以亞洲為重心的市場研究公司 Tiger Research 在最新報告中將比特幣在第三季的目標價設定為 19 萬美元，理由是全球流動性創新高、結構性 ETF 需求，以及 401(k) 退休金計劃新開放投資比特幣，為市場帶來 2021 年至今最強勁的配置環境。
Tiger Research 三大看漲觀點
Tiger Research 的看漲觀點依賴三大驅動因素：M2 貨幣供應量突破 90 兆美元、ETF 與企業儲備已佔比特幣供應量的 6%、以及監管綠燈開放美國退休帳戶投資加密貨幣。
川普此前已簽署行政命令允許 401(k) 投資比特幣，Tiger Research 認為這是一個「比特幣轉型為核心機構資產的明確信號」。對於 8.9 兆美元的資金池而言，即便僅配置 1%，也意味著近 900 億美元的需求。
此外，至今機構與 ETF 已累積了大量的購買量。ETF 合計持有 130 萬顆比特幣。企業儲備方面，Strategy 則單獨持有超過 62.9 萬顆，價值約 710 億美元。Tiger Research 表示，透過可轉換債券購買，讓 Strategy 的買盤具有結構性。鏈上轉帳量也更偏向大額，鏈上交易筆數雖然減少，但金額更大，顯示市場已從散戶流量轉向機構大宗交易。
針對比特幣的估值，Tiger 的模型先設定「基準價格」為 13.5 萬美元，再疊加基本面（+3.5%）與宏觀環境（+35%）的加成，推算出 19 萬美元的預測價，相較於本週平均價格 11.3 萬美元，高出約 67%。
鏈上數據好壞參半
不過，報告也承認網路仍顯失衡。日交易量與活躍用戶遠低於去年高點，散戶參與度下降，需要像 BTCFi 這類新計畫來重新點燃機構錢包以外的活動。且鏈上數據也釋放出好壞參半的信號。
首先，MVRV-Z（市價與持有者成本差距指標）為 2.49，過去處於這一區間時，往往因獲利了結而出現回調。
調整後的已花費輸出利潤率（aSOPR）為 1.019，代表目前賣出的比特幣僅略有盈利，顯示交易者主要鎖定溫和收益，而非在極端高位套現。
網路未實現盈虧比（NUPL）為 0.558，意味著市場處於健康但尚未過度亢奮的狀態。綜合來看，數據顯示比特幣市場雖然火熱，但尚未進入過度曝險的區間。
