由 Google、Amazon 與 Microsoft 投資支持的人工智慧公司 Anthropic，正快速改寫 AI 產業競爭格局。根據投行 Jefferies 分析，Anthropic 年化收入已突破 300 億美元，首次在營收規模上超越 OpenAI，成為當前成長最快的 AI 公司之一。
Anthropic 收入激增
Jefferies 指出，Anthropic 僅在過去三個月內，就新增約 210 億美元的年化收入，增速驚人。相比之下，該機構所追蹤的整體上市軟體公司（不含 Microsoft）在 2025 全年新增收入為 580 億美元，意味 Anthropic 單一公司的成長已佔其中超過三分之一。
這樣的爆發式成長，也引發市場對 AI 產業集中化的關注。分析師認為，Anthropic 與 OpenAI 未來可能進一步主導企業 IT 預算分配，成為企業採用 AI 技術的主要入口。
算力合作推動成長，雲端巨頭成最大受益者
Anthropic 的成長，很大程度來自其在算力上的積極布局。公司近期與 Google 及 Broadcom 達成協議，將建置約 3.5 吉瓦（GW）的新一代 TPU AI 計算能力，預計於 2027 年上線。
Jefferies 認為，類似的大型算力合作未來仍可能持續出現，並進一步推動 Google、Amazon 與 Microsoft 等雲端服務商的收入成長。
分析師指出，Anthropic 的擴張動能，已反映在合作夥伴的財務數據上。例如 Google 在 2025 年第四季的「剩餘履約義務」（RPO）年增率達 158%，顯示企業對 AI 相關服務需求快速攀升。
OpenAI 仍具優勢，數據與用戶規模領先
與此同時，市場也開始將焦點轉向 OpenAI 的估值合理性。
與 Anthropic 約 3,800 億美元的估值相比，OpenAI 目前高達 8,520 億美元的估值，引發投資人廣泛質疑。報告指出，兩家公司在收入規模上的差異，部分來自於與雲端合作夥伴的分成與會計認列方式不同。不過，這類會計因素僅能解釋有限差距，並不足以合理化兩者在估值上的巨大落差。
不過，儘管 Anthropic 在收入上暫時領先，Jefferies 仍強調 OpenAI 依然是強勁競爭者。
相較之下，OpenAI 已籌集更多資金，掌握更大規模的算力資源，並擁有龐大的用戶基礎。目前其每週活躍用戶已超過 9 億人，且其中免費用戶所產生的數據，未來可透過廣告或其他商業模式進一步變現。
分析師認為，在需求持續快速成長的情況下，Anthropic 未來仍需持續擴大算力投資，同時在模型訓練與實際推論服務之間取得平衡。
二級市場交易完成
另一方面，根據彭博社報導，Anthropic 近期已完成一輪員工持股的二級市場出售。知情人士指出，由於員工願意出售的股份數量有限，部分投資者未能取得預期規模的股份。
此次交易價格與今年 2 月最新一輪融資估值相同，對應公司估值約為 3,500 億美元。儘管本次交易總金額尚未公開，但市場人士表示，其規模低於投資者原先籌集的 60 億美元資金。
有分析指出，交易規模未達預期，反而反映出員工對公司前景的信心。由於 Anthropic 預計最快將於今年啟動首次公開募股（IPO），員工傾向保留更多持股，以參與未來潛在增值。
