11/07 星期五

• 17:52

  Bitwise 更新狗狗幣現貨 ETF 申請文件，或於 11 月底上市

  加密資產管理公司 Bitwise 已更新其狗狗幣現貨 ETF 的申請文件，為該基金於 11 月底前上市鋪路。 彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 在社群平台 X 上表示，Bitwise 已從其 ETF 的 S-1 註冊文件中刪除了「延遲修正條款」。這項調整啟動了美國證券法第 8(a) 條規定下的 20 天自動批准期。因此，除非美國證券交易委員會（SEC）主動介入，否則該 ETF 可在未獲明確批准的情況下自動生效。 若 SEC 不暫停此流程，Bitwise 的狗狗幣 ETF 將於 2025 年 11 月 26 日左右自動生效。儘管這種途徑並不常見，但在法律上仍屬可行策略。 這檔 ETF 將追蹤「CF Dogecoin-Dollar Settlement Price」指數，為投資者提供狗狗幣（DOGE）現貨市場的價格表現。該基金將直接持有狗狗幣作為其標的資產，預計將於 NYSE Arca 上市。 Bitwise 的進展緊隨 REX-Osprey 狗狗幣 ETF（股票代碼：DOJE）於 2025 年 9 月推出之後。彭博分析師先前預估，到今年年底前，可能會有多檔狗狗幣 ETF 相繼上市，機率高達 90% 以上，但仍有可能受到美國政府關門的影響。

  • Bitwise
  • 加密貨幣 ETF
  • 狗狗幣（DOGE）

• 16:28

  鏈上分析師披露：Paradigm 持有超 1,900 萬顆 HYPE，為 Hyperliquid 最大持倉實體

  鏈上分析師 MLM 今日在 X 上指出，他先前關於知名加密投資機構 Paradigm 持有逾 1,900 萬顆 HYPE 代幣的推測已獲得驗證。根據最新鏈上數據，Paradigm 目前的實際持倉規模甚至比先前預估更高，總價值接近 7.6 億美元。 https://twitter.com/mlmabc/status/1986704132393120185 MLM 表示，Paradigm 目前持有的 HYPE 數量約為 19,141,655 顆，佔代幣總供應量的 1.91%，以及流通供應量的 5.73%。這使 Paradigm 成為 HYPE 生態中單一持倉量最大的實體之一。他指出，Paradigm 先前並未公開持有 HYPE 的相關資訊，這次的鏈上追蹤結果是透過觀察錢包行為與代幣轉移路徑所得出的結論。 Paradigm 是加密產業中知名的風險投資機構，長期投資於基礎設施、DeFi、Layer 1／Layer 2 以及應用層項目。其投資組合涵蓋 Uniswap、Optimism、Blast 等多個知名項目。此次確認其大規模持有 HYPE，顯示該機構可能正押注該生態的成長潛力。 MLM 稱，Paradigm 近日將其所有 HYPE 代幣整合轉入新的一組錢包地址，這項動作不僅確認了哪些錢包歸屬於 Paradigm，也揭示了其實際持有的代幣數量。 此外，MLM 在文末指出，這次 Paradigm 將資金歸集到這些新地址，很可能是為了納斯達克上市公司Sonnet BioTherapeutics（專注於 HYPE 儲備），與專注於加密和金融科技的 SPAC 公司 Rorschach I LLC（由 Paradigm 投資 ）的合併做準備。 根據相關文件顯示，合併完成後，Hyperliquid 將成為少數擁有美國上市實體的去中心化交易所之一。合併後的新公司名為 Hyperliquid Strategies，預計持有1,260萬個HYPE代幣，價值約4.7億美元，並擁有3.05億美元的現金儲備，用於額外的代幣購買。而 Paradigm 大該率就是這家新公司的主要出資者。

