美國銀行證券策略團隊近日發布報告指出，美股市場正出現愈來愈多「熊市前兆」，建議投資人對當前高位市場保持謹慎並考慮獲利了結。
由策略師 Savita Subramanian 領導的團隊在6月5日的報告中表示，目前已有約 70%的歷史熊市訊號被觸發，接近過去市場見頂階段的平均水準，顯示市場風險正在上升。
報告指出，標普 500 指數在 20 項估值與市場指標中，有 17 項顯示「偏昂貴」狀態，其中部分指標甚至高於網路泡沫時期水準。策略師警告，當前市場呈現出「紅旗過多」的狀況，並建議投資人逢高獲利了結。
宏觀指標轉弱、科技股內部分化
報告列舉的風險訊號包括：消費者信心下降、經濟成長預期走弱、併購活動評分下降，以及信貸壓力與金融條件收緊。其中，聯準會「高級貸款官意見調查」（SLOOS）顯示，消費者貸款需求正在持續放緩，反映信貸環境趨緊。此外，高本益比股票相對低估值股票的表現大幅領先，這普遍被被視為「過度投機」的典型跡象。
另一方面，在科技板塊內部，表現分化達到歷史高點。報告指出，科技股表現最好的與最差的五分位差距，已達自2000年2月以來最大水平，同時，標普500成分股之間的回報差距也擴大至疫情後新高。這表明目前的科技股繁榮是一場「少數人的狂歡」，市場的繁華完全建立在極少數幾檔股票的極端暴漲上，這種結構非常脆弱，且歷史經驗告訴我們，當這種兩極分化走到極端時，往往伴隨著市場即將面臨重大轉折或修正的風險。
基本面仍有亮點，但惡化趨勢明顯
報告指出，部分企業基本面仍然健康，例如槓桿水平與資本結構，但整體趨勢正在轉弱，包括：
- 現金流轉換率停滯
- 投資級債與股票供給增加
- 股票回購占市值比例下降
此外，超大科技企業資本支出占營運現金流比例預計將在年底接近100%，遠高於2023年的約40%。策略師警告，這種資本支出壓力上升，可能反映企業盈利品質下降與資本效率惡化。
極端價格行為可能預示不穩定
Subramanian 表示，市場目前的極端價格波動可能暗示潛在的不穩定性正在上升。不過，她也補充指出，個別股票仍可能持續跑贏大盤。她強調，投資機會仍存在於標普500成分股中，但並不看好整體「市值加權指數」的表現結構。因此，美銀對標普500指數設定的年底目標為 7,100點，低於當前約7,400點的水準。
