根據 The Block 報導，摩根大通（JPMorgan）在最新報告指出，原本同步受惠於法幣貶值預期的黃金與比特幣，現已出現明顯資金分流，演變為一場「零和競爭」。

比特幣下半年將跑贏黃金

報告指出，黃金走強壓抑比特幣；但過去三週則出現反轉，比特幣上漲正擠壓黃金表現空間。比特幣短短三週內上漲約 18%，而金價則回落近8%。摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 直言，這場由「貨幣貶值交易」引發的多頭行情，如今已變成黃金與比特幣之間的零和競爭。此外，該報告還補充表示，隨著市場出現更多與加密貨幣本身有關的催化因素，他們更看好下半年比特幣的上漲潛力將超越黃金。

不僅價格表現出現背離，投資資金也在重新分配。報告指出，黃金相關 ETF 出現明顯資金流出，而現貨比特幣與加密貨幣基金的資金流入則持續增強。期貨市場的數據亦呼應這一趨勢：黃金持倉下滑、比特幣期貨部位上升。

比特幣的上漲催化劑

然而，比特幣的強勢不只是因為黃金的失色，更來自其本身的多項利多推動。報告提到，包括 Strategy（原微策略）與日本上市公司 Metaplanet 在內的企業持續大規模購買比特幣，且 Strategy 計畫在 2027 年前投入高達 420 億美元收購比特幣，目前已完成目標的六成。

此外，美國部分州政府也開始將比特幣納入財政資產儲備，如新罕布夏州允許最多 5% 的儲備配置比特幣與黃金，而亞利桑那州近期也通過了數位資產儲備的相關法案。

這一系列企業與政府層級的行動，被摩根大通視為支撐比特幣中長期表現的「加密貨幣原生催化劑」。報告表示：

「隨著越來越多州加入行列，這有可能成為推動比特幣中長期表現的持續性正向催化劑，」

另一方面，加密貨幣衍生品市場的快速成熟也為比特幣進一步機構化鋪路。包括 Coinbase 收購 Deribit、Kraken 收購 NinjaTrader，以及 Gemini 取得歐洲衍生品執照等事件，都被視為推升市場透明度與信任度的重要舉措，進一步吸引機構資金進場。