快訊 – 桑幣區識 Zombit

06/25 星期四

20:49
斥資 467 億日圓！SBI 正式收購 Bitbank 交易所，躍升日本最大加密資產交易巨頭

日本金融巨頭 SBI Holdings 宣布，已簽署協議收購日本加密貨幣交易所 Bitbank，交易金額約為 467 億日圓（約 2.89 億美元）。根據 SBI 週四發布的公告，此次收購將透過旗下全資子公司 SBICAH LLC 進行。交易完成後，Bitbank 將成為 SBI 間接持有的全資子公司，SBI 將擁有其 100% 表決權。不過，該交易仍須取得日本公平交易委員會（JFTC）等監管機構批准，並滿足其他交割條件，預計將於今年 10 月完成。 Bitbank 成立於 2014 年 5 月，是日本主要加密貨幣交易所之一。事實上，SBI 早在今年 5 月便已透露正與 Bitbank 洽談收購事宜，如今雙方正式簽署協議，也代表日本加密貨幣產業整合趨勢進一步加速。 SBI 表示，收購完成後，將整合 Bitbank 的客戶基礎、產品開發能力、安全與合規系統，以及集團現有加密貨幣業務資源，進一步擴大交易服務規模，並推動穩定幣及其他數位資產相關金融產品的開發。目前 SBI 已透過旗下加密貨幣交易平台 SBI VC Trade 經營數位資產業務。公司指出，若以 2026 年 4 月底的數據簡單合併計算，SBI VC Trade 與 Bitbank 的客戶加密資產總額將達約 1.1 兆日圓（約 68 億美元），加密貨幣帳戶數則將增至約 292 萬個。 SBI 表示，合併後集團管理的加密資產規模將位居日本國內加密貨幣交易所之首，而帳戶數量也將躋身市場領先地位。公司在聲明中指出：「依照目前數據計算，集團在客戶資產管理規模方面將排名日本第一，在帳戶數量方面也將位居市場前列。」
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20:09
Allianz 投資長示警：SpaceX IPO 後火速發債，反映 AI 資產泡沫化跡象

SpaceX 在完成規模超過 750 億美元的首次公開募股（IPO）後不到兩週，便再度成功籌集約 250 億美元債券資金。這起大型融資案雖獲市場熱烈認購，但也引發部分機構投資人對當前 AI 投資熱潮的擔憂。市場過熱警訊根據《金融時報》報導，全球資產管理公司 Allianz 首席投資長（CIO）Ludovic Subran表示，SpaceX 在手握大量 IPO 募資資金的情況下，仍能迅速透過債券市場獲得巨額資金支持，反映出市場對科技及 AI 題材資產的需求異常強勁。 Subran 認為，這種現象顯示投資人願意持續向高成長、高估值企業提供資金，某種程度上已反映出市場風險偏好過高。「當企業並不缺乏資金，卻仍能輕易完成大規模融資，而且投資人踴躍參與，這通常是市場過熱的重要訊號。」Subran 表示。 AI 融資熱潮持續升溫近年來，隨著生成式 AI 競賽升溫，科技企業持續擴大資本支出，帶動龐大的融資需求。市場分析指出，多家大型科技企業近月來均透過債券市場募集資金，以支應 AI 基礎設施、資料中心與算力投資。在此背景下，SpaceX 此次發債被視為 AI 資本支出浪潮的最新案例之一。市場樂觀情緒恐已過頭不過，Subran 警告，當前市場對 AI 題材的追逐已出現值得關注的泡沫化跡象。他指出，從歷史經驗來看，當資本市場對特定產業的成長敘事深信不疑，並持續以極低風險溢價提供資金時，往往意味著估值已逐漸脫離基本面。Subran 強調，目前 AI 產業長期發展前景仍然樂觀，但投資人也應留意市場情緒過熱可能帶來的估值修正風險。
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19:59
Anthropic 推「AI 專屬身份機制」！Cloudflare 首席架構師批：AI 不能成為責任主體

