在第二季財報顯示營收下滑、8 月 1 日股價（COIN）單日大跌 15% 之後，納斯達克上市的美國加密貨幣交易所 Coinbase 宣布將透過可轉換公司債私募籌資 20 億美元，進一步利用資本市場來強化財務靈活性。
兩檔可轉債、對象為機構投資人
Coinbase 於週二（8 月 6 日）發布公告表示，計劃透過 Rule 144A 條款向合格機構投資人私募發行兩檔可轉換優先無擔保公司債，各 10 億美元，到期日分別為 2029 年與 2032 年，並提供額外 3 億美元的超額配售選擇權。
根據說明，這兩檔可轉債每半年支付利息，投資人可選擇轉換為現金、Coinbase A 類普通股或兩者組合，具體票息與轉換價格將於定價時確定。Coinbase 保留提前贖回權。此外，Coinbase 計畫為兩檔債券分別設置「上限回售交易」（capped call transactions），用於降低未來轉股稀釋效應，並在超出本金金額時對沖潛在現金支出風險。
Coinbase 表示，本次私募所得部分資金將用於支付「上限回售交易」的 成本，其餘將用於一般企業用途，包括營運資金、資本支出、併購機會或回購現有債務等，例如：
- 2026 年到期之 0.50% 可轉債
- 2028 年到期之 3.375% 債券
- 2031 年到期之 3.625% 債券
- 2030 年到期之 0.25% 可轉債
目前尚未公布票息、轉股價格或市場需求等定價相關訊息。
Q2 財報與現金流壓力
Coinbase 發債計畫發表之際，正值其第二季財報不如預期。財報顯示，本季營收較上季下滑，營運成本上升，導致股價出現劇烈反應。
- Benchmark 投資機構雖評價 Q2 財報表現「疲軟」，但仍重申「買進」評級，認為這是長期布局機會。
- 瑞穗銀行分析指出，Coinbase 的報告暗示 穩定幣 USDC 相關收益壓縮，推測 Circle 的準備金利息收入與支付給 Coinbase 的收益分潤雙雙下滑，這可能影響後續訂閱與服務類別營收比重。
資金可用於購買比特幣？
本次籌資是否會用於購買加密貨幣呢？根據 Coinbase 的新聞稿，籌集的資金將用於一般企業用途，具體包括：
- 營運資金（working capital）
- 資本支出（capital expenditures）
- 投資與收購其他公司、產品或技術（investments in and acquisitions of other companies, products or technologies）
- 償還或贖回現有債券（例如 2026、2028、2030、2031 年到期的債券）
- 回購 Coinbase 的 A 類股票
其中，「投資與收購其他公司、產品或技術」為該公司保留了彈性空間。因此，Coinbase 並未明確表示這筆募資將用於投資加密貨幣，但從過往行為與聲明中的彈性描述來看，不排除未來有此用途。
根據 Q2 財報，Coinbase 在第二季增持 2,509 顆比特幣（約 2.22 億美元），總持倉提升至 11,776 顆，重返全球上市公司比特幣持倉排行榜前十，甚至超越 Tesla 的持幣數量。