  • HyperLiquid
  • Paradigm
  • 鏈上數據

• 16:16

  受 Stream 鉅額虧損牽連，DeFi 協議 Elixir 終止 deUSD 穩定幣運作、承諾全額償付

  受到去中心化金融協議 Stream Finance 本週早些時候遭遇 9300 萬美元損失而引發的連鎖效應影響，流動性提供商 Elixir 宣布將終止其嚴重脫鉤的合成穩定幣 deUSD 的服務。 鏈上資本分配平台 Stream 在週二暫停提款，原因是一位外部基金經理披露 Stream 基金資產約有 9,300 萬美元的損失，團隊表示已委託律師事務所調查此事。一些 DeFi 研究人員發現該協議至少有約 2.85 億美元的債務，涉及多家借貸方，其中包括欠 Elixir 的約 6800 萬美元。 Stream 曾借入 Elixir 的 deUSD，用於支撐 xUSD（Stream 的疊加收益型美元產品）的運作。然而，在 Stream 披露 9300 萬美元損失後，xUSD 價格最低一度跌至 0.10 美元，並在市場上引發連鎖效應，最明顯的影響是 Stable Labs 的 USDX 脫鉤。 Elixir 的 deUSD 於 2024 年 7 月推出，旨在挑戰由 Ethena Labs 發行的 USDe，成為市場領先的合成穩定幣。但在本週一連串 DeFi 事故爆發後，deUSD 在週五大幅脫鉤，截稿前已跌至 0.06 美元。在脫鉤之前，其市值約為 1.5 億美元。 Elixir 在社群平台 X 上表示，團隊已成功處理約 80% 的 deUSD 持有人贖回（不含 Stream 的部分），Stream 目前持有約 90% 的剩餘 deUSD 供應量，價值約 7500 萬美元。 然而，Elixir 聲稱 Stream 決定不償還或平倉這些部位，迫使其必須與其他去中心化借貸平台（如 Euler、Morpho 和 Compound）合作，確保 deUSD 與 sdeUSD 持有者能全額兌回資產。 Elixir 表示，為了保護這些持有人的利益（並防止 Stream 在償還貸款前清算 deUSD），Elixir 已針對所有剩餘的 deUSD 與 sdeUSD 餘額進行快照，並將開放申領頁面。屆時，這些用戶將能申領 USDC。同時，Elixir 已關閉鑄造與贖回功能，並將在不久的將來正式終止 deUSD 的運作。 資料來源 相關文章：《Balancer 被盜的蝴蝶效應，為什麼 $XUSD 會脫錨？》《xUSD 餘震擴散，USDX 資金池好像也乾了》

  • DeFi
  • deUSD
  • Elixir

• 14:14

  美比特幣、以太幣現貨 ETF 皆呈淨流入，扭轉連 6 日資金外流趨勢

  根據 SoSoValue 的統計數據，美國比特幣現貨交易所交易基金（ETF）週四錄得約 2.4 億美元的淨資金流入，扭轉了連續 6 個交易日的淨流出趨勢。 在 12 檔比特幣現貨 ETF 當中，沒有一檔呈現淨流出。流入金額最高的是貝萊德（BlackRock）發行的 IBIT 基金，達 1.12 億美元，其次是富達（Fidelity）發行的 FBTC 基金，金額約 6164 萬美元。 美國比特幣現貨 ETF 的每日資金流量（來源：SoSoValue） 美國以太幣現貨 ETF 昨天也終止了連續 6 天的淨流出趨勢，錄得約 1251 萬美元的淨流入。淨流入金額最高的是貝萊德發行的 ETHA 基金，達 801 萬美元。 美國以太幣現貨 ETF 的每日資金流量（來源：SoSoValue） 在其他山寨幣基金產品方面，兩檔 Solana 現貨 ETF 錄得 2922 萬美元的淨流入，已連續 8 個交易日呈現淨流入，完全由「Bitwise Solana 質押 ETF」（BSOL）主導。Canary 發行的萊特幣（LTC）現貨 ETF 和 HBAR 現貨 ETF 也都出現小幅淨流入，金額分別約為 64 萬美元和 111 萬美元。