人工智慧公司 Anthropic 近日針對團隊協作產品 Claude Tag 推出全新的智能體（Agent）身份安全架構，嘗試解決 AI 在企業內部協作環境中的權限管理問題。新機制最大的特色在於，AI 不再借用員工帳號執行任務，而是擁有獨立身份與專屬權限配置，藉此降低憑證濫用與資料外洩風險。不過，這項設計也引發安全領域專家的質疑。Cloudflare 首席架構師 Kenton Varda 認為，賦予 AI 獨立帳號雖然看似提升安全性，但可能模糊責任歸屬，甚至削弱企業最重要的人類問責機制。告別借用員工帳號，AI 獲得獨立身份過去企業導入 AI 助理時，普遍採用「代理使用者」模式，也就是讓 AI 直接借用員工的權限與憑證執行操作。這種設計雖然方便，但也伴隨明顯風險。例如，惡意使用者可能透過精心設計的提示詞（Prompt）誘導 AI 存取管理層文件；或要求 AI 洩露儲存在本地設定檔中的 API 金鑰、資料庫密碼等敏感資訊。為解決上述問題，Anthropic 選擇將 AI 視為企業內部的獨立成員，為其建立專屬帳號與動態權限配置。在新架構下，AI 會根據所在的聊天頻道自動套用不同權限包。例如，特定開發頻道中的 AI 可以執行資料庫寫入操作，而公開討論區中的 AI 則僅具備讀取權限。不同頻道間的記憶資料也會被物理隔離，避免財務、人資等敏感資訊被帶入其他工作空間。此外，所有外部服務憑證都由系統網關動態注入，AI 本身無法接觸或讀取實際密鑰。即使遭遇提示詞攻擊，也無法直接洩露帳號密碼或 API 金鑰。未來加入雙重授權機制 Anthropic 表示，後續還將導入即時授權模式。當 AI 執行刪除資料、修改設定等高風險操作時，系統會自動跳出人工確認流程。同時，系統還會同步檢查發起指令者本身是否具備相應權限。換言之，只有當「使用者有權限」且「AI 也被授予權限」兩項條件同時成立時，敏感操作才會被放行，形成雙重授權機制，進一步降低越權風險。然而，這套設計並未獲得所有安全專家的認同。 Cloudflare 首席架構師：AI 不能成為責任主體 Cloudflare 首席架構師 Kenton Varda 近日公開批評 Anthropic 的智能體身份模型，認為其核心假設存在根本問題。他指出，無論從法律、企業治理或行政責任角度來看，AI 都無法成為真正的責任主體。所有權限的最終來源仍然必須是具名的人類員工。若企業直接替 AI 建立獨立帳號，當 AI 執行刪除資料庫、修改生產環境設定等重大操作時，系統日誌可能只會顯示「某個 AI 帳號完成了該操作」，卻無法清楚追溯究竟是哪位員工下達了指令。在他看來，這將使企業原本清晰的人類責任鏈出現斷裂，當事故發生時，問責與稽核都將變得更加困難。提倡「能力安全模型」取代 AI 帳號制度針對 Anthropic 為 AI 建立獨立權限包的做法，Varda 提出了不同方向的解決方案——能力導向安全模型。在這種架構下，AI 不會擁有預設或全域權限，而是透過使用者在互動過程中動態授予特定能力。例如，當員工在對話中分享某份文件連結時，系統會依照該員工自身權限，自動產生一份僅限讀取該文件的臨時授權，並將其傳遞給 AI。 AI 只能存取被授予的特定資源，而無法自行擴張權限範圍。 Varda 認為，這種方式具備兩項優勢。首先，AI 的所有行為都能直接追溯到具體發起人，保留完整的人類責任鏈。其次，低權限員工無法透過 AI 取得自己原本沒有的系統權限，因此能從架構層面避免權限升級與越權操作。 AI 企業治理仍在探索階段隨著企業開始讓 AI 參與程式開發、資料分析與系統管理等核心工作，如何在提升自動化效率與維持安全治理之間取得平衡，正成為產業共同面臨的新課題。 Anthropic 的智能體身份模式與 Kenton Varda 倡議的能力安全模型，代表了當前兩種不同的設計哲學：前者將 AI 視為獨立的企業成員進行管理，後者則認為 AI 應始終作為人類權限的延伸。哪一種模式更適合未來的大規模 AI 協作環境，仍有待企業實際部署與市場驗證。
16:11
比特幣礦工收入持續萎縮！約兩成礦企陷虧損，算力開始向價格低頭

