快訊 – 桑幣區識 Zombit

07/10 星期五

11:53
復刻「Google 150 美元行情」？投研機構 Citrini 喊話：Meta AI 投資正跨越變現分水嶺

投研機構Citrini Research近日指出，隨著AI基礎設施、自研晶片及模型商業化進展逐步明朗，市場對 Meta AI 投資效益的看法正出現變化。該機構認為，Meta目前所處的階段，與過去 Google 股價突破 150 美元前夕的市場氛圍有相似之處，即企業仍面臨外界質疑，但部分投資人已開始重新評估其長期價值。 Citrini 提出「Google 150 美元行情」 Citrini將目前市場對Meta的看法比擬為「Google 150 美元行情」。該機構指出，在企業成長故事尚未完全獲得市場認同前，投資人往往聚焦於風險與不確定性；但當相關投資開始產生成果後，市場對企業價值的評價也可能隨之改變。 https://twitter.com/citrini/status/2075338534576103568?s=46 過去一年來，Meta持續提高AI相關資本支出，引發外界對投資回報率的討論。不過隨著晶片、模型及基礎設施布局逐步落地，部分市場觀察人士開始將焦點轉向這些投資未來可能帶來的營收與成本效益。大規模資料中心建設持續推進 Meta目前正加速擴充AI基礎設施。根據半導體研究機構SemiAnalysis發布的報告，Meta正在同步建設5座功率超過1GW的大型AI運算叢集。其中，位於路易斯安那州的Hyperion資料中心目前規模約1GW，未來可進一步擴充至5GW；俄亥俄州的Prometheus專案則規劃超過3GW算力，由6個園區及27座資料中心組成。 SemiAnalysis指出，Meta正透過高速網路連接不同園區，以支援大規模模型訓練與推理需求。該機構估計，Meta總算力規模有機會在今年底超越OpenAI與Anthropic，成為全球主要AI運算資源持有者之一。除了硬體建設外，Meta也建立約3,000人的團隊，專門負責強化學習任務設計與訓練環境開發，希望同步提升模型訓練效率與能力。自研晶片Iris即將量產在硬體策略方面，Meta計畫於今年9月開始量產新一代AI晶片Iris。該晶片由Meta主導設計、博通協助開發，並由台積電負責生產。 Iris屬於Meta自研加速器MTIA系列，主要應用於Facebook與Instagram等平台的AI推理及推薦系統。Meta表示，Iris未來將與輝達（NVIDIA）及超微（AMD）GPU共同運作，而非完全取代外部供應商產品。 Meta同時規劃加快自研晶片開發節奏，目標是在2027年底前維持約半年推出一款新晶片的速度。公司也預計將AI算力規模從今年約7GW提升至2027年的14GW，今年AI基礎設施支出最高可能達到1,450億美元。 Muse Spark 1.1評測表現受到關注模型能力方面，Meta近期推出的Muse Spark 1.1在多項專業評測中獲得不錯成績。根據AI評測機構Vals AI公布的結果，Muse Spark 1.1在醫療文書、稅務問答及法律Agent三項測試中排名第一。其中，在TaxEval v2稅務評測中，其表現優於Fable 5、Opus 4.8及GPT-5.5；在法律Agent測試中，也超越Grok 4.5與Fable 5。不過在網頁應用程式開發等部分測試項目中，Muse Spark 1.1仍落後部分Claude系列模型。整體而言，評測結果顯示Meta模型能力正持續提升，但與產業領先模型之間仍存在競爭。傳聞指出Meta仍有未公開模型除了已發布的Muse Spark系列外，市場近期也出現Meta新模型的相關傳聞。Citrini分析師Jukan表示，他在ICML會議期間聽聞，Meta內部已完成一款能力接近Anthropic Mythos 5水準的模型，並可能於未來數月內部署。不過，相關資訊目前尚未獲得Meta官方證實，因此實際能力與發布時程仍有待觀察。 API 收費與算力出租成為新商業模式在商業化方面，Meta本週正式開放Model API服務，並開始對Muse Spark 1.1收取費用。這也是Meta首次直接向開發者銷售大型語言模型服務。 Meta執行長祖克柏近期表示，公司也正在研究提供模型託管服務，以及出租部分AI算力的可能性。他指出，目前Meta並不存在算力閒置問題，但若市場需求與價格條件合適，部分運算資源可能開放給外部客戶使用。根據Meta規劃，未來相關服務可能涵蓋模型託管、API服務以及原始算力租用等不同模式，藉此拓展AI相關收入來源。市場關注AI投資能否轉化為實際收益從Citrini的觀點來看，Meta正逐步從大規模AI投資階段，邁向商業化驗證階段。過去市場關注的是持續攀升的資本支出，如今則開始觀察這些投入是否能轉化為營收成長、成本優化及新的業務模式。隨著大型資料中心陸續投運、自研晶片即將量產，以及模型服務開始產生收入，Meta的AI布局正進入新的發展階段。未來這些投資能否進一步提升公司獲利能力，仍將是市場評估Meta AI策略成效的重要觀察指標。
11:31
比特幣長期風險在哪？摩根大通：金融機構更偏愛「私有鏈」，公有鏈生態面臨邊緣化