  • 加密貨幣 ETF

• 13:49

  合成穩定幣 USDX 脫鉤跌破 0.5 美元，PancakeSwap 與 Lista 監控事態發展

  由 Stable Labs 發行的合成穩定幣 USDX 週四發生嚴重脫鉤事件，其歷史流通量最高達 6.83 億美元，如今價格跌破 0.5 美元。由於該代幣已被整合到多個去中心化金融（DeFi）協議（例如借貸或流動性池），引發市場對潛在連鎖反應的擔憂。 鏈上借貸協議 Lista DAO 與由幣安支持的去中心化交易所 PancakeSwap 已在初步聲明中表示，他們正密切監控事態發展，並採取風控措施。 Lista DAO 在社群平台 X 上表示： 「我們已注意並正在密切監控 MEVCapital 的 USDT Vault 與 Re7Labs 的 USD1 Vault，這些金庫的抵押資產（$sUSDX 與 $USDX）持續面臨異常高的借貸利率，但卻沒有任何還款活動。」 PancakeSwap 也發文表示：「我們團隊已注意到受影響金庫的相關情況，並正在密切監控。請用戶檢查並監控自己在 PancakeSwap 上與這些金庫相關的部位。」 https://twitter.com/PancakeSwap/status/1986390221664231791 根據 CoinMarketCap 的數據，USDX 也在中心化交易所 BitMart 與去中心化交易所 Uniswap 上有掛牌交易，目前價格約為 0.43 美元。此外，質押型 USDX（staked USDX，SUSDX）也跌至 0.43 美元左右，在脫鉤前曾一度達到 1.11 美元以上。 截至目前，Stable Labs 尚未對此次脫鉤事件發表評論。該公司自稱為符合歐盟《加密資產市場法》（MiCA）的穩定幣與代幣化資產發行商。他們曾於 2024 年宣布以 2.75 億美元估值完成 4500 萬美元融資，投資方包括 NGC、BAI Capital、Generative Ventures 與 UOB Venture Management，現有投資者包括 Dragonfly Capital 與 Jeneration Capital。 可能的原因與影響 USDX 採用所謂的「Delta 中性避險」策略在交易所上維持錨定，目前尚不清楚脫鉤的直接原因，但可能與 11 月 3 日發生的 Balancer 遭駭事件（損失約 1.28 億美元）有關。Stable Labs 在交易所中用於對沖的比特幣與以太幣空頭倉位若被強制平倉，可能引發贖回潮，導致 USDX 失去穩定性。 數位資產管理公司 Hyperithm 研究員 Min 在 X 上指出，USDX 的「投資組合已經超過兩個月沒有任何變動」。Min 補充說： 「他們真的有在進行主動管理嗎？有一段時間，他們的投資組合裡甚至還出現過像 BANANA31 這樣奇怪的山寨幣。」 另一位名為 Arabe ₿luechip 的交易員在 X 上指出，與 Stable Labs 及 Babel Finance 創辦人 Flex Yang 相關的錢包於本週開始以 USDX 抵押借出 USDC、USDT 以及川普家族支持的 USD1 等其他穩定幣，操作遍及 Euler、Lista 與 Silo 協議。 「看起來所有的 USDC / USD1 / USDT 流動性都被當作 USDX 和 sUSDX 抵押品在 Euler、Lista、Silo 中借走，這些借款人支付利率高達 100% 的利息，卻似乎沒有打算償還。」₿luechip 質疑：「為什麼要用 USDX 當抵押借款，還願意燒掉 100% 的利息？」 https://twitter.com/arabebluechip/status/1985873287780483226 另一方面，Lista 已在 Re7 Labs（該金庫的設立者）的協助下，啟動 USDX/USD1 金庫的清算程序。Lista 在宣布緊急投票時表示：「此舉旨在降低潛在損失，並維持整體生態系統的市場穩定。」該協議透過閃電貸清算了超過 350 萬顆 USDX，並回收了超過 290 萬顆 USD1 代幣。 11 月 4 日，Re7 Labs 披露其部分金庫曾持有 Stream Finance 的 xUSD 穩定幣部位，該穩定幣本週早些時候因遭攻擊而失去 1 美元錨定。 資料來源 相關文章：《Balancer 被盜的蝴蝶效應，為什麼 $XUSD 會脫錨？》《xUSD 餘震擴散，USDX 資金池好像也乾了》

