加密投資機構 Multicoin Capital 於週四發布報告指出，市場目前嚴重低估去中心化交易平台 Hyperliquid 的原生代幣 HYPE，並預期其在未來數年內漲幅可能超過400%。
Multicoin 重倉押注，HYPE 成最大流動性部位之一
Multicoin Capital 表示，市場目前將 Hyperliquid「過度簡化」為一個高速成長的永續合約交易平臺，但實際上該平台正快速轉型為「全能型交易所」，業務邊界持續擴張。Multicoin 在報告中指出：
「以目前約63美元的價格來看，我們認為市場嚴重錯誤定價HYPE。在基準情境下，我們預期到2028年Hyperliquid年獲利可達約80億美元，若以20倍本益比計算，對應合理價格約為319美元。」
Multicoin 同時披露，自今年2月以來已「積極買入」HYPE，目前已成為其流動性避險基金中最大的持倉之一。
該機構強調，其投資邏輯建立在Hyperliquid持續擴張的基本面之上，而非短期市場情緒。
HYPE近期一度創下歷史新高，突破76美元，但隨著整體市場回調，價格回落至約62.47美元，單日仍維持約5%漲幅。
交易量與用戶爆發式成長
Multicoin 在報告中指出，Hyperliquid 已成為加密市場成長最快的交易基礎設施之一。數據顯示，該協議 2025 年用戶數從約 30萬增至 92.3萬、未平倉合約規模從約 20 億美元增至 60 億美元、全年交易量達 2.9 兆美元、年收入約8.73億美元，該平台已成為目前規模最大的去中心化衍生品交易所之一。
此外，Hyperliquid 近期推出的 HIP-3 永續市場也顯示出強勁活動，例如在 SpaceX 相關市場中單日交易量達 14 億美元，占當日 HIP-3 總量約 30%。
新產品與生態擴張成潛在催化劑
Multicoin 認為，其估值模型尚未充分反映多項潛在催化因素，包括：HIP-4 升級、HyperEVM 生態擴展、builder-code 分發機制、主產品引入組合保證金。這些因素可能進一步提升資本效率與平台黏性，推動交易量與收益持續增長。
FDV 接近華爾街券商級別
市場機構 Hyperion DeFi CEO Hyunsu Jung 也指出，Hyperliquid 的估值不應僅視為加密 DEX，而應對標傳統金融交易所與券商。
他將 HYPE 的完全稀釋估值（FDV）與 CME Group、Interactive Brokers 及 Robinhood 等上市公司市值進行對比，認為其已逐步進入同一量級區間。Jung 表示：
「如果與 CME 或 IBKR、Robinhood 相比，其 FDV 已開始接近這些傳統交易平台的估值水平，Hyperliquid 正在跨越單純 DEX 的定位。」
隨著機構資金持續加碼、產品線擴張以及「全能交易所」敘事成形，HYPE 正逐步成為加密市場中最受關注的高成長資產之一。Multicoin 的激進目標價，也進一步放大了市場對其未來估值重估的討論。
