GT Radar 雷達週報 11/5
市場動態
比特幣空頭訊號浮現，關鍵支撐即將面臨考驗
本週比特幣價格震盪劇烈，在短線多次反彈無果後，日線圖出現了半年來首次的「均線空頭排列」，技術面開始釋出轉弱訊號。觀察圖表可以發現，多條中短期均線已明確向下彎頭，且排列順序由短至長呈現標準空頭型態，這是自 2025 年 3 月以來首度出現，代表中期趨勢出現下行風險，投資人須提高警覺。
然而，市場並非毫無支撐。圖中可見，過去一年成交量最密集的區間落在 95,000 ~ 96,000 美元，該區同時也是自 2024 年中以來所維持的長期上升趨勢線（黃線）交會點。雙重支撐交疊，極可能成為多頭最後防線。從目前價格（約 101,800 美元）測量至該支撐區，尚有約 6% 的下跌空間，若進一步回測此處並守穩，將有望止跌反彈，成為中期佈局的關鍵轉折區。
市場目前尚無重大利空，除了聯準會最近幾波發言讓十二月是否降息又增添變數，整體氛圍偏向保守，加密貨幣 ETF 流入數據也未見增長，貪婪恐懼指標也下降到了極度恐懼，雖然過去來看可能是低接的時間點，但若從風控與操作角度來看，較穩健的策略為等待測試 95,000 附近支撐後再考慮進場，在多頭結構尚未確認翻轉前，切勿過早追高，避免被空頭反壓所套牢。
這波下跌若能止穩在關鍵支撐位置，將為接下來的行情定下新一輪反攻的基礎；反之，若跌破該支撐，市場恐將進入更大級別的修正週期。短期操作建議：輕倉觀望為主，靜待方向明朗， GT Radar 所有投組也將改為保守模式。
ZMET 指標持續低迷，反彈曙光仍未浮現
從 ZMET 日線指標來看，目前已連續三週維持在 -80 至 -100 的極端弱勢區間，顯示整體市場資金情緒極度保守，資金集中在特定板塊。儘管偶有零星綠點出現，但並未形成連續性，代表尚未看到趨勢反轉的動能。
這一波從 10 月初開始的負值延伸，對應市場的技術走勢也高度吻合 —— 包含 BTC 均線轉空、山寨幣跌破多個支撐、主力資金仍在觀望。特別是在 10/22 後，ZMET 完全陷入貼地飛行的橫向弱勢震盪，這種結構往往代表：短期即便有技術性反彈，也難以形成波段行情，除非 ZMET 指標出現連續綠點並帶動市場情緒轉暖。
從風險管理角度來看，ZMET 貼近 -100 時確實會逐漸出現「風險報酬比改善」的反身性條件，但前提是需搭配價格止跌訊號與資金動能回流。因此，現階段操作建議仍以「防守為主、逢低小部位測試」為宜，避免過早重倉進場。
結合技術面與情緒面觀察，目前市場仍在底部構築期，在缺乏明確總經或資金利多前，任何反彈都容易形成短線高拋壓，靜待 ZMET 明確連續轉綠後再積極布局，才是較為穩健的策略。
隱私幣復興
過去兩個月，隱私幣板塊從沉寂中強勢復甦，總市值暴漲至 600 億美元。其中，Zcash 更是暴漲 11 倍成為領頭羊，從 40 美元一路衝上最高 480 美元；而 DASH 則緊隨其後，過去兩個月從 24 美元衝上最高 148 美元。除此之外，Grayscale 的 Zcash 信託基金的管理資產過去兩個月更是從 1,900 萬美金飆漲至 1.4 億美金。隱私幣板塊的同步上漲表明，這波漲勢並非孤立，而是宏觀需求、板塊輪動與市場敘事三重共振下的系統性「隱私幣復興」。
隱私幣曾因監管壓力長期邊緣化，如今卻因三大因素重獲新生。
1.美國監管鬆綁
眾所周知，過去穩定幣之所以會不受待見，很大部分的原因與強力的監管干預有關。然而，今年川普上台後，大幅放寬了對加密貨幣的監管，為市場注入信心。
2.技術
以太坊生態今年開始將一部分的開發重心轉向隱私，並於今年十月宣布成立由47 位研究人員、工程師與密碼學家組成的隱私集群，要把隱私能力嵌入網路底層。此外，今年九月，支付巨頭 Stripe 與加密風投機構 Paradigm 正式發布雙方合作的區塊鏈專案 Tempo，該區塊鏈本身專注用於穩定幣與支付領域，但同時還未用戶提供可選的隱私保護功能，這些技術上的發展方向強化了隱私幣的技術正當性，並為隱私幣的復興提供助力。
基金會資助 Privacy & Scaling Explorations，新公鏈 Tempo 也主打 ZK 隱私交易，強化 Zcash 的技術正當性。在這背景下，Zcash 被 Naval 稱為「比特幣的隱私保險」，DASH 則被重新定位為「實用數字現金」的回歸。
3.市場敘事
然而，上述背景只是為隱私幣提供了一個平坦的上行道路，真正推動幣價飆漲的，還是來自多位意見領袖（KOL）們的推廣與火熱的市場情緒。其中幾個重要的 KOL 與觀點正理如下：
