根據《The Block》報導，摩根大通分析師指出，在監管框架更清晰且機構採用度增加的推動下，Circle 發行的美元穩定幣 USDC 在鏈上活動與市值方面的成長速度已超越由 Tether 發行、規模最大的 USDT。
由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師團隊在週三發布的報告中指出，USDC 的市值已從一月的約 430 億美元上升至目前的約 740 億美元，增幅達 72%，明顯超過 USDT 同期的 32% 增長。分析師表示，這種差距反映出市場正轉向那些更重視透明度、合規性與監管保障的穩定幣。
分析師表示：
「USDC 在儲備管理上的透明度與定期審計，使其在機構投資人及其他受監管機構之間更具信任度。此外，USDC 遵循歐洲《加密資產市場法》（MiCA）等監管框架，這使它在同業中脫穎而出，成為金融機構首選的穩定幣。」
摩根大通分析師指出，於 2024 年 7 月正式生效的 MiCA 法規加大了 USDC 與 USDT 之間在穩定幣流通速度方面的差距，也就是鏈上轉帳量相對於市值的比率出現了更明顯的分化。分析師補充說：「自那之後，USDC 的流通速度與鏈上活動均呈上升趨勢，並在夏季受到美國《天才法案》（Genius Act）的額外推動。」
分析師指出，USDT 尚未取得 MiCA 許可，因此在法規上路後遭多家主要交易所下架。相對地，USDC 則因與 Visa、萬事達卡（Mastercard）、Stripe 及其他支付網路的整合而獲得動能，這些合作使得鏈上結算與商戶支付得以實現。
分析師表示，USDC 的成長也受益於它在 Solana 和 Base 等區塊鏈上的發行，這些網路近期的去中心化金融（DeFi）活動明顯增加。此外，Circle 的跨鏈傳輸協議（CCTP）進一步促進了這種成長，讓 USDC 能在不同區塊鏈間安全轉移，而無需依賴中心化跨鏈橋。
然而，在美國以外地區，Tether 的 USDT 仍然占據主導地位，是新興市場的主要交易對，並在中心化交易所中維持較高的交易流通速度。
分析師指出：「USDT 較高的比率代表其在美國以外的交易用途更廣。不過，若 USDC 的運作模式成為未來全球穩定幣發展與採用的標準，USDT 在國際交易市場的主導地位可能受到威脅。」
Tether 計劃於今年底推出完全符合美國《天才法案》規範的新穩定幣 USAT。摩根大通分析師上個月指出，USAT、Hyperliquid 的 USDH 及其他金融科技公司發行的穩定幣上線後，將加劇 Circle 所面臨的競爭。不過他們也補充，這場競爭很可能是一場「零和遊戲」，除非整體加密市場規模大幅擴張，否則美國發行商只是在相互爭奪市占率。