比特幣礦工正面臨本輪減半後最嚴峻的獲利壓力。根據市場數據顯示，礦工收入在過去一年大部分時間持續下滑，目前 7 日移動平均日收入已降至約 3,000 萬美元，較去年夏季超過 5,000 萬美元的水準大幅縮水。更值得注意的是，交易手續費收入幾乎消失。當前礦工每日來自鏈上交易費的收入不足 25 萬美元，與區塊獎勵相比幾乎可忽略不計，顯示礦工收益高度依賴比特幣區塊補貼。比特幣價格持續低於生產成本目前比特幣價格約在 62,500 美元附近，而 JPMorgan 估算的平均挖礦生產成本約為 78,000 美元。這意味著比特幣價格已連續五個月低於平均生產成本，創下本輪市場週期最長紀錄。歷史上，礦工生產成本通常被視為比特幣價格的重要支撐區，因為當價格跌破成本後，高成本礦工往往會被迫關機或退出市場，進而減少供給並促使市場重新平衡。數據顯示，目前約有 20% 的礦工在現價下已處於虧損狀態。這種壓力也開始反映在比特幣網路層面。過去六個月，比特幣挖礦難度對價格的敏感度（Beta）已升至 0.62，意味著越來越多高成本礦工會根據市場價格決定是否開啟或關閉礦機，而非像過去一樣即使虧損仍持續運行。面對收入下滑與成本壓力，多數上市礦企並未進一步大規模縮減營運，而是選擇出售庫存比特幣來維持現金流。數據顯示，上市礦企今年第一季合計出售超過 32,000 顆 BTC，以支付電力、設備維護及營運支出。算力出現明顯回落今年 6 月第二週，比特幣挖礦難度下調約 10%，成為 2026 年第二次出現如此大幅度的調整。此前第一季也曾出現類似規模的難度下修，而兩次調整都發生在比特幣價格長時間低於生產成本期間。這顯示部分高成本礦場已開始退出市場，導致全網算力下降，迫使系統透過難度調整重新平衡挖礦收益。由於距離下一次比特幣減半仍接近兩年時間，這表示區塊獎勵只會隨時間持續下降，不會增加。理論上，礦工可透過鏈上交易活躍度提升來增加手續費收入，但目前交易費收入仍徘徊於多年低點附近，尚未出現明顯改善跡象。在手續費收入疲弱、區塊獎勵固定下降的背景下，礦工利潤恢復幾乎完全取決於比特幣價格能否重新站上生產成本之上。若比特幣持續維持在成本線以下，不排除未來將有更多高成本礦工被迫退出市場，進一步引發新一輪算力洗牌。
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11:45
Kalshi 傳啟動新一輪融資：估值上看 400 億美元，高層啟動 IPO 計劃評估