Naval Ravikant：比特幣的「隱私保險」，對抗監控風險
Naval 作為 AngelList 共同創辦人，早年投資 ZEC，並在 10 月 1 日發文將其定位為「比特幣的隱私保險」。他強調 ZEC 的選擇性隱私（zk-SNARKs 技術）能彌補比特幣的透明缺陷，避免 ETF 與託管機構導致的全面監控。這在社群中引發 FOMO。
Mert Mumtaz ：技術低估與隱私使命，預測達 1000 美元
Helius Labs CEO Mert 是本輪 ZEC 敘事的主要推手，從 9 月初連發多篇長文解釋看好理由。他視隱私為加密貨幣的三大使命之一（市場、價值儲存、隱私/自由），並警告「無隱私的加密貨幣是反烏托邦噩夢」。Mert 強調 ZEC 的 zk-SNARKs 優於 Monero，即將迎來的技術升級（如 Tachyon 擴容計畫與 Zashi 錢包跨鏈）將大幅提升效能與使用者體驗。他公開預測 1000 美元的目標價，並投身為 Zcash 組建一個新的獨立核心團隊。
Arthur Hayes ：目標 10,000 美元
BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 在 10 月中發文，，預測價格將達 10,000 美元，並發文提及自己與 Naval 吃飯時不斷慫恿，所以他就大舉買進了 。但 Arthur Hayes 的看漲沒有太多論述，就是單純喊盤。
Ansem ：早期信念與價格對比，視為比特幣低點機會
Ansem 近期發布多篇「以 432 美元買 ZEC 等同 432 美元買比特幣」的推文，儘管 Ansem 並沒有發表體的看漲邏輯，但鑑於他個人的影響力，仍然能為市場帶來刺激市場作用。
加密市場失去 DAT 公司買盤
隨著加密貨幣市場降溫，數位資產儲備公司（DAT） 的吸引力正快速下滑。投資人對這類「以發行股票籌資買幣」的公司逐漸失去信心，而這波股價低迷不僅重創公司估值，也可能導致加密市場失去部分機構買盤支撐。
股價大幅回落，市場信心動搖
根據統計數據顯示，DAT 龍頭 MicroStrategy（MSTR） 股價已自本輪牛市高點下跌超過 53%；其餘以山寨幣為核心資產的 DAT 公司，如 ETHZilla、Lite Strategy、Hyperion DeFi 等，普遍自高點下跌 80% 以上。
分析指出，這種同步下跌反映出市場正在重新評估 DAT 模式的可持續性——當加密資產價格停滯甚至下滑時，這些公司持有的代幣資產價值縮水，其股票自然承壓。
融資能力喪失，回購取代擴張
目前，大多數 DAT 公司的市值對資產淨值比已跌破 1，意味著市場價格已低於其持有的加密資產價值。這種折價導致投資人不再願意透過二級市場購股，也使公司難以再以股票或債券融資擴大持幣規模。
因此，一些公司開始反向操作——賣幣回購股票。例如，以太幣儲備公司 ETHZilla 本週宣布拋售價值 4,000 萬美元的 ETH，用於回購自家股票，並表示將持續賣出 ETH，直到股價折價恢復正常。
比特幣儲備公司 Metaplanet 則啟動為期一年的 5 億美元股票回購計畫，但該公司選擇以比特幣作為抵押借款回購，而非直接拋售 BTC。
加密市場或失去企業買盤
DAT 模式的核心在於「用股權籌資買幣」，這意味著這類公司是市場上重要的增量買盤來源。然而隨著股價疲弱、融資管道受阻，這些公司已無法再透過增發股票或發行債券購買更多加密資產。
分析人士指出，一旦主要 DAT 公司陷入回購週期，市場可能會出現「從淨買盤轉為淨賣盤」的結構性變化，對整體加密市場流動性與價格支撐造成壓力。
DAT 模式的信任危機
自今年初以來，隨著美國市場興起「加密資產庫存」熱潮，數十家上市公司以「將代幣納入資產負債表」為賣點，吸引傳統投資人參與。然而，當市場進入盤整期、代幣波動加劇時，這種高度槓桿化的模式暴露出其脆弱性。
幣安跟單解析
GTRadar - BULL
跟單連結
GTRadar - 平衡
跟單連結
『 GTRadar - BULL 』及 『 GTRadar - 平衡 』收益率在近 7 天收益率分別為 -0.53% 及 +2.95% ，近 30 天收益率分別為 -15.30% 及 -1.00%。
目前『 GTRadar - BULL 』無任何持倉。
目前『 GTRadar - 平衡 』 持淨空倉約 5% 以 ETC、ETH 為主。