  • Stable Labs
  • USDX
  • 去中心化穩定幣

• 13:47

  Google 宣布整合 Polymarket 預測市場數據，用戶可直接搜尋即時市場機率

  科技巨頭 Google 昨日宣布，作為其人工智慧（AI）升級計畫的一部分，該公司將把 Kalshi 與 Polymarket 等預測市場的數據整合進搜尋結果中，讓使用者能夠直接在 Google 搜尋頁面中查看未來事件的即時市場機率。 Google 整合預測市場數據 根據 Google 週四的公告，這項功能將在未來數週內正式上線。屆時，使用者只需在搜尋欄中輸入問題，就能查看對應事件的市場賠率與機率走勢，並追蹤市場預測隨時間的變化。 根據 Google 的說法，這一整合是 Google Finance（Google 提供的免費金融資訊平台）正在進行的 AI 升級計畫的一部分。Google Finance 是一項免費的金融資訊服務，提供全球市場的即時數據。此次升級除了引入預測市場資料外，還將加入由 Gemini 模型驅動的 Deep Search 功能，以及即時財報更新等新特色。 預測市場的整合潮流 值得一提得是，Google 並非唯一將預測市場數據整合進產品的公司。Robinhood 早在今年 3 月就推出了預測市場中心，透過其美國子公司 KalshiEX LLC 向全美開放。根據彭博 9 月 30 日報導，該公司目前也正與英國金融行為監管局（FCA）磋商，評估在英國推出類似產品的可行性。 而 MetaMask 在 10 月也宣布將整合 Polymarket。該公司全球產品負責人 Gal Eldar 表示，此舉符合其從「加密錢包」擴展為「民主化金融入口」的長期願景。同月，World App（由 Sam Altman 發起的 Worldcoin 項目旗下數位身份與錢包平台）也整合了 Polymarket 應用，讓合規地區用戶可直接接入鏈上預測市場。 此外，根據彭博本週二的報導，加密交易所 Gemini 也正計畫進入預測市場領域。