儘管市場普遍對微策略近期出售比特幣的決策，以及正式啟動比特幣變現計畫可能對加密市場造成衝擊，但摩根大通認為，這並非比特幣面臨的最大結構性風險。比特幣的威脅來自許可制區塊鏈由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的分析團隊在最新報告中指出，比特幣真正需要警惕的，是區塊鏈技術在傳統金融體系中的普及，卻未能為公有鏈及其代幣創造價值。分析師表示，如果未來代幣化、支付與清算等金融活動愈來愈多地發生在私有或許可制區塊鏈上，而非比特幣、以太坊等開放式公鏈，那麼整個加密貨幣生態系統可能面臨「結構性重估下修」，導致鏈上活動放緩、流動性下降以及資金流入減少，最終對比特幣價格形成長期壓力。報告指出：「我們並不認為微策略是比特幣最大的結構性威脅。更值得關注的是，傳統金融機構推動區塊鏈技術發展的方向，可能持續繞過開放且無需許可的公共區塊鏈網路。」傳統金融偏好私有鏈摩根大通指出，目前機構投資人對區塊鏈的採用，主要集中在許可制區塊鏈，而非開放式公鏈。原因在於，許可制區塊鏈能夠提供更完善的隱私保護、KYC 與 AML 機制、治理架構、高吞吐量、法律責任歸屬以及監管合規性，這些特性更符合金融機構需求。分析師表示，這種趨勢正對以太坊等公共區塊鏈構成競爭威脅。此外，國際清算銀行（BIS）近年也多次對公共區塊鏈用於系統性重要金融基礎設施表達疑慮，主要原因包括擴展性不足、治理機制不明確、法律責任歸屬問題以及最終清算確定性等風險。相較之下，BIS 更支持「統一帳本」架構，也就是將代幣化央行貨幣、商業銀行存款與代幣化資產整合在受監管的許可制網路中運作。銀行推動代幣化存款，穩定幣地位恐受挑戰報告指出，銀行正積極建立自己的區塊鏈基礎設施，其中最具代表性的案例便是「代幣化存款」。所謂代幣化存款，是指將傳統銀行存款以數位代幣形式呈現，其背後仍受到現有銀行監管制度、存款保險機制以及銀行客戶關係的支持。摩根大通警告，若代幣化存款獲得廣泛採用，尤其是監管機構偏好的不可自由轉移模式，將可能降低機構投資人對穩定幣的需求，進而削弱穩定幣在支付與清算領域的重要性。分析師進一步指出，SWIFT 正在推動跨境區塊鏈基礎設施建設，而數位歐元（Digital Euro）、數位人民幣等央行數位貨幣（CBDC）計畫，也可能進一步強化受監管金融體系的競爭優勢。 RWA 代幣化未必會流向公鏈近年市場高度關注的現實世界資產（RWA）代幣化，也未必能成為公鏈的長期利多。目前全球 RWA 代幣化市場規模約 500 億美元，其中相當比例部署於以太坊網路。然而，摩根大通認為，這可能只是市場早期實驗階段的現象，而非最終發展模式。分析師指出，隨著機構採用率提升，未來資產發行、託管、清算以及全生命週期管理等核心流程，可能逐步轉移至更符合金融機構需求的私有或許可制區塊鏈上。雖然公鏈仍可能被用於資產分發、有限的次級市場交易以及不同系統間的互通操作，但其在機構金融體系中的核心地位可能逐漸下降。金融機構未必需要公鏈即時清算此外，摩根大通也質疑，公共區塊鏈所強調的即時原子結算（Atomic Settlement），是否真的是金融機構最有效率的解決方案。報告指出，延後清算（Deferred Settlement）與淨額清算（Net Settlement）模式，往往能降低流動性需求、提升資本效率，同時更符合金融機構的資金管理方式。目前已有多個市場案例朝此方向發展。例如，美國存管信託與清算公司（DTCC）正透過許可制區塊鏈開發代幣化工作流程，同時研究與 Stellar 網路的選擇性連接；DTCC 也已利用 ComposerX 與 Canton Network 測試美國國債代幣化。此外，數位資產平台 Securitize 則透過受監管架構，在 Solana 與 Avalanche 上發行代幣化資產，並建立投資人資格審查與存取控制機制。分析師總結表示：「許可制網路將成為受監管金融體系的核心基礎設施，而公共區塊鏈則可能主要扮演分發與互聯互通的角色。」《Clarity Act》未必能改變趨勢另一方面，摩根大通認為，即使美國國會今年稍晚通過《Clarity Act》，也未必能完全消除上述風險。雖然該法案有望為數位資產市場提供更明確的監管框架，但同時也可能鼓勵銀行發行代幣化存款產品，進一步強化傳統金融機構在數位金融領域的主導地位，反而限制基於公共區塊鏈的穩定幣發展空間。不過，分析師也指出，仍有幾項因素可能推翻目前的看法。首先，公鏈與私有鏈未來可能形成混合架構（Hybrid Model），共同承擔金融市場基礎設施功能；其次，若監管政策持續支持穩定幣發展，穩定幣仍有機會在全球支付市場占據重要地位。此外，即便整個加密貨幣生態系統未能從區塊鏈普及中獲得主要利益，比特幣仍可能憑藉「數位黃金」與抗通膨資產定位，維持獨立的價值儲存功能，並持續吸引投資資金流入。因此，摩根大通認為，未來比特幣面臨的最大挑戰，未必來自個別企業的持幣策略，而是傳統金融體系是否最終選擇在不依賴公共區塊鏈的情況下完成數位化轉型。參考來源
10:22
比特幣重返 6.3 萬美元！CryptoQuant 稱反彈動能改善，但仍屬熊市修復行情

