儘管昨天以色列在停火協議後數小時內重新發動空襲，全球金融市場當下反應卻異常冷靜。根據 QCP Capital 最新發布的報告，市場顯然已提前消化地緣政治風險，或已不再等待明確解方。取而代之的，是全面啟動的風險偏好行情。

Coinbase 成績亮眼，雙重監管利好助攻大漲 12%

週二美股強勢收漲，那指數創下歷史新高，而標普 500 指數也僅距離 2020 年 2 月以來的收盤高點不到 1%。油價更是完全回吐戰爭期間漲幅，顯示投資人情緒已明顯從避險轉向積極布局。

本輪風險資產行情中的最大贏家之一，肯定是美國加密貨幣交易所 Coinbase，股價單日大漲 12% 至 344.94 美元，創下六個月來新高。QCP 指出，兩項重大監管進展為關鍵催化劑：

1. 美國穩定幣監管法案「GENIUS Act」通過：這項法案為穩定幣產業提供明確監理框架，預期將大幅推進機構資金進場。
2. Coinbase 獲得歐盟 MiCA 監管許可：該公司取得盧森堡金融監管局核發的牌照，成為首家在歐盟 MiCA 制度下獲准營運的美國交易所，為其在歐洲擴張奠定關鍵灘頭堡。

比特幣企業儲備擴散

另一方面，比特幣作為企業財務儲備資產的趨勢持續升溫。著名投資人 Anthony Pompliano 所創的 ProCap 近日宣布購買 3.86 億美元 BTC 作為公司資產。根據 QCP分享的數據顯示，自 6 月以來，持有比特幣資產的企業數量幾近翻倍，目前已有超過 240 間公司合計持有 345 萬顆 BTC。若此趨勢延續，比特幣將不僅挑戰黃金的避險角色，甚至在總市值上具備正面競爭潛力。QCP Capital 在報告中表示：

「如果這種累積趨勢持續下去，比特幣可能不僅能作為宏觀對沖工具與黃金相媲美，而且在總市值方面也有望追趕上黃金。」

NATO-俄羅斯潛在衝突成市場新焦點

另一方面，QCP Capital 指出，儘管中東戰事降溫，地緣政治的長期隱憂依然存在。歐洲防務官員警告，北約與俄羅斯在未來五年內發生武裝衝突的可能性正在上升。俄方正在大幅擴增軍工產能，遠超目前對烏克蘭戰事的實際需求，並同時升級位於加里寧格勒的核武設施與西部基地。

作為回應，北約成員國正考慮將國防支出占 GDP 比例提升至 3.5%。而下週在海牙舉行的 NATO 高峰會上，美國總統川普將親自出席，預料將再次重申對集體防衛（北約第 5 條）的承諾。

QCP Capital 在報告的最後總結道：

「在當前這個環境下，傳統的風險溢價已不再僅僅作為一種避險手段，而是逐漸變成市場的基本假設。在宏觀經濟、軍事衝突與貨幣政策三重變數交織影響之下，市場對地緣政治波動的承受與定價能力正面臨前所未有的考驗。」