  • Google
  • Polymarket
  • 預測市場

• 12:24

  xUSD 餘震擴散，USDX 資金池好像也乾了

  「USDe 式穩定幣」的缺陷開始暴露。 撰文：Eric，Foresight News xUSD 發行方 Stream Finance 暴雷的原因終於在昨日塵埃落定，Delta 中性策略在極端行情中因 ADL 而使得抵押資產出現了虧損，將資金交予第三方在鏈下操作以及使用循環槓桿策略所堆積的風險，在第三方虧損接近 1 億美元後集中爆發，最終導致資不抵債。 筆者在 2023 年翻譯的，哥倫比亞商學院教授 Austin Campbell 撰寫的文章就提出了 Ethena 發行的 USDe 並非穩定幣，而是 Ethena 結構性金融產品的份額的觀點。 xUSD 本身的脫錨也影響到了許多基於該「穩定幣」的 DeFi 策略以及一些以 xUSD 為抵押品的借貸頭寸。透過 Delta 中性策略保持抵押品價值穩定，甚至緩慢增值的策略在市場的極端行情和運作不透明的問題下遭到了衝擊。 更值得擔心的是，我們發現 xUSD 事件可能並不是這場故事的結局。 能用 USDX 借的都被借光了 X 名為 0xLoki 的用戶在昨日晚間發推表示，原本只需要等待一天即可贖回鑄造 sUSDX 用的穩定幣，但有地址無視年化 30% 以上的利率，把 Euler 上所有能用 USDX 和 sUSDX 作為抵押品借其他穩定幣的池子都抽乾了。 這裡為不了解 USDX 的朋友做個簡單的介紹。USDX 是 usdx.money 發行的穩定幣，該項目於去年年底宣布以 2.75 億美元估值完成了 4500 萬美元融資。USDX 的發行模式與 Ethena 幾乎一樣，也是 Delta 中性策略，質押 USDX 的用戶還可以獲得做空資金費率的收益。與 Ethena 不同的是，usdx.money 不僅僅操作比特幣和以太坊，而是允許利用一些山寨幣做策略的主角。這樣做雖然放大了收益，但也增加了風險。 據筆者查證，昨日晚間 Euler 的數據顯示出支援平台上唯一支援 USDX 和 sUSDX 作為抵押品進行借貸的 Re7 Labs Cluster 中，包括 USDT、YUSD、USD1，甚至是 WBNB 與 BTCB 已經全部被借空。 Lista DAO 上可以使用 USDX 與 sUSDX 借出 USDT 與 USD1 的池子同樣被掏空，其中抵押 sUSDX 借 USDT 金庫的借款利率在撰文時超過了 800%，如果借款人仍然選擇不還款，該利率還將繼續飆升直至強制清算。 另外，0xLoki 在推文中表示 Morpho 以及 Slio 上也有相應的借貸池，但截至撰文時，筆者已經查詢不到相關信息，可能平台在前端下架了對應池子的情況。不過事實就是，DeFi 市場上所有能用 USDX 和 sUSDX 作為抵押品借出的資產已經幾乎被一掃而空。與 xUSD 相似的是，為 USDX 系資產建立市場的，也是 Re7 Capital 和 MEV Capital。 X 上有用戶透露 Re7 Capital 的人員在 Euler Discord 裡表示已經在和 Stables Labs 商量如何處理，但目前還沒有明確的結論。 誰在瘋狂「借錢」？ X 名為 Arabe ₿luechip 的用戶則在昨日早晨就發現了不對勁，並列出了在各個市場耗盡可借資金的四個地址。 其中 0x50de 開頭地址從今年 7 月下旬開始接收 0x246a 開頭地址轉入的 USDT 並轉入幣安，從 10 月下旬則開始從 0x5bdf 開頭地址接收大量 USDX，以及大量從其他渠道獲得的 sUSDX，從 Euler、Lista DAO 和 Silo 疯狂借出 USDT、USDC、USD1 等穩定幣，幾乎都在借出後的第一時間就轉進了幣安。 借無可借之後，該地址直接在 PancakeSwap 上用 USDX 換出 USDT 轉入交易所，這個過程直到 11 小時前才剛剛結束。 0x5bdf 開頭地址也在 Euler 和 Lista DAO 上有大量抵押 USDX 借出 USDT 和 USD1 的操作，但目前地址中卻沒有任何借出的穩定幣。 至於剩下的兩個地址，經查詢，雖然持有大量 USDX 或 sUSDX，也曾經多少有過抵押借貸行為，但分別在 9 月和 6 月停止了活動，和本次事件的關聯不大。 最可疑的 0x50de 開頭地址被 Arkham 標記為疑似前 Babel Finance 和 HOPE 創始人 Flex Yang 的地址。最直接的證據就是被直接標記為 Flex Yang 的 0x246a 開頭地址於 4 個月前兩度向 0x50de 開頭地址轉入 USDT，而那正是不停借穩定幣並轉入交易所的開始。 另外，據 LinkdeIn 信息顯示，Flex Yang 正是 Stables Labs 也就是 usdx.money 背後公司的創辦人。 與創辦人有直接關聯的地址無視借款利率借穩定幣，同時也在 PancakeSwap 上頻繁將 USDX 交易為 USDT 後將獲得的穩定幣直接轉入交易所。這些反常的操作讓很多用戶嗅到了危險的氣息。X 上有些用戶認為 USDX 可能也同樣在「10.11 大暴跌」中因為 ADL 或者其他原因出現了抵押資產不足的問題。 雖然 Stables Labs 項目的多簽地址在兩天前從 PancakeSwap 的穩定幣池中移除了近 2000 萬美元的流動性後又添加了總計 1000 萬美元的流動性，但截至撰文時，該池已經出現了明顯的流動性偏移，可能在 0x50de 開頭地址從昨日下午 13:44 開始分多筆在 PancakeSwap 上交易有關。 去中心化穩定幣急需透明 usdx.money 的官網顯示，截至今天上午 9 時，其在交易所中依然有超過 6.8 億美元的儲備資產，其中幣安中資產佔了絕大部分。 但鑑於中心化交易所的不透明性，用戶還是因近期的操作對這份資產報告的真實性產生了質疑。目前我們仍然沒有足夠的證據證明到底發生了什麼，但可以知道的是這中間一定產生了一些問題，讓一個與創始人直接關聯的地址想盡一切辦法在出逃。而 Stables Labs 計劃中的以美國公債為基礎資產的 USD0x 目前仍沒有消息。 以 Delta 中性為賣點的穩定幣從 Ethena 開始成為了一個香餑餑，但因為需要足夠的合約流動性支撐，大量項目方還是會選擇中心化交易所，這就讓所謂「穩定幣」背後的抵押資產成為了一個黑箱，除了項目方沒有人知道實際的情況。除非能夠實現定期的第三方審計，否則規模大的項目一旦出現問題，可能會在 DeFi 領域引發蝴蝶效應。 除了透明，目前 DeFi 協議與協議之間的嵌套也比較複雜，許多結構性產品的複雜程度已經到了可能沒有辦法理清的程度。例如 crvUSD 可以使用一款由 crvUSD 為底層資產發行的穩定幣作為底層資產發行 crvUSD，雖然這種嵌套可能本質只是槓桿問題，但類似的情況也在不斷暴露出 DeFi 風控的問題。 2022 年的熊市讓很多高槓桿的中心化借貸機構破產，但至少拿出帳本我們還能算清楚到底欠了多少。現在 DeFi 有一個嚴重的問題就是，即使所有信息都在鏈上公開透明，我們似乎也沒辦法算清楚一個最基礎的底層資產到底被加了多少層槓桿。 而回到 USDe 式穩定幣的問題，X 用戶 Mingdao 甚至坦言該模式可能已經被證偽。在經歷了 5 年多的發展之後，我們可能需要再一次透過巨大的代價來審視 DeFi 還需要怎麼做的更好。 本文經授權轉載自 Foresight News 相關文章：《Balancer 被盜的蝴蝶效應，為什麼 $XUSD 會脫錨？》