隨著美股週四開盤，加密貨幣市場在前一日大幅下跌後展開反彈。比特幣重新站上 63,000 美元關卡，過去 24 小時上漲約 2.4%；以太幣、XRP 與 Solana 等主要加密貨幣也同步走高。比特幣行情回溫市場情緒改善的部分原因在於油價與美國公債殖利率漲勢出現降溫。此前，由於伊朗停火協議破裂，引發市場對中東局勢升溫的擔憂，油價與殖利率雙雙飆升。不過，投資人目前傾向忽略短期衝突與激烈言論，預期後續仍可能出現緩和局勢的外交表態。根據鏈上數據分析公司 CryptoQuant 最新報告，比特幣近期自低點反彈約 10%，從上週約 57,700 美元的熊市低點回升至接近 63,000 美元，並重新將 60,000 美元區間轉化為重要支撐位。然而，該公司認為，這波上漲應被視為熊市中的修復性反彈，而非新一輪多頭趨勢的開始。 CryptoQuant：季節性反彈 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，7 月向來是比特幣表現相對強勁的月份。過去十年中，多數年份的比特幣都在 7 月收漲，而這種季節性效應在熊市期間尤其明顯。例如，2018 年與 2022 年兩個熊市年度中，比特幣分別在 7 月上漲約 20% 與 17%，即使整體市場趨勢依然偏弱。 Moreno 指出：「比特幣在 2026 年 7 月初剛從熊市低點反彈，從歷史經驗來看，季節性因素使短期內價格進一步走高的機率有所增加。」除了季節性因素外，市場需求也出現改善跡象。CryptoQuant 表示，其追蹤的「30 天比特幣總需求」指標（結合現貨與永續合約交易活動）已從 6 月初的大幅萎縮中逐步恢復。當時需求量曾減少約 65 萬顆比特幣，創下自 2022 年以來最劇烈的收縮。目前該指標已接近中性水準，顯示市場需求正在回穩。報告指出，投機性期貨需求已轉為小幅正值，而現貨需求的萎縮速度也降至 5 月中旬以來最低。Moreno 表示，若總需求進一步轉正，將意味著市場需求引擎重新啟動，為價格提供更穩固的支撐。美國投資人的需求同樣呈現改善。作為衡量美國現貨市場需求的重要指標，Coinbase Premium Index 已從 6 月初的深度負值回升至 -0.062。CryptoQuant 認為，這顯示美國交易所的賣壓已明顯減輕，機構投資人的買盤需求也逐漸穩定。從估值角度來看，CryptoQuant 認為比特幣仍具進一步反彈空間。6 月初，交易者未實現獲利率一度跌破 -24%，遠低於該公司設定的 -12% 低估門檻。歷史數據顯示，這類極端低估狀態往往伴隨短期持有者恐慌性拋售，並經常出現在市場局部底部附近。目前該指標已隨著比特幣自 57,700 美元反彈而逐步回升。整體仍未脫離熊市儘管需求與估值訊號均有所改善，但 CryptoQuant 強調，整體市場環境仍未脫離熊市。該公司的 Bull Score Index（牛市評分指數）目前僅為 20，仍處於明顯偏空區間，遠低於其認為足以支撐持續性上漲與真正牛市所需的 60 分門檻。因此，CryptoQuant 認為，目前比特幣的回升更適合被定義為熊市中的修復性反彈，而非長期趨勢反轉。在牛市評分指數顯著改善之前，投資人仍應對後續走勢保持審慎態度。
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