黃金價格近期強勢反彈，今晨再創歷史高點，而推動力來自美債殖利率曲線的「牛市趨陡」現象。這是否也可能成為比特幣的潛在利多？
黃金價格再創新高
根據 TradingView 數據，黃金在過去 10 天上漲超過 5%，並於今晨觸及每盎司 3,508 美元，刷新歷史新高。同時，美國國債殖利率曲線明顯趨陡，10 年期與 2 年期利差擴大至 61 個基點，創 2022 年初以來最高；30 年期與 2 年期利差則達 1.30%，為 2021 年底以來新高。這主要來自短端利率快速下滑：8 月 2 年期國債利率下跌 33 個基點至 3.62%，而 10 年期僅下降 14 個基點至 4.23%。
在債市術語中，這被稱為「牛市陡峭」（bull steepening），即短天期利率下降更快，使得短端債券價格上漲幅度大於長端。
Saxo Bank 商品策略主管 Ole Hansen 表示，這對黃金而言是一大利多。
「對黃金而言，短端殖利率下降，降低了持有無息資產的機會成本。這一轉變對真實資產管理人特別重要，因為他們過去在高資金成本環境下難以或被限制配置黃金。」
他補充，自 2022 年至 2024 年間，黃金 ETF 持倉減少了約 800 噸，反映加息環境下資金撤出，如今可能出現反轉。另一方面，ING 分析師也指出，長端殖利率的韌性來自通膨預期與實質利率，意味著市場對財政風險與政策干預的疑慮仍高。這在歷史上往往推動黃金作為抗通膨與政策不確定性的對沖工具。
比特幣也將受益？
儘管比特幣經常被比喻為「數位黃金」，但其波動往往與股票同步。歷史經驗顯示，在「牛市陡峭」期間，黃金及金礦股往往是表現最佳的資產，而股市則承壓。如果美股進一步震盪，部分避險資金或將轉向黃金，屆時游資是否會湧向比特幣仍需實戰檢驗。
