幣安研究院於今日發布了《Full-Year 2025 & Themes for 2026》年度報告。報告指出，2025 年對加密產業而言，並不是一個單純的多頭或空頭年份，而是一段被「數據迷霧（data fog）」與政策不確定性所籠罩的過渡期。隨著多項宏觀與監管政策在 2026 年開始實際落地，加密市場有機會從過去一年以情緒與事件驅動的行情，轉向一個由政策、流動性與制度化力量共同推動的「風險重啟（risk reboot）」階段。
政策三頭馬車正式啟動
報告將 2026 年的宏觀背景，明確定調為「政策落地年」。其核心判斷來自財政擴張、貨幣寬鬆與監管明朗化所組成的政策三頭馬車。
在財政層面，雖然《大而美法案》已於 2025 年通過，但其實質影響預計會在 2026 年才會發酵。研究指出，2026 年第一季可能出現約 1,000 至 1,500 億美元規模的退稅與現金回流，並搭配關稅收入再分配與針對中低收入家庭的轉移支付。報告強調，這類直接進入家庭與企業帳戶的財政現金，歷史上更容易流向高風險市場。
貨幣政策方面，幣安研究院認為聯準會 2026 年將在通膨壓力趨緩下，持續降息並重啟資產負債表擴張，全年潛在流動性注入規模達 5,000 至 6,000 億美元。若此趨勢與歐洲央行與中國央行的寬鬆政策形成共振，市場將面臨資金機會成本下降、美元走弱、資金重新配置至高 Beta 資產的環境。報告直言，這是自 2020–2021 年以來，對加密市場最有利的貨幣背景。
與此同時，2026 年的監管制度也將逐漸定型。其中，《GENIUS Act》已為穩定幣建立聯邦級合規框架，而後續 RFIA／CLARITY 法案若通過，將進一步釐清鏈上資產的監管邊界。幣安研究院認為，監管角色正從市場阻力轉為機構資金進場的必要前提，合規甚至可能成為新的競爭護城河。
牛市將不再由散戶主導
該報告指出，過往的牛市週期往往是由散戶情緒或短期敘事所推動。然而，隨著市場環境的改變，2026 年的核心推動力將由機構主導，具體途徑包括：
- 機構與主權級流動性
- ETF、穩定幣、RWA 等合規管道
- 企業儲備策略與鏈上金融基礎建設
在這樣的結構下，比特幣被清楚定位為宏觀金融資產，而非交易導向的支付網路。其是否進一步被納入主權級資產配置（如戰略儲備），被視為潛在的非對稱上行因素。
此外，DeFi 與穩定幣的角色也隨之轉變。穩定幣被視為全球結算層的基礎設施，而 DeFi 則朝向現金流、合規與制度整合發展，逐步脫離過去「高補貼、高投機」的成長模式。
樂觀之外，風險仍然存在
即便整體展望偏向正面，幣安研究院仍明確提醒三項不可忽視的風險。
首先是長天期實質利率的變化。即便聯準會在名目利率上展開降息，若通膨同步回落、或市場對長期通膨預期維持穩定，實質利率未必會快速下降。若 10 年期以上美債殖利率持續維持高位，將提高資金持有風險資產的機會成本，並對高成長、高波動資產的估值形成結構性壓力。在此情境下，即便流動性改善，加密市場的上行空間也可能受到限制
第二項風點則是AI 與科技資本支出循環的反轉。報告指出，近年來 AI 與科技資本支出成為全球風險資產的主要上漲動能，一但 2026 年出現 AI 投資過熱後的修正，市場對風險資產的投資也將因此放緩，由於加密市場與科技股在投資人結構與風險情緒上高度重疊，一旦科技板塊進入調整期，加密資產的波動性往往會被放大。
最後一項風險則來自監管環境本身。水能載舟亦能覆舟，儘管報告對美國監管框架的逐步明朗持正面態度，全球監管仍高度碎片化。不同司法管轄區在穩定幣、交易平台、DeFi 與鏈上資產的合規要求上仍存在顯著差異，這種制度落差可能導致流動性被分割在不同市場與產品之中，無法有效整合，進而限制加密貨幣產業的發展。
