加密對沖基金 Multicoin Capital 管理合夥人兼投資長（CIO）Tushar Jain 日前接受知名播客節目《When Shift Happens》專訪。Jain 在訪談中明確指出加密貨幣市場已經「真正觸底」，並正在迎來新一輪週期的關鍵轉折點。同時，他也首度公開了該基金在本輪週期中最為看好的三大核心代幣，並大方分享了其歷經多輪牛熊洗禮的「三分之一進場框架」與投資哲學。
市場「利空不跌」 完美的築底風暴已成形
針對當前加密市場週期的判斷，Tushar Jain 給出了極具信心且肯定的答案：「我認為底部就在眼前，我們正處於轉折點。」他指出，歷史規律表明，市場情緒必須在熊市底部經歷真正的「冷漠與絕望」，才有可能迎來反轉。
「當壞消息接踵而至，市場卻不再下跌時，就是觸底的黃金信號。」Jain 透露，過去一個月內產業內發生了數起重大的駭客攻擊事件，但在過去這類利空足以引發恐慌性拋售，這一次價格卻表現出極強的韌性。
他認為，這種價格與利空消息的「脫鉤」，再加上鏈上應用數據的持續增長，已經形成了一場「價格與基本面脫鉤帶來的完美風暴」，市場正在「極度冷漠」中醞釀新一輪行情。
點名本輪週期三大「信仰代幣」：SOL、HYPE、ZEC
在資產配置方面，Jain 闡述了 Multicoin Capital 目前最核心、並具備高勝率的三大持倉邏輯：
1. Solana (SOL)：全球資本市場的終極架構
Jain 重申他依然是 Solana 的長期堅定支持者。他強調，Solana 擁有正確的技術架構，是網路資本市場的最佳基礎設施。尤其在「現貨交易」和「真實世界資產代幣化（RWA）」的發行上，Solana 具備競爭對手無可比擬的「可信中立性」，這對於 Goldman Sachs 或 JP Morgan 等傳統金融巨頭而言至關重要，他們絕不會願意把核心清算結算放在競爭對手的私有鏈上。
2. Hyperliquid (HYPE)：去中心化衍生品市場的領頭羊
與 Solana 主導現貨不同，Hyperliquid 則在去中心化「衍生品交易」上展現出驚人的統治力。儘管其驗證者集相對不透明，但使用者更看重其能夠「即時驗證交易所償付能力」的高效體驗。Multicoin 已對其發布深入報告，並預測該代幣具備極大的增長潛力，其基金內部也在持續累積籌碼。
3. Zcash (ZEC)：密碼龐克精神的抗審查回歸
這成為訪談中令人意外的亮點。Multicoin 近期大量吸籌 Zcash。Jain 解釋，在比特幣逐漸被 BlackRock、MicroStrategy 等華爾街巨頭「企業捕獲」的背景下，Zcash 才是真正繼承早期「密碼龐克」自主權價值的資產。更重要的是，Zcash 沒有營收或現金流等傳統基本面模型的束縛，「它沒有基本面限制，這意味著它的估值是由人們的共識決定，這反而賦予它更大的想像與上漲空間。」Jain 預測，Zcash 終將重返全球市值前五名。
獨創的「三分之一」建倉術
「資產倉位控制是一門藝術，而不是科學。」Jain 嚴厲批評了市場上試圖用量化模型精準推算價格的行為，將短線技術指標笑稱為「男人的占星術」。他表示，現實世界的突發事件（如地緣政治）隨時會打破三角圖表，因此投資應該是「積極管理，而非積極交易」。
為了應對高波動資產的建倉難題，Jain 公開了 「三分之一倉位控制策略」，旨在將心理學中的「遺憾最小化」制度化：
• 首批 1/3 資金： 當判定某一資產具備長期投資價值時，立即買入三分之一。這能確保在市場踏空、價格暴漲時，投資人不會因毫無部位而感到懊悔。
• 第二批 1/3 資金： 制定嚴格的時程表，在接下來的 1 到 2 個月內透過定期定額（DCA）的方式平滑進場成本。
• 最後 1/3 資金： 保留為「機會主義彈性資金」。如果在 DCA 期間市場因為非理性情緒發生 10%、20% 甚至更劇烈的暴跌時，再動用這筆資金進行精準的「大舉抄底」。
Jain 透露，在近期 Zcash 因 AI Core 審查發現代碼漏洞、進而導致非理性恐慌暴跌 50-60% 時，Multicoin Capital 正是運用了該框架，在冷靜觀察鏈上資金並未流失後，於暴跌數日內果斷利用最後的彈性資金完成「逆勢大舉加倉」。