常更換投資組合的跟單者長期收益反而不如持續跟單一組的跟單者，不要因為短期回撤就輕易結束跟單，從曲線圖上來看反而回撤是開始跟單的好時機，進進出出反而使收益率大幅降低。
焦點新聞
聯準會主席放鷹！12 月降息「絕非板上釘釘」
美國聯準會上週三宣布再度降息 1 碼（25 個基點），將聯邦基金利率目標區間下調至 3.75% 至 4%，符合市場預期。然而，主席鮑威爾在會後記者會上明確表示，12 月是否繼續降息「絕非板上釘釘，離定案還遠得很」，市場對連續降息的樂觀押注恐將落空。
川習會釋放中美緩和信號：美方調降關稅、中方恢復大豆進口
美國總統川普與中國國家主席習近平上週三於韓國慶州舉行雙邊會晤，歷時約一小時四十分鐘。雙方討論內容涵蓋烏克蘭戰爭、貿易政策與科技限制等多項議題，會後川普形容此次會面「極為成功」，並稱雙方「在許多重要問題上達成了共識」。但加密貨幣市場並未因此上漲。
Coinbase 第三季營收優於預期，盤後股價一度勁揚 4%
美國加密貨幣交易所 Coinbase 上週四公布第三季財報，營收超出華爾街預期，這主要受到交易活動回升以及加密貨幣價格創下新高的推動。Coinbase 股價當日下跌 5.77%，收於 328.51 美元，而在財報公布之後，其股價一度在盤後交易中上漲 4%。
渣打銀行預測 RWA 市場規模 2028 年有望飆至 2 兆美元，以太坊將是最大受益者
根據渣打銀行的最新報告，代幣化實體資產（RWA）市場，預計將從目前約 350 億美元激增至 2028 年的 2 兆美元，增幅高達 5,600%。渣打銀行指出，這些活動的絕大多數將集中在以太坊上，這將使其成為最大受益者。
比特幣漲勢放緩拖累 Strategy 第三季獲利
比特幣財庫公司 Strategy 上週四公布第三季財報，淨利為 28 億美元，較上季創紀錄的 100 億美元大幅下降，這主要是因為比特幣在夏末的漲勢失去動能，而公司的估值溢價也持續收縮。比特幣價格下跌使得 Strategy 的 mNAV 倍數（股票相對於其所持比特幣價值的溢價）降至約 1.2 倍，為 2023 年 3 月以來最低。這一數值遠低於去年 11 月的 3.9 倍高峰。
DeFi 協議 Balancer 遭駭逾 1 億美元，多個分叉項目恐受影響
去中心化金融協議 Balancer 於週一遭駭客攻擊，損失金額至少 1.166 億美元。一些專家警告，Balancer 的分叉項目似乎也受到波及。
第一季 AI 交易競賽結束！Qwen3 進帳 22% 拔得頭籌
由人工智慧研究實驗室 nof1 於 10 月 18 日發起的六大 AI 模型（GPT-5、Gemini 2.5 Pro、Grok-4、Claude Sonnet 4.5、DeepSeek V3.1、Qwen3 Max）交易測試 Alpha Arena，已結束第一季交易競賽。Qwen3 Max、DeepSeek 分別以22.3%、7.67% 的收益率排名前二，其餘大模型殖利率均未跑贏同時期僅持有比特幣現貨的績效，且排名最後的 GPT 5 甚至虧損超 60%。
不敗巨鯨殞落後「內幕巨鯨」出手！開倉 5,500 萬美元，做多比特幣與以太幣
儘管市場矚目的「百戰百勝巨鯨」於週一晚間終於打破不敗神話，選擇止損出場、平掉大部分多單，但這並不代表 Hyperliquid 上已無亮點可追。上月憑藉精準預判美中關稅衝擊、在加密市場暴跌中豪賺 2 億美元，因而被社群稱為「內幕巨鯨」的交易員如今再度出手，這次他押下 5,500 萬美元，做多比特幣與以太幣。
Tom Lee 領導的 BitMine 上週增持約 8.2 萬顆以太幣
由知名分析師 Tom Lee 領導的以太幣儲備公司 BitMine 週一宣布，截至 11 月 2 日，其以太幣（ETH）總持有量已達到 3,395,422 顆，依截稿前價格計算約值 123 億美元，這意味著該公司在過去一週增持了 82,353 ETH。
美比特幣現貨 ETF 昨資金外流 5.77 億美元，連五日呈淨流出
根據 SoSoValue 的統計數據，美國比特幣現貨交易所交易基金（ETF）週二錄得約 5.77 億美元的淨資金流出，已連續五個交易日呈現淨流出。在 12 檔比特幣現貨 ETF 當中，沒有一檔呈現淨流入。單日外流金額最高的是富達（Fidelity）發行的 FBTC 基金，達 3.56 億美元，其次是方舟投資（Ark）與 21Shares 共同發行的 ARKB 基金，金額約 1.28 億美元。
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