摩根大通最新報告指出，數位資產市場正在面臨資金流動放緩與監管不確定性加劇的壓力，並將對加密資產的評等由先前的樂觀轉為「審慎」。報告特別聚焦由 Michael Saylor 的公司微策略，認為其美元儲備偏低，可能影響市場信心，並增加未來被迫出售比特幣的風險。
小額賣幣引發市場緊張
分析師指出，微策略近期出售 32 顆比特幣的操作雖然被公司定位為「象徵性且自願性調整」，但仍引發市場不安，被視為企業財務彈性與壓力測試的信號。該公司在去年 12 月建立約 14.4 億美元的美元儲備，用於支付優先股股息與債務利息。不過目前該儲備僅足以支撐約 6.3 個月的股息支出，分析師認為偏低。
股息壓力與增持目標
Strategy 每年約需支付 17 億美元股息與利息支出。摩根大通認為，若美元儲備未進一步擴充，市場將持續擔憂公司是否會在壓力情境下出售比特幣以籌措資金。目前該公司持有約 843,706 顆比特幣，平均成本約 75,699 美元，帳面浮虧約 115 億美元。
儘管如此，摩根大通預期 Strategy 仍將持續買入比特幣。若維持今年的購買速度，2026 年可能進一步購入約 320 億美元規模的比特幣，明顯高於 2024 與 2025 年約 220 億美元的水準。
該公司創辦人 Michael Saylor 昨晚也在社群平台 X 發文暗示加碼比特幣，並稱「現在是增加持倉的好時機」。
市場流動性轉弱與監管不確定性
摩根大通同時指出，今年整體數位資產資金流入約 220 億美元，年化約 520 億美元，較去年明顯下降約一半，顯示機構與資金動能正在降溫。
此外，報告提到比特幣長期生產成本約 8.7 萬美元，過去常被視為「價格支撐底線」，但目前比特幣價格約 6.2 萬美元，已明顯跌破該區間。
在政策面上，摩根大通認為美國加密市場結構法案（Clarity Act）通過機率已低於 50%，主要受到大選周期與穩定幣收益爭議影響。分析師指出，該法案原本被視為推動機構資金進場的重要催化劑，如今不確定性升高，削弱市場中期樂觀預期。
轉向保守但仍留「逆勢訊號」
儘管整體態度轉趨謹慎，摩根大通仍指出，目前市場情緒低迷，從歷史角度可能形成「逆勢看多」訊號。但前提是 Strategy 必須明確其股息支付策略，同時監管法案需取得進展。
此外，報告也認為去中心化金融（DeFi）仍受安全性與成長動能不足限制，以太坊及其他山寨幣短期內難以顯著跑贏比特幣，除非出現更強的實際應用與鏈上活動增長。
