由華爾街知名分析師 Tom Lee 領軍的以太坊金庫公司 BitMine，正面臨龐大的帳面虧損壓力。隨著以太幣（ETH）價格自 2025 年高點重挫逾 57%，市場情緒轉弱、ETF 持續資金流出，加上技術面出現看跌型態，BitMine 的 ETH 持倉浮虧已逼近 73 億美元。
ETH 暴跌逾 57%，BitMine 仍持續加碼
ETH 自 2025 年 10 月在 Coinbase 創下接近 4,955 美元高點後一路下跌，目前跌幅已超過 57%。與此同時，以太坊市值主導率也從去年 8 月約 15%，下滑至目前約 10%，反映資金正持續流出以太坊生態。
BitMine 則是在 2025 年 7 月正式啟動「以太坊儲備」策略，當時公司完成 2.5 億美元私募募資後開始大量買進 ETH。到了 7 月 14 日，公司首次披露已持有 163,142 顆 ETH，當時價值約 5 億美元。
然而，即使 ETH 後續進入長時間跌勢，BitMine 依然選擇逆勢加碼。截至上週，BitMine 已累積持有約 528 萬顆 ETH，約占以太坊總供應量的 4.37%，成為全球最大的上市以太坊儲備公司。
根據資料，BitMine 的 ETH 平均持倉成本約為 3,513 美元。以目前價格估算，公司帳面虧損已達約 73 億美元。
Tom Lee：大跌反而是買點
面對不斷擴大的虧損，Tom Lee 依然維持樂觀態度。他在今年 2 月曾表示，以太坊歷史上多次在超過 50% 的暴跌後出現 V 型反彈，因此目前的深度修正可能再次帶來長線買點。
BitMine 也在 5 月表示，公司將放緩 ETH 買進速度，但不會放棄以太坊金庫策略。
目前公司仍維持原定目標，希望在今年 12 月前持有全網 5% 的 ETH 供應量，顯示其核心策略依然是長期持有與持續累積。
技術面警告：ETH 恐再跌 25%
不過，市場技術面仍持續釋放警訊。目前 ETH 日線圖正在形成典型的「上升楔形（Rising Wedge）」看跌反轉型態。若價格正式跌破下方支撐線，技術目標可能下看 1,600 美元，意味著 ETH 還有約 25% 下跌空間，時間點可能落在今年 7 至 8 月。
若此情境成真，BitMine 的未實現虧損將從目前約 73 億美元，進一步擴大至接近 101 億美元。
不過，若 ETH 能成功守住楔形下緣並反彈，則仍有機會重新挑戰 2,530 美元附近，約有 20% 上漲空間，同時也將接近 200 日均線壓力位。
ETF 資金流出、社群情緒轉空
除了技術面轉弱外，以太坊目前還面臨多項利空因素。包括以太坊基金會核心成員離職、美國 ETH ETF 持續資金流出，以及市場社群情緒快速惡化。
鏈上分析平台 Santiment 指出，ETH 在社群媒體上的多空情緒比，已從 4 月底超過 2:1 的樂觀水準，快速下滑至接近 1:1，顯示市場信心明顯降溫。報告更指出，相較於 2026 年表現更強勢的加密資產，越來越多交易者開始將 ETH 視為「死錢（dead money）」。
