隨著比特幣徘徊在 6.2 萬美元附近，鏈上數據顯示，持幣超過五年的「OG」投資者近期明顯放緩賣出腳步。
五年以上「OG」持幣者惜售，拋壓顯著降溫
根據 CryptoQuant 數據，這批長期持有者的 90 日平均支出量已降至 962 顆 BTC，創下 2024 年 11 月以來最低水平，顯示經歷過去兩年的多輪獲利了結後，市場拋壓正逐漸減弱。另一方面，多位分析師指出，市場獲利指標與歷史減半週期正逐步收斂，若歷史規律重演，比特幣可能在今年第三季末至第四季初形成重要底部。
CryptoQuant 分析師 Darkfost 表示，本輪週期是比特幣歷史上長期持有者拋售最劇烈的一次。追蹤對象為持幣超過五年的投資者，透過已花費交易輸出（STXO）數據，可以觀察到這批資金在價格大漲後的獲利了結行為。
數據顯示，過去兩年共出現三波主要賣壓：
- 2024 年 5 月，90 日平均支出量達 3,860 BTC；
- 2025 年 2 月，90 日平均支出量達 3,200 BTC；
- 2025 年 9 月，90 日平均支出量達 2,360 BTC。
在個別交易日中，甚至曾出現單日超過 1 萬顆、3 萬顆，乃至 14.2 萬顆 BTC 的大規模轉移。然而，目前這一數值已降至 962 BTC，創下 19 個月新低。Darkfost 指出，這批投資者持有成本最高的比特幣約在 63,200 美元附近，與現價相近，但即便價格接近成本區，他們依然沒有大規模出場，反映長期持有者仍對後市保持信心。
新手投資人承壓，「紙手」投降、「鑽石手」未動搖
另一位分析師 Axel Adler Jr. 指出，市場正出現新舊投資者之間的明顯分化。他表示，比特幣調整後未實現淨盈虧（aNUPL）指標已從一個月前接近零，下降至 -0.14，意味著平均持幣者重新陷入未實現虧損。
不過，短期持有者（STH）與長期持有者（LTH）的表現截然不同。Adler Jr. 表示：
「短期持有者資本規模已縮水 56%，但長期持有者幾乎沒有回撤。紙手正在投降，而鑽石手甚至沒有眨眼。」
他補充，aNUPL 在過去三個月中有近一半時間處於零以下，顯示市場壓力主要集中在近期進場的投資人身上，而非整體市場出現全面性恐慌拋售。
歷史減半週期顯示，9 月可能出現重要低點
分析師 LP 則從減半週期角度尋找市場底部。他指出，上一輪熊市在減半事件發生後第 826 天進入最後一波恐慌性拋售，隨後形成主要低點，並經歷約 70 至 110 天的橫盤整理。
若套用到本輪週期，第 826 天將落在今年 7 月 6 日，而按照歷史時間推算，比特幣可能於 9 月初進入築底區間。
LP 表示，如果比特幣在 7 月初之前仍維持高位運行，這一歷史模式的參考價值將進一步提高。
5.89 萬美元流動性缺口或成最終支撐
交易員 Titan 則從技術面觀察到，下方仍存在尚未被觸及的流動性區域。
在季度圖上，比特幣仍有約 58,900 美元的季度低點尚未回補，同時 49,000 美元至 58,900 美元之間存在一個未填補的公平價值缺口。
Titan 認為，如果這一季度低點在 9 月之前始終未被測試，市場最終可能仍會回補該區域，並於第三季末至第四季初完成本輪熊市最後一跌，進而形成真正的市場底部。
