比特幣在連續六個交易日上漲後於昨日收跌，結束自今年 3 月以來最長一波連漲走勢。儘管市場近期有所反彈，但多項關鍵指標顯示，本輪漲勢基礎仍顯脆弱，投資人對後市仍保持謹慎。
其中最受市場關注的指標之一，是衡量美國投資需求的「Coinbase 溢價」。根據 Coinglass 數據，該指標已連續 50 天維持負值，意味著比特幣在美國交易所 Coinbase 的價格持續低於全球最大加密貨幣交易所幣安。
由於 Coinbase 被視為美國機構與散戶投資人主要交易平台之一，負溢價通常代表美國市場買盤相對疲弱。市場分析指出，在過去幾輪牛市期間，Coinbase 溢價大多維持正值，反映美國資金持續流入，因此目前的情況與典型牛市特徵並不一致。
美國現貨比特幣 ETF 資金流向也支持這項觀察。數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 已連續八週出現淨流出，反映機構投資人需求尚未明顯回溫。
除了資金面因素，全球債券市場變化也為加密貨幣帶來壓力。日本 10 年期公債殖利率近日升至近 30 年來高點，帶動美國、英國與德國等主要國家公債殖利率同步上升。市場人士指出，若全球利率持續攀升，尤其是美國公債殖利率進一步走高，可能削弱投資人對高風險資產的配置意願，進而對比特幣形成逆風。
不過，市場並非全然悲觀。部分分析師認為，歷史季節性因素仍有利於比特幣在下半年延續反彈，但真正決定後市方向的關鍵仍是 ETF 資金流向。
加密貨幣交易所 Bitfinex 分析師表示，在全球最大比特幣現貨 ETF、由貝萊德發行的 IBIT 恢復持續性資金流入之前，市場仍無法確認機構投資人的結構性買盤已經回歸。
新加坡加密貨幣交易公司 QCP Capital 則指出，若現貨比特幣 ETF 能延續上週五出現的資金流入趨勢，將有助於改善短期市場情緒。該機構認為，在經歷超過一週持續資金流出後，近期資金回流是一項值得關注的正面訊號。
QCP Capital 進一步表示，若比特幣本週能夠有效站穩並收復 64,000 美元關卡，將有助於提振市場信心，同時緩解市場對持有大量比特幣的上市公司 Strategy 財務狀況的疑慮。
整體而言，雖然比特幣近期反彈改善了市場氣氛，但 Coinbase 溢價持續為負、ETF 資金尚未明顯回流，以及全球利率上升等因素，顯示市場仍缺乏足夠證據證明新一輪上升趨勢已經確立。
