德意志銀行（Deutsche Bank）近日首度對加密貨幣交易所 Coinbase 給予「買入」評級，並設定目標價 340 美元，較目前股價水準隱含約 40% 的上行空間。該行看好 Coinbase 持續推進其「一站式交易平台」戰略，並認為相關布局正從概念階段逐步走向實際落地。
Coinbase 管理層自今年夏季起開始勾勒這一願景，目標打造一個一站式的鏈上平台，讓用戶能在同一介面中交易加密貨幣、代幣化股票以及預測市場等多元資產。德意志銀行指出，這一策略目前已進入執行階段，隨著新產品陸續推出，Coinbase 可服務的市場規模有望在未來幾年顯著擴大。
此次評級發布之際，正值 Coinbase 預計於稍晚舉辦產品發表活動。根據 Zombit 報導，Coinbase 已在該活動上正式公布了包括預測市場、股票交易、股票永續合約，以及代幣化股票等產品。德意志銀行將這些業務視為潛在的新成長引擎，並預期最快可於 2026 年開始對營收做出實質貢獻，有助於降低 Coinbase 對高波動、手續費導向的現貨加密交易收入的依賴。
在多項利多因素中，衍生品業務被視為關鍵驅動力。德意志銀行指出，Coinbase 近期收購加密貨幣選擇權交易所 Deribit，以及在美國推出受商品期貨交易委員會（CFTC）監管的「類永續合約」期貨產品，為公司帶來結構性成長機會，特別是在機構投資人客群方面。該行預期，隨著市場激勵結構逐步正常化，衍生品在整體交易量與營收中的占比將持續提升。
此外，穩定幣與訂閱型服務亦構成 Coinbase 長期布局的另一支柱。德意志銀行提到，Coinbase 平台上的 USDC 餘額持續上升，且穩定幣在支付與鏈上應用中的使用頻率增加，有助於公司建立更具可預測性的經常性收入來源，降低業務表現對市場交易熱度的敏感度。
儘管 2025 年是 Coinbase 投資支出相對密集的一年，但德意志銀行認為，Coinbase 最為集中的投入階段已接近尾聲。該行預期，自 2026 年起，公司營收成長速度將超過成本增幅，帶動利潤率溫和擴張，並推動調整後 EBITDA 年增率超過 20%。
在股價表現方面，Coinbase 近月隨著加密市場動能趨緩而回落，目前股價約在 245 美元附近，接近七個月低點。德意志銀行指出，這波修正使市場低估了 Coinbase 中長期的獲利潛力，隨著產品線擴張逐步落地，股價具備重新評價的空間。
