聯準會主席 Jerome Powell 預計將於美東時間周五 (8 月 22 日) 上午 10 點 (台灣晚間 10 點) 在傑克森霍爾全球央行年會發表演說。在此之前，全球主要資產的波動率同步下滑，從加密貨幣到傳統金融市場，交易情緒正進入一段罕見的「集體平靜期」。
比特幣與傳統資產波動同步降溫
根據市場數據顯示，比特幣（BTC）的 30 日隱含波動率指標（Volmex BVIV 與 Deribit DVOL）近期大幅下滑，上週一度降至 36% 左右，為近兩年新低。這意味著市場對比特幣短期大幅震盪的預期正在快速下降。
黃金市場亦出現類似情況。CME 的黃金波動率指數（GVZ）在過去四個月內腰斬至 15.22%，創下今年 1 月以來最低。與此同時，美國公債波動率 MOVE 指數也降至 76%，為三年半低點；被譽為「華爾街恐慌指標」的 VIX 指數則跌破 14%，遠低於 4 月初的近 45%。外匯市場如歐元兌美元（EUR/USD） 也出現相同的波動壓縮。
降息預期推動市場
與過去危機情境不同，本輪波動率下滑並非來自恐慌救市，而是來自市場對降息的預期。匿名宏觀觀察者 Endgame Macro 指出，主要央行此次「是從仍具限制性的利率水準降息，而非超低利率區間」，實質利率依然為正，這與金融危機或疫情時期截然不同。
市場普遍押注 Fed 將於 9 月降息 25 個基點，結束八個月的暫停。CME FedWatch 工具顯示降息機率高於 80%。
摩根大通則預估，到 2026 年第一季，美國利率將降至 3.25%–3.5%，比當前水準低 100 個基點。Edward Jones 全球投資策略師 Angelo Kourkafas 表示：
「雖然過去兩年市場對降息的期待時常落空，但我們認為利率走向下行的趨勢仍將延續。隨著通膨停滯、勞動市場壓力浮現，風險平衡可能很快轉向行動，鮑威爾在傑克森霍爾的講話有望為 9 月降息鋪路。」
市場是否過於自滿？
然而，部分觀點警告，當前的「波動率低谷」可能反映市場過於自滿。尤其在川普總統推動的新一輪貿易關稅政策下，經濟增長仍存壓力，而最新數據也顯示通膨黏性依舊。
Prosper Trading Academy 的 Scott Bauer 在近期接受訪談時直言，資產價格普遍處於歷史高點，但波動率卻降至多年低點，這與潛在不確定性顯得不相稱。
企業債市場的訊號也加劇這種擔憂。高收益債與投資級債的利差降至 2007 年以來最低，高盛策略師在 7 月底的報告中警告客戶應避免自滿，建議保留避險部位，因為「增長可能進一步下行，通縮壓力或消退，甚至 Fed 獨立性問題都可能引爆長端殖利率的拋售」。
