根據RootData數據，今年已有超過100個加密項目關閉、申請破產或永久停止運作，且淘汰速度正在加快。僅7月底的一週內，BitMEX、BitMart、Movement Labs與Storj Labs等4家業者便宣布關閉或申請破產，從交易所、錢包、DeFi借貸協議、NFT市場到Layer-1區塊鏈，幾乎涵蓋加密產業各個層面。
以太坊 L2 淘汰潮
這場產業洗牌也正在Ethereum Layer-2生態中加速。2023年，隨著Rollup等技術成熟、交易成本大幅下降，企業可以更容易建立自己的區塊鏈，導致通用型Layer-2網路數量迅速膨脹。然而，當建立一條新鏈變得過於容易，市場也逐漸出現大量功能雷同的競爭者，缺乏足夠差異化，最終迎來整併與淘汰。
Espresso Systems執行長Ben Fisch指出，市場並非正在拋棄Layer-2，而是進入「通用型Layer-2的整併階段」，因為市場並沒有必要存在大量功能高度相似的網路。Celo Layer-2共同創辦人Marek Olszewski也認為，整併現象並非Ethereum獨有，而是從DeFi協議、去中心化交易所到基礎設施服務商，整個加密產業都在經歷相同過程。
與 2022 年產業洗牌有所不同
這波淘汰與2022年的加密市場崩盤有所不同。當年的核心問題是Terra、Celsius及FTX等大型項目相互連鎖的詐欺與槓桿危機，最終形成集中式的流動性傳染；2026年的情況則更像一場長時間的「自然淘汰」，沒有單一爆點，而是資本退潮、融資環境轉差、代幣價格下跌及商業模式失效等因素同時作用，逐步清除過去市場過度擴張留下的大量項目。
其中最明顯的問題，是過去廣泛使用的「代幣即營收」模式正在失效。許多加密項目並沒有傳統意義上的現金收入，而是透過發行自身代幣支付工程師薪酬、補貼流動性及支付安全審計費用。只要代幣價格能夠維持，這套模式便可以持續運轉；但近期大多數山寨幣價格下跌70%至90%，使大量項目的資金續航能力被迅速削弱。
Tally就是其中一個代表案例。這個DAO治理工具平台曾服務超過500個協議，包括Uniswap、Arbitrum及ENS，處理超過10億美元支付並協助保障最高達800億美元的鏈上資產，但最終仍無法維持營運。跨鏈結算協議Everclear同樣曾達到每月5億美元交易量，卻因合作夥伴商業部署時間比預期更長，在資金耗盡前未能建立足夠商業深度，最終停止運作。
安全問題加劇淘汰潮
安全問題則進一步加劇了這場淘汰。Blockaid數據顯示，2026年上半年鏈上攻擊造成的損失已達11億美元，超過2025年全年損失。4月更成為加密史上遭駭攻擊次數最多的月份，其中Kelp DAO遭遇2.93億美元攻擊，Solana生態交易平台Drift則遭竊取2.85億美元。
更值得注意的是，駭客攻擊如今可能直接成為中型協議的「死亡判決」。過去發生重大漏洞後，社群往往可以透過募集資金、動用財庫或尋找新投資者來填補損失，但2026年的市場環境已經不同。許多項目的財庫主要以自身代幣計價，而代幣價格大幅下跌後，原本看似充裕的資金很快便不足以填補漏洞造成的損失；同時，風險投資機構也不再像過去一樣積極提供救援資金。
殭屍協議成隱患
此外，產業還面臨另一項更難處理的「殭屍協議」問題。項目團隊可以解散，公司可以申請破產，但已經部署在區塊鏈上的智能合約並不會因此消失。7月，Lazy Summer Protocol遭遇600萬美元攻擊，安全事件最終被追溯至2025年11月已經倒閉的Stream Finance。即使協議停止營運數個月，其遺留程式碼仍可能成為其他仍在運作協議的攻擊入口。
Moonbeam的關閉則讓這項問題更加直接。該鏈於7月31日停止產生區塊，任何仍鎖定在Moonbeam DeFi協議中的資產，包括借貸協議Moonwell的部位，都可能無法再被取回。這也意味著，隨著越來越多項目退出市場，鏈上可能累積大量「仍存在、卻已無人維護」的智能合約，相關漏洞也可能長期得不到修補。
收益即王道
在這場產業洗牌中，真正留下來的項目似乎呈現出一個共同特徵：能夠以美元等真實貨幣創造收入，而不是依賴自身代幣維持財務模型。
去中心化永續合約交易所Hyperliquid便是其中代表。該平台截至6月30日累計手續費收入突破10億美元，推出不到兩年便在熊市中持續成長，市場下跌期間交易量反而增加，目前已占去中心化永續合約市場約70%。
DeFi借貸龍頭Aave截至2026年7月擁有超過120億美元存款，年化借貸費用收入超過1億美元，即使4月Kelp DAO遭駭事件引發84億美元存款流出，仍成功維持運作。另一個案例是流動性再質押協議Ether.fi，其在熊市前便開始分散收入來源，目前加密貨幣聯名金融卡業務約占協議收入50%，2026年第二季交易手續費更創下272萬美元紀錄。
史上最大規模整併
Ark Invest研究主管Lorenzo Valente形容，目前加密市場正在經歷「歷史上規模最大的整併階段」，其程度甚至超過過往熊市。隨著資本變得更加挑剔，缺乏產品市場契合度（PMF）的團隊與交易所正在退出，而產業收入也日益集中，目前Hyperliquid與Pump.fun兩個項目便占整個加密應用層收入的67%。
這場淘汰潮的核心，最終可能不是技術優劣，而是商業模式能否經受市場週期考驗。Chainway Labs共同創辦人Orkun Mahir Kılıç認為，短期而言整併會帶來痛苦，但長期有助於產業回歸「留存率與真實使用量」；那些只期待使用者因為技術更好就主動遷移的區塊鏈，正是目前最容易關閉或被整併的一批。
換言之，2026年的加密市場正在告別「只要發行代幣就能融資、只要推出新鏈就能吸引用戶」的時代。當資本退潮、代幣價格下跌、安全成本上升，市場開始重新用最傳統的標準衡量加密項目：是否有人真正使用，以及是否有人願意為產品付費。
這也意味著，下一輪加密市場的贏家未必是技術最複雜、融資最多或社群聲量最大的項目，而更可能是那些能在沒有代幣價格上漲、沒有持續融資的情況下，依然靠真實用戶與真實收入維持營運的企業。正如這波產業洗牌所揭示的，熊市淘汰的並不只是弱者，而是正在重新定義什麼樣的加密商業模式真正具備生存價值。
