美國勞工統計局（BLS）將於台灣今晚公布5月消費者物價指數（CPI）數據。在中東局勢持續緊張、能源價格高漲的背景下，市場普遍預期美國通膨將進一步升溫，年增率有望重新站上4%，創下逾三年來新高，也使市場對聯準會（Fed）今年恢復升息的預期快速升溫。
根據道瓊與彭博調查的經濟學家預測，5月CPI月增率預計為0.5%，高於4月的0.4%；年增率則預計升至4.2%，若預測成真，將是自2023年5月以來首次突破4%關卡，並創下2023年4月以來最高水準。
至於剔除食品與能源價格的核心CPI，市場預估月增0.3%，年增率則由4月的2.8%升至2.9%，顯示價格壓力已逐漸從能源領域向更廣泛的商品與服務擴散。
油價飆升推高物價
分析人士普遍認為，本輪通膨升溫最主要的推手來自能源價格暴漲。自今年2月底中東衝突升級以來，國際原油價格累計漲幅已超過50%。儘管美伊雙方曾短暫停火並展開談判，但近期以色列與伊朗再度互相發動攻擊，使市場對供應中斷的擔憂重新升高。
截至本週，美國全國平均汽油價格已升至每加侖4.16美元，較去年同期高出約1美元。加拿大皇家銀行（RBC）指出，高油價持續推升整體通膨，而近期牛肉等食品價格上漲，也使食品通膨難以獲得緩解。
穆迪分析（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克．贊迪（Mark Zandi）表示，與疫情期間因供應鏈中斷導致的通膨不同，當前通膨更多來自地緣政治與政策因素。
他指出，不只是汽油價格上漲，柴油價格同步攀升，使得所有仰賴卡車運輸的商品成本全面提高，從超市食品到電商包裹皆受到影響；航空公司也已開始將更高的航空燃油成本轉嫁給旅客。
通膨恐不只是油價問題
市場擔憂的是，這波通膨壓力已不再侷限於能源領域。嘉信理財（Charles Schwab）首席投資策略師莉茲．安．桑德斯（Liz Ann Sonders）指出，現階段通膨問題已經演變成更廣泛的現象。
她表示：「這不只是石油價格的故事，同時也是貨幣供給與AI投資熱潮所帶來的問題。」
桑德斯認為，即使中東衝突短期內獲得解決，油價也未必能迅速回到戰前水準，因為能源供應鏈與產能已受到實質破壞，相關衝擊仍需時間修復。此外，分析師強調，能源價格推升整體CPI早已在市場預料之中，因此真正牽動金融市場情緒的關鍵，將是核心通膨數據。
若核心物價漲幅持續擴大，意味著高油價已開始滲透至更廣泛的經濟領域，進一步推高商品與服務成本，屆時聯準會可能被迫採取更為鷹派的政策立場。
聯準會升息預期升溫
本次CPI報告與週四即將公布的生產者物價指數（PPI），將成為聯準會6月利率決策會議前最後的重要通膨數據。
儘管聯準會長期通膨目標為2%，但目前整體與核心通膨仍明顯高於目標區間。加上上週公布的5月非農就業報告顯示，美國新增就業人數達17.2萬人，遠優於市場預估的8.5萬人，反映勞動市場依然穩健，讓聯準會有更多空間優先應對通膨問題。
根據芝商所（CME）FedWatch工具，目前市場已預估聯準會年底前至少升息一次25個基點的機率約為70%，其中最快於9月升息的機率約38%。
若今晚核心CPI月增率高於預期的0.3%，市場對9月升息的押注可能進一步升高，美國公債殖利率與美元指數有望同步走強；反之，若數據低於預期，則可望暫時緩解市場對通膨失控的擔憂。
市場聚焦核心通膨表現
分析師指出，能源價格推升整體 CPI 早已在市場預料之中，因此真正牽動金融市場情緒的關鍵，將是核心通膨數據。
若核心物價漲幅持續擴大，意味著高油價已開始滲透至更廣泛的經濟領域，進一步推高商品與服務成本，屆時聯準會可能被迫採取更為鷹派的政策立場。
