為「重大勝利」，並強調預測市場具有更公平與透明的價格發現機制。

不過，判決並非毫無爭議。撰寫不同意見的法官認為，Kalshi 的產品本質上就是體育博彩，應受州政府監管，並批評其法律論述是「刻意模糊現實」。投資銀行 TD Cowen 分析師亦指出，這僅是 Kalshi 的「暫時勝利」，最終監管權歸屬仍可能由美國最高法院裁定，相關程序可能需耗時數年。

目前，美國各州對預測市場的監管態度仍不一致。除新澤西外，多州已對 Kalshi 與 Polymarket 等平台採取執法行動。不同法院裁決亦出現分歧，例如第九巡迴上訴法院近期允許內華達州對 Kalshi 採取臨時禁令，顯示聯邦與州之間的權限界線仍未明確。

整體而言，此次裁決強化了預測市場主張「聯邦優先監管」的法律基礎，但在各州持續施壓與司法判決分歧的情況下，該產業未來的監管框架仍存在高度不確定性。