  • DeFi
  • Stream Finance
  • USDX

• 10:45

  穩定幣崛起改寫市場格局？Cathie Wood 認為比特幣市值將被壓縮，下修長期目標價 30 萬美元

  方舟投資創辦人暨執行長 Cathie Wood 近日表示，穩定幣在新興市場快速崛起，正在侵蝕比特幣作為「價值儲藏資產」的定位，因此她將比特幣的長期價格預測下調 30 萬美元。 穩定幣壓縮比特幣市值 Cathie Wood 先前預測，比特幣在 2030 年將達到 150 萬美元的高點，但如今，他認為穩定幣正取代部分原本被認為屬於比特幣的角色，並可能因此壓縮其市值。Cathie Wood 說道： 「考慮到穩定幣的發展速度與用途，我認為我們應該將那個樂觀預測調降約 30 萬美元。穩定幣在這裡的成長速度，遠超出任何人的預期。」 Cathie Wood 指出，她原本預期比特幣在新興市場會扮演「價值儲藏」與「跨境支付」的雙重角色。但近幾年，這個角色正被美元掛鉤的穩定幣迅速取代。而市場資金是有限的。如果穩定幣在全球（特別是新興市場）快速普及，那麼原本可能因通膨、貶值、制裁風險而湧入比特幣的避險資金，便會被吸走一部分。 根據 DeFi Llama 數據，2025 年全球穩定幣總市值已突破 3,000 億美元，並持續增長。儘管預測下調，Wood 仍強調自己對比特幣的長期看多立場。她表示，比特幣仍是一個「全球貨幣體系」，是類似黃金的價值儲藏資產；不同的是，穩定幣只是「將法幣數位化上鏈」的現金代幣。 新興市場轉向穩定幣 根據渣打銀行的研究，美元掛鉤穩定幣可能在 2028 年前，從新興市場的傳統銀行體系吸走超過 1 兆美元資金。這一現象在受通膨、制裁或外匯管制影響的地區尤為明顯，如委內瑞拉與阿根廷。當地居民為了保護購買力，越來越傾向於儲存美元或使用美元掛鉤的穩定幣。 根據國際貨幣基金（IMF）資料，2025 年委內瑞拉玻利瓦爾的年通膨率高達 269%。因此，數百萬居民改用 Tether （USDT）等美元穩定幣作為主要儲蓄工具。 委內瑞拉長期的外匯管制與雙重匯率制度，使得穩定幣成為比現金美元或銀行美元存款更可靠的替代品。

