微策略旗下可變利率永久優先股 Stretch（STRC）持續承壓，近期價格跌至 88.9 美元，再創近期新低，與 100 美元面值出現明顯脫鉤。市場認為，這不僅反映投資人要求更高報酬，也顯示對微策略信用品質及股息穩定性的信心有所下降。
STRC 脫鉤意味融資成本上升
STRC 是微策略用來籌措資金、擴大比特幣持倉的重要工具。該產品屬於可變利率永久優先股，面值約為 100 美元，透過調整股息殖利率，目標是讓股價維持在接近面值附近。
然而，隨著 STRC 價格持續低於面值，意味著市場要求更高收益率才願意持有，也使得微策略再次發行 STRC 的成本上升。若折價情況持續，微策略透過發行優先股融資買進比特幣的能力將受到削弱。
面對市場疑慮，微策略在社群平台公布數據，表示公司持有的比特幣儲備足以支應約 32 年的 STRC 股息，希望藉此穩定投資人信心。
江卓爾點評 STRC 脫錨
而萊比特礦池（B.TOP）創辦人江卓爾對此發表評論稱，微策略持有約 550 億美元的比特幣，而 STRC 每年需支付的股息約為 17 億美元，因此僅靠出售部分比特幣，就足以支付約 32 年的股息。
江卓爾指出，STRC 本質上是優先股，而非債券，因此沒有到期償還本金的壓力，也不存在遭到槓桿強制平倉的風險，Strategy 並不會因為付不起股息而陷入財務危機。
不過，他也認為，目前 STRC 已嚴重脫離面值，意味著透過發行此類優先股繼續融資的能力已大幅下降。雖然 Strategy 過去兩週仍持續增持比特幣，但主要是依靠增發普通股籌資，這種方式不可能無限制持續下去。
未來若賣出比特幣支付股息，不應感到意外
江卓爾認為，微策略強調「比特幣儲備足以支付 32 年股息」，某種程度上也是在向市場提前溝通，未來若出售部分比特幣來支付股息，投資人不必感到意外。
他表示，即使出售比特幣的規模相對整體市場並不大，但一旦微策略開始實質賣幣，對市場信心造成的衝擊可能不容忽視。
此外，由於不少投資人未必了解 STRC 屬於優先股而非債務工具，因此容易擔憂 Strategy 會在熊市期間爆發財務危機。江卓爾認為，Strategy 並不存在被槓桿強平的風險，但市場對其融資模式能否長期延續的疑慮，未來仍可能持續發酵。
