鏈上數據分析公司 CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 近日在社群平台發文指出，比特幣市場的「新增資金流入」已明顯放緩，但這並不意味著他認為市場即將重演過往的大幅崩跌行情。相反的，他預期比特幣的市場結構已與歷史熊市有本質上的不同。

Ki Young Ju 表示，隨著比特幣的流動性管道變得更加多元，單純試圖「抓準資金進場時點」已經失去意義。過去由大型鯨魚與散戶主導的買賣循環，正在被長期持有的機構資金所取代，這也使得市場波動邏輯出現轉變。

他在文中特別點名微策略，指出該公司目前持有約 67.3 萬顆比特幣，但該公司幾乎不可能在市場上拋售具有實質影響力的大量部位。這類長期持有策略正在削弱過往「鯨魚出貨、散戶承接」的典型下跌循環。

針對近期市場資金動向，Ki Young Ju 認為，部分資金只是暫時輪動至股票與貴金屬等「傳統避險或熱門資產」，而非全面撤離風險市場。在此背景下，他並不預期比特幣會像過去熊市那樣，從歷史高點出現超過 50% 的深度回調。

相反地，他判斷比特幣更可能進入一段「乏味但穩定」的橫盤整理期，時間可能長達數個月。對於那些試圖在當前位置放空、押注市場出現極端崩盤走勢的交易者，他直言：

「如果你現在做空是在期待一場核彈級的暴跌，那只能祝你好運。」

從 CryptoQuant 提供的「已實現市值（Realized Cap）」數據來看，比特幣長期持有者的成本基礎持續上升，顯示市場底層資金結構仍維持上行趨勢。這也進一步支撐他對於「大跌機率不高、震盪時間拉長」的整體判斷。

整體而言，Ki Young Ju 的觀點並非對短期走勢極度樂觀，而是強調比特幣市場已進入一個不同於過往牛熊循環的新階段，價格波動可能趨於收斂，但結構性崩盤的風險正在下降。