  • Cathie Wood
  • 名人觀點
  • 比特幣

• 10:21

  比特幣觸底了嗎？彭博分析師：10 萬鎂只是通向 5.6 萬鎂的中繼站

  比特幣（BTC）近期走勢持續疲軟，價格一度跌破心理關卡 10 萬美元，最低觸及 98,000 美元，引發市場對下一步走勢的激烈爭論。部分傳統金融分析師認為，比特幣可能出現更深幅的修正；然而鏈上分析機構 Glassnode 則指出，當前回檔或許只是牛市週期中的「中段調整」。 彭博分析師：比特幣恐再跌五成 彭博分析師 Mike McGlone 於 X 平台發文指出，若比特幣延續過去一個月的下跌趨勢，價格恐怕會下探至 56,000 美元。他形容這波下跌是「前往 5.6 萬美元的減速帶」，並補充說道：「從技術面來看，比特幣回測其 48 個月移動平均線（目前約 56,000 美元）是過去多次長期漲勢後的常見現象。」 https://twitter.com/mikemcglone11/status/1986461312507945417 鏈上數據顯示價格或已觸及區間底部 不過，鏈上分析公司 Glassnode 與 CryptoQuant 分析師 XWIN Research 都提出相反觀點，認為本輪修正幅度有限。XWIN Research 指出，比特幣的 MVRV （市值與實現市值比） 已降至歷史上多次標示區間底部的水準。這顯示市場可能已經消化短線泡沫，進入合理估值區間。 而 Glassnode 則在其週報中提到，當前市場壓力遠低於熊市時期。根據其「相對未實現損失（Relative Unrealized Loss）」指標，目前市場整體未實現損失僅約 3.1%，相較於 2022–2023 年熊市的極端峰值，此次僅屬於「溫和修正」。 報告指出，若該比例維持在 5% 以下，市場可被視為一個「有秩序的再估值階段」，而非恐慌性拋售。 長短線觀點分歧擴大 市場市場對比特幣短線出現分歧，不少機構也開始下調長期預期。 風投公司 Sigma Capital 執行長 Vineet Budki 近日接受 Cointelegraph 訪問時預測，比特幣在未來兩年內可能出現 65% 至 70% 的回檔。與此同時，方舟投資（ARK Invest）執行長 Cathie Wood 也調降其長期預測。將 2030 年的比特幣目標價從先前的 150 萬美元下修 30 萬美元，理由是穩定幣在新興市場中逐漸取代比特幣的價值儲存角色。 參考來源

  • 名人觀點
  • 市場分析
  • 比特幣

• 09:57

  摩根大通分析師：比特幣可能在未來 6 到 12 個月內上漲至 17 萬美元

  根據摩根大通（JPMorgan）最新分析師預測，這個價格仍有相當大的上升空間。分析師團隊預估，比特幣在未來 6 到 12 個月內可能上漲至 170,000 美元。 在本週發布的一份報告中，策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 及其團隊指出，近期加密貨幣衍生品市場，特別是比特幣永續合約的「去槓桿化」階段大致已經結束，為新一輪上漲鋪平了道路。報告中寫道： 「近期市場的穩定訊號顯示，永續合約的去槓桿化已基本結束。」 這裡指的是 10 月與 11 月的拋售潮，這段時間市場經歷了一場規模龐大的爆倉清算事件。 摩根大通的價格預測是以比特幣與黃金的比較為基礎。長久以來，比特幣被視為「數位黃金」，但根據該行模型，比特幣目前的交易價格明顯低於風險調整後的合理水平。根據模型假設，比特幣消耗的風險資本是黃金的 1.8 倍。考慮到目前黃金透過 ETF、金條與金幣的私人投資總額約 6.2 兆美元，若要達到相同的風險暴露水平，比特幣的市值需從目前約 2.1 兆美元再成長約三分之二。這意味著比特幣的價格應該達到 170,000 美元，比當前約 102,000 美元上漲近七成。 這與 2024 年底的情況形成鮮明對比。當時摩根大通認為比特幣的價格高於當時模型估算的「合理價值」。而如今，摩根大通指出，比特幣價格約比基於黃金的公平價值低了約 68,000 美元。不過，該行強調，這 170,000 美元的價格預測並非基於情緒或市場動能，而是一項模型化的推算結果。 參考來源