據《金融時報》引述知情人士報導，美國預測市場平台 Kalshi 正尋求新一輪融資，目標估值約為 400 億美元，較上一輪融資時的 220 億美元估值大幅提升近一倍。報導指出，這筆融資最快可能於今年第三季完成。若交易順利落地，Kalshi 將進一步擴大與競爭對手 Polymarket 的估值差距。後者先前傳出正以約 150 億美元估值尋求融資。預測市場競爭白熱化隨著預測市場（Prediction Market）產業快速成長，Kalshi 與 Polymarket 已成為該領域最具代表性的兩大平台。不過，近年也有越來越多新創公司與交易平台進入市場，使競爭日益激烈。 Kalshi 上一輪融資吸引多家知名機構參與，包括：Coatue Management、Sequoia Capital、Andreessen Horowitz，與 Morgan Stanley。監管優勢成為 Kalshi 最大護城河相較於 Polymarket 採用區塊鏈基礎設施及加密貨幣結算機制，Kalshi 最大優勢在於其為美國聯邦政府監管下的合法交易所。這項監管地位使其更容易吸引傳統金融機構與主流投資人資金進駐，也讓其產品更容易進入合規市場。另一方面，Polymarket 則憑藉鏈上結算與全球化用戶基礎，在加密貨幣交易社群中迅速崛起，尤其在近幾屆美國大選期間，其市場預測數據獲得高度關注。 Kalshi 開始評估 IPO 可能性除了籌備新一輪融資外，Kalshi 管理層也開始討論未來上市計畫。 Kalshi 執行長 Tarek Mansour 週三接受 CNBC 採訪時表示，公司確實正在評估首次公開募股（IPO）的可能性，但時間點不會早於 2027 年。Mansour 表示：「以我們目前的財務狀況以及成長速度來看，這類討論是不可避免的。很多人都開始詢問這個問題，因此我們確實正在思考，但目前還沒有最終答案。」截至目前，Kalshi 尚未對《金融時報》的報導作出正式回應。若 Kalshi 最終以 400 億美元估值完成融資，不僅將成為全球估值最高的預測市場平台，也反映出資本市場對「事件交易（Event Trading）」與「預測市場」商業模式的高度看好。
10:58
STRC脫錨、mNAV 屢創低，江卓爾維持空軍立場：比特幣年底目標價 4.2～4.4 萬鎂

隨著市場持續消化加密貨幣相關資產的估值壓力，微策略（Strategy）旗下優先股STRC近期再度走弱，微策略的重要估值指標mNAV也降至0.72，萊比特礦池（BTC.TOP）創辦人江卓爾推算，本輪熊市底部落在2026年底。微策略相關數據跌至新低根據市場數據，STRC 昨晚盤中最低跌至80.26美元，創下上市以來新低。若以100美元面值計算，目前折價幅度已接近20%。另一方面，微策略的重要估值指標mNAV已降至0.72，接近上一輪熊市期間、2022年5月創下的0.7歷史低點。 mNAV 是指微策略股價相對於其每股持有比特幣價值的倍數。一般而言，高於1代表市場願意給予額外溢價，低於1則反映投資人情緒悲觀，甚至出現折價交易。 mNAV見底不等於比特幣見底，歷史曾領先約半年江卓爾指出，歷史經驗顯示，mNAV 觸底往往早於比特幣價格真正見底。 https://twitter.com/Jiangzhuoer2/status/2069859549818019872 他以2022年熊市為例指出，微策略的mNAV於2022年5月11日跌至0.7低點，當時比特幣價格約為31,017美元；然而比特幣真正的市場底部直到同年11月21日才出現，價格跌至15,476美元，兩者相隔約6個月。值得注意的是，當比特幣在2022年11月見底時，微策略的mNAV已經回升至約1.2，顯示市場情緒往往會領先現貨價格反轉。基於這項觀察，江卓爾認為當前mNAV已接近歷史低檔區域，雖然不代表比特幣已經觸底，但可能預示市場情緒已接近本輪熊市最悲觀階段。推算本輪熊市底部落在2026年底在價格與時間預測方面，江卓爾延續其「四年週期」理論，並結合比特幣波動率逐步下降的模型進行推算。他將比特幣價格循環比喻為皮球落地後反覆彈跳的過程，認為隨著比特幣總市值不斷擴大，市場波動幅度也會逐漸縮小，因此每一輪牛熊循環的漲跌幅將持續收斂。根據其數學模型推演，本輪比特幣熊市理論底部將出現在2026年10月31日前後，目標價格約44,016美元。若再將「mNAV通常領先比特幣價格約6個月見底」的歷史規律納入考量，他進一步推估，本輪比特幣熊市最終底部可能落在2026年10月至12月之間，價格區間約為4.2萬至4.4萬美元。江卓爾：目前仍以賣出現貨、做空為主基於上述判斷，江卓爾表示，目前其中短期交易策略仍維持偏空操作，以賣出現貨並建立空頭部位為主。他認為，在預期中的熊市底部尚未到來前，市場仍存在進一步下跌風險；待價格接近其預測區間後，才會考慮逐步轉為買入現貨並建立多頭部位。不過，市場人士也提醒，mNAV與比特幣價格之間的關係屬於歷史統計現象，未必能保證未來週期完全複製過往走勢。尤其微策略近年透過可轉債、優先股及槓桿融資持續增持比特幣，其資本結構與市場定位已與2022年有所不同，因此相關指標是否仍具相同領先效果，仍有待市場進一步驗證。
10:32
美光財報震撼市場：AI 需求推升記憶體超級週期，盤後股價狂漲 16%

