儘管全球比特幣儲備規模最大的上市公司微策略（Strategy）在技術上符合納入標準，但標普 500 指數委員會仍於上週拒絕將該公司納入成分股。對此，摩根大通分析師表示，這對所有「數位資產儲備（DAT）」公司都是一大打擊。
微策略被標普 500 拒絕是一大打擊
摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的分析團隊在週三的報告中指出，這不僅對微策略而言是一大挫折，也影響到近期大量湧現的類似公司。標普指數委員會擁有選股的自由裁量權，而這一決定顯示其對於納入數位資產儲備公司仍相當謹慎。
報告強調，納入指數成分股一直是推動 Strategy 股價的重要因素之一，讓投資人能透過納斯達克 100、MSCI USA、MSCI World、Russell 2000 等主要基準指數間接獲取比特幣敞口。如今被標普 500 排除，意味著這種間接進入機構與散戶投資組合的管道「可能已經接近極限」。
分析師進一步警告，風險更大的是，其他已經將 Strategy 或其他數位資產儲備公司納入的指數供應商，未來可能重新評估其做法。
其他逆風壓力同時浮現
據報導，納斯達克已開始收緊針對數位資產儲備公司的規則。該機構要求持有大量加密資產的公司，在發行新股用以購買更多比特幣之前，必須獲得股東批准。Strategy 先前曾承諾不會在市價淨值倍數低於 2.5 時增發股票，但該承諾已於上月取消。
整體而言，加密資產儲備公司的股價與籌資能力正面臨壓力。投資人對擁擠交易與疲弱表現的疑慮升高，股權融資量在近幾季急劇下滑，雖然債務融資仍在持續，但風險溢價已明顯上升。
報告指出，一些公司嘗試透過更複雜的融資結構，例如比特幣抵押貸款、與代幣掛鉤的可轉換債、結構化分紅等方式延續模式，但市場的質疑情緒正在升溫，資金可能會轉向具備實際營運業務的加密貨幣公司，如交易所與礦業公司，而非僅靠資產負債表積累比特幣的儲備企業。
