由微策略發行的永續優先股 Stretch（STRC） 失守 100 美元整數面額關卡，盤中一度重挫至 97.11 美元，截至最新發稿時仍於 94.65 美元的低檔震盪。
比特幣失血與「每日派息」的降維打擊
這起「脫錨事件」迅速震動華爾街。因為 STRC 自 2025 年 7 月問世以來，其核心賣點正是透過每月動態調整股息，讓投資人在免受比特幣暴跌暴漲的折磨下，穩拿 11.5% 的高額年化現金流。如今，這座高收益避風港的防線似乎開始出現裂痕。
追溯 STRC 近期走軟的背後邏輯，表面上是受加密貨幣大盤拖累——5 月下旬以來，比特幣（BTC）自 8.2 萬美元的高點回落逾 21%，至 6.43 萬美元附近。然而，更深層的結構性原因，在於競爭對手帶來的「流動性內捲」。
由 Strive Asset Management（ASST）發行的同類型永續優先證券 SATA，近期祭出了「每個交易日派發股利」的激進策略，年化殖利率高達 13%。在整體市場恐慌、資產價格劇烈波動的當下，SATA 的「每日到帳」機制為投資人提供了極致的資金安全感與再投資效率，導致其價格在 BTC 大跌之際依然穩守 100 美元面額。
這場「月結」與「日結」的流動性爭奪戰，直接反應在母公司股價上。過去三個月內，Strive 的股價飆升了 110%，而 Strategy（MSTR）僅微幅上漲 12%。面對對手的步步進逼，Strategy 已緊急提出反擊修正案，擬將 STRC 的派息頻率由每月一次加倍提升至每半月一次，目前該提案正交由兩類股東進行關鍵表決，預計 6 月 8 日正式揭曉。
潛在拋壓至多每個月 2 億美元
隨著 STRC 跌破面值，市場上關於「微策略是否會被迫清算比特幣以支付股息」的違約陰謀論開始甚囂塵上。知名黃金多頭、長期加密貨幣批評者 Peter Schiff 便公開唱衰，預言微策略創辦人 Michael Saylor 最終將被迫取消股息，進而引發大規模集體訴訟與本金踩踏。
然而，華爾街主流分析機構與計量交易員則抱持截然不同的理智觀點。
社群知名財經觀察家 @thedefivillain 指出，若仔細拆解財務數據，STRC 目前每月的股息負擔約在 8,000 萬至 1.5 億美元之間。即便未來因觸發保護機制而調高股利率，極端情況下的每月現金需求也不過 2 億美元。
相較於 2024 年夏天德國政府在不到一個月內於公開市場倒貨 30 億美元比特幣的歷史紀錄，微策略為了履行優先股義務而可能產生的潛在資產處置，對每日交易量數百億的加密市場而言，不過是「杯水車薪」。@thedefivillain 認為，市場對於「STRC 的下跌」與「微策略拋售比特幣」都有點過度反應了。
此外，創辦人 Michael Saylor 此前也已於 6 月 1 日親自發表聲明，確認 2026 年 6 月的股利率維持 11.50% 不變，強調沒有任何削減或延期計畫。Benchmark 分析師 Mark Palmer 亦力挺指出，微策略儲備中高達 843,706 顆的比特幣儲備（占全球總量 4.01%），正是 STRC 最堅實的信用後盾。
觀察家眼中的「折價套利」新機會
財經媒體《福布斯》分析認為，這波跌勢本質上是一場由量化基金技術性停損引發的「流動性踩踏」，而非基本面的惡化。
對於長線價值投資人而言，當前 STRC 的折價反而創造了一個獨特的「錨定回歸交易」機會——在微策略並未實質違約、且承諾優化派息頻率的前提下，以約 94 美元的成本買進面額 100 美元的資產，不僅能鎖定實質超過 12% 的隱含殖利率，未來當比特幣築底反彈、STRC 重新向 100 美元磁吸回歸時，投資人還能額外賺取約 6% 的資本利得。
