Solana 生態專有 AMM 崛起：漸掌控高流動性市場，挑戰傳統模式
自動造市商（AMM）技術是去中心化金融（DeFi）領域最重要的創新之一，由 Bancor 和 Uniswap 等早期開發團隊從 2018 年開始推廣普及，使任何人都能免許可地向平台提供流動性，而不必依賴專業造市商來維護訂單簿。
這種免許可的架構對於幫助流動性不足的代幣市場快速起步有極大好處，但也伴隨著許多廣為人知的代價。由於流動性部位與交易執行都是公開的，流動性提供者（LPs）容易受到 MEV 攻擊，這會表現在用戶端的價格衝擊與滑點問題上。
多年來，DeFi 協議設計者嘗試用各種方法解決這些問題，例如 Uniswap v3 的集中流動性機制，或暗池交易）。另一些協議（像 Hyperliquid）則直接選擇更可靠的中央限價訂單簿（CLOB）設計。
根據《Blockworks》報導，一些被稱為「專有 AMM」（proprietary AMM）的新型自動造市商平台近幾個月在 Solana 區塊鏈上迅速成長，試圖解決上述問題，並開始主導流動資本市場。代表項目包括 HumidFi、SolFi、Tessera、ZeroFi、GoonFi 和 Obric。
prop AMMs 如何運作？
專有 AMM 不使用前端介面，它們以私下報價的方式運作，並依賴由單一專有造市商提供的金庫式流動性，而非來自外部的公開流動性池。
透過將流動性提供集中在少數人手中，這種設計使專有 AMMs 能夠保護訂單流執行，避免受到高頻交易者發動的 MEV 攻擊——這是公開 AMM 特別容易遭遇的問題。
至於專有 AMM 如何找到用戶，它們的做法是在後端接入去中心化交易所聚合平台（如 Jupiter 或 Titan），這樣聚合器就能在多個去中心化交易所（DEX）之間查詢並找到最好的報價。
數據顯示，幾乎所有專有 AMM 的交易量都是由 DEX 聚合器引導而來，例如 GoonFi、ZeroFi 與 Obric 的成交量有超過九成以上來自聚合器路由。
來源：Blockworks
Solana 生態交易所聚合平台 Titan 的共同創辦人暨執行長 Chris Chung 表示：
「在專有 AMM 剛推出時，由於其市場主導地位，你必須與它們全部整合，才有機會找到最佳交易路徑。最早的三家（SolFi、ZeroFi 和 Obric）幾乎壟斷市場，但當時傳統的鏈上 AMM 仍有競爭力。」
隨著越來越多新的專有 AMM 湧入，它們的市占率持續上升，但後來加入的每一家對聚合平台的影響力已逐漸減弱。
市場情況
自 2025 年 1 月以來，專有 AMM 的交易量穩定佔據每月 DEX 總量的 13% 至 24%。若將數據聚焦在高流動性的交易對（如 SOL-穩定幣），專有 AMM 的使用成長趨勢更加明顯。
像迷因幣這類流動性不足的資產仍主要透過傳統 AMM 進行交易。不過也有例外，部分規模較大的迷因幣（如 POPCAT 和 FARTCOIN）已經開始出現在專有 AMM 的路由中。
Blockworks 分析師 Carlos Gonzalez Campo 預測，隨著資產成熟度的不同，代幣交易將逐漸分化為傳統 AMM 和專有 AMM 兩個路線，他表示：
「一方面，長尾資產（如新迷因幣）將主要由 Raydium 和 Pump 等傳統 AMM 主導。另一方面，像 HumidiFi 和 SolFi 這類專有 AMM 則將逐步主導高流動性市場，例如 SOL-USD 和穩定幣兌穩定幣交易對。」
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