受惠於人工智慧（AI）帶動的記憶體需求持續爆發，美光科技公布遠超市場預期的2026財年第三季財報，並釋出強勁展望。財報公布後，美光股價盤後大幅飆漲。美光：記憶體供不應求恐延續至2027年後美光管理層在財報電話會議上透露，戰略客戶長期協議數量已從上一季的1份大幅增加至16份，涵蓋約20%的DRAM出貨量以及約三分之一的NAND出貨量。其中，14 份協議依照最低合約價格計算，剩餘合約期間可帶來約1,000 億美元的累計收入。美光執行長Sanjay Mehrotra表示，這些長期合作協議將「從根本上改變」公司的商業模式。在供需展望方面，美光管理層指出，記憶體市場的供應緊張情況預計將持續至2027年之後，即便到了2028年供給逐步改善，現階段仍難以判斷何時能真正追上需求增長。公司認為，主要原因在於新晶圓廠建設涉及龐大資本支出、複雜製程以及漫長建置週期，使供給端擴張速度無法快速跟上AI產業對高頻寬記憶體（HBM）、DRAM及NAND的需求成長。美光財務長Mark Murphy表示，本季DRAM營收年增 343%，達 313 億美元；NAND 營收年增361%，達99億美元。市場分析認為，美光本季財報大幅超越預期的核心原因並非單純出貨量增加，而是受惠於供需失衡下的強大定價能力，使獲利能力顯著提升。第三季營收414億美元，第四季展望再創新高根據財報數據，美光 2026 財年第三季營收達 414.56 億美元，遠高於市場預期的354.23億美元，也較去年同期的93.01億美元大幅成長。公司預估第四財季營收將達500億美元，同樣優於分析師平均預估的429.15億美元。獲利方面，美光第三季淨利達282.4億美元，折合每股盈餘24.67美元；去年同期淨利僅18.9億美元、每股盈餘1.68美元。若排除一次性項目，調整後每股盈餘（EPS）為25.11美元，大幅優於市場預估的20.86美元。Sanjay Mehrotra表示：「美光創紀錄的第三季財務表現以及第四季更強勁的展望，反映出記憶體晶片在AI時代的戰略價值。我們相信，多年的戰略客戶協議將顯著提升公司強勁財務表現的持久性與可預測性。」擴大投資AI產能，資本支出持續攀升與此同時，為滿足未來需求，美光也將持續擴大投資。公司預估本季資本支出約100億美元，2026財年全年資本支出約270億美元；2027財年第一季的資本支出還將高於2026財年第四季水準。其中，超過一半資金將投入無塵室與先進製造設施建設，以支援未來HBM及先進DRAM產能擴張。儘管投資規模龐大，Mark Murphy仍表示，公司本季自由現金流預計將持續大幅成長，顯示獲利能力足以支撐擴產計畫。盤後狂飆近16%，帶動儲存類股全面上攻受亮眼財報、強勁財測以及長期客戶協議消息激勵，美光股價盤後一度大漲 15.95%，衝上1,213美元。市場將此次財報解讀為「記憶體短缺將持續、客戶願意簽訂長約鎖定供貨、價格仍具上漲空間」的明確訊號，也進一步強化AI基礎設施投資熱潮仍處於擴張階段的預期。美光大漲也帶動整體儲存產業鏈同步走強。截至發稿時，Seagate Technology Holdings（STX）盤後上漲 10.21%、Western Digital（WDC）上漲12.31%、Sandisk（SNDK）勁揚15.77%。