  • 市場分析
  • 摩根大通
  • 比特幣

• 01:23

  Wintermute：加密市場陷入自我資金循環，三大流動性管道復甦將成關鍵轉折

  本文探討儘管全球流動性環境仍具支撐力，且各國央行維持貨幣寬鬆政策，但來自穩定幣、ETF 與 DAT 的資金流入放緩如何反映出加密市場正處於「自我資金循環」階段。 原文標題：《流動性：加密貨幣的命脈》（”Liquidity, the lifeblood of crypto”） 作者：加密貨幣造市商 Wintermute OTC 策略師 Jasper De Maere 編譯：Zombit 重點速覽： ．流動性驅動加密貨幣週期，但透過穩定幣、ETF 與 DAT（數位資產財庫公司）進入市場的資金流入已放緩。 ．全球流動性依然充裕，但高 SOFR 讓資金停留在短期美債中，而未流向加密市場。 ．加密市場正處於「自我資金循環階段」，資本僅在系統內部輪動，直到新的資金重新進場為止。 流動性決定了每一輪加密貨幣週期。雖然技術採用或許塑造了長期的敘事走向，但真正推動價格波動的是資金的流動。在過去幾個月裡，資金流入的動能顯著放緩。無論是穩定幣、ETF 還是企業數位資產財庫（DATs），透過這三大管道進入加密生態的資金流入勢頭都明顯減弱，使得加密市場不再處於擴張階段，而是進入「自我資金循環」階段（self-funded phase）。 雖然技術採用是一回事，但真正推動與定義每一輪加密市場週期的，是流動性。這不僅與市場深度相關，更關乎資金本身的可得性。當全球貨幣供應擴張或實際利率下降時，過剩的流動性必然尋求風險資產，而加密資產在歷史上——尤其是 2021 年週期——曾是最大受益者之一。 在過去的週期中，流動性主要透過穩定幣發行進入數位資產市場，這是法幣進入鏈上的核心管道。隨著該領域的成熟，如今有三大主要流動性管道決定新資本進入加密市場的速度與方向： 1. 數位資產財庫（DATs）：將傳統資產與鏈上流動性橋接起來的代幣化基金與收益結構。 2. 穩定幣：法幣流動性的鏈上表現形式，作為槓桿與交易活動的基礎抵押品。 3. ETF：傳統金融系統中，被動投資者與機構資金尋求比特幣（BTC）和以太幣（BTC）曝險的進入管道。 將 ETF 的資產管理規模、DAT 的淨資產價值以及已發行穩定幣的數量結合起來，可作為衡量流入數位資產市場總資本的合理指標。圖表顯示這三個構成要素在過去 18 個月的變化趨勢，圖表下半部分突顯了該指標的變化如何與數位資產總市值緊密連動，並顯示當資金流入加快時，價格也隨之上升。 關鍵觀察在於，DAT 與 ETF 的資金流入動能已顯著放緩。這兩項在 2024 年第四季與 2025 年第一季表現強勁，夏季初曾短暫回升，但那股推動力隨後消退。全球流動性（M2）不再像年初那樣自然流入加密生態系統，自 2024 年初以來，DAT 與 ETF 的合計規模從約 400 億美元成長至 2700 億美元，而穩定幣總量亦從約 1400 億美元翻倍至 2900 億美元，顯示出強勁的結構性成長，但已進入明顯的「高原期」。 這波放緩值得關注，因為每個資金通道都代表不同的流動性來源：穩定幣反映加密原生投資人的風險偏好，DATs 體現機構資金對收益產品的需求，ETF 則反映整體傳統金融的資本配置趨勢。如今這三者同時趨於平緩，顯示新資金投入整體放緩，而非僅僅是產品之間的輪動。流動性並未消失，只是正在系統內部循環，而非推動市場進一步擴張。 放眼加密市場之外的整體經濟，其實全球流動性（M2）也並非停滯不前。高企的 SOFR（美國隔夜逆回購利率）使現金收益具有吸引力，資金暫時停泊在短期美債（T-bills），形成一定的短期限制，但全球仍處於寬鬆週期之中，且美國的量化緊縮（QT）已正式結束。整體結構性環境依然具支撐力，只是目前流動性選擇以其他風險資產（例如股票市場）作為表現出口。 由於外部資金流入減少，市場動態變得越來越封閉。資本在主流幣與山寨幣板塊之間輪動，而非帶來淨新增資金，形成一種「玩家互搏」（PVP）的局面。這也解釋了為何近期反彈往往短暫、漲勢缺乏廣度，即便總資產規模維持穩定。目前的波動飆升主要是由連鎖清算所驅動，而非真正的趨勢形成。 展望未來，若任一流動性管道出現明顯復甦——穩定幣增發、新的 ETF 申購或 DAT 發行活動回升——都將意味著宏觀流動性重新流向數位資產市場。在那之前，加密市場仍將維持「自我資金循環」階段——資本只是在系統內流轉，而非持續擴增。 原文連結

  • Wintermute
  • 名人觀點

• 前一天
• 
• 日期
  11/07 星期五
• 
• 後一天

加入桑幣的社群平台，跟我們一起討論加密貨幣新資訊！

• 
• 
• 
• 
•