鏈上分析公司 Glassnode 在最新發佈的週報指出，比特幣近期在 104,000 至 116,000 美元區間盤整，此處為市場的「流動性缺口」，先前已有投資人顯著吸收籌碼。不過，期貨與 ETF 資金流顯示需求正在降溫，若價格突破 116,000 美元，可能重啟上行趨勢，但若失守，則存在下探 93,000～95,000 的風險。
進入「橫盤消化期」
Glassnode 指出，近期比特幣觸及歷史新高後，已標誌出本輪週期的第三次「亢奮期」，，當時超過 95% 的供給處於獲利狀態。但隨後價格回落至 0.85–0.95 分位成本區間，這一帶通常意味著市場將進入一段時間的橫盤整理，直至下一波趨勢出現。
數據顯示，短期持幣者的獲利比例在回調中，從超過 90% 驟降至 42%，隨後回升至約 60%。Glassnode 評估，市場當前處於「中性但脆弱」的階段。若價格能站上 11.4 萬～11.6 萬美元區間，短期持幣者獲利比例將回升至 75% 以上，足以恢復市場信心，吸引新需求入場。
ETF 與期貨需求放緩
在鏈下市場方面，投機需求正在回落，期貨資金費率保持中性但偏脆弱。此外，傳統金融機構的 ETF 資金流也大幅放緩。比特幣 ETF 自 4 月以來每日穩定淨流入逾 3,000 顆 BTC，但近期 14 日均值已降至僅 540 顆 BTC；以太幣亦從每日 5.6 萬～8.5 萬 ETH 的強勁流入，降至僅 1.6 萬 ETH。
此外，Glassnode 進一步指出，比特幣的流動性主要以現貨需求為主，而以太幣則包含大量「現貨 + 期貨對沖」操作，顯示機構操作更偏套利。
