在全球人工智慧（AI）熱潮推動下，韓國股市今年一度迎來史詩級牛市，然而近期科技股的猛烈拋售潮，卻讓數以百萬計的韓國散戶面臨前所未有的資產浩劫。許多透過槓桿貸款與槓桿 ETF 追高的個人投資人，短短一個月中資產驟減六至八成，引發韓國金融市場與政府高度關注。

亮眼獲利瞬變空中樓閣

根據《金融時報》報導，居住於首爾、現年 60 歲的宋美京代表了這波散戶的縮影。今年初，她搭上 AI 浪潮在股市賺進約 3 億韓元（約合 20 萬美元）。然而，隨著韓國綜合股價指數（Kospi）近期自 6 月的高點狂跌近 40%，創下歷史上最大的單月跌幅之一，她的帳面虧損已超過 60%。

「虧損每天都在擴大，我真的壓力很大，完全不知道該怎麼辦，」宋女士無奈表示：「連當年的亞洲金融風暴我都沒看過這麼急促的跌幅，今年賺到的獲利幾乎要全部吐回去了。」

這波下挫主要來自半導體雙雄——三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）的劇烈修正。這兩家巨頭佔據了 Kospi 指數近半數的權重，雖然兩家公司今年以來累積漲幅仍分別達 70% 與 112%，但僅在過去兩天的猛烈賣壓中，Kospi 就跳水約 16%，跌至 4 月初以來的最低點。

槓桿產品成催化劑，散戶「開槓桿」遭血洗

根據韓國投資證券發布的數據，在其 88 萬名購買三星股票的客戶中，近半數目前陷入虧損；而在 40.8 萬名 SK 海力士的投資者中，虧損比例更高達近 70%。目前韓國活躍的個人股票交易帳戶已突破 1.1 億個，相當於每位國民平均擁有兩個帳戶。

市場專家指出，這場災難的根源之一在於監管機構於 5 月底批准了 16 檔追蹤三星與 SK 海力士的單一股票槓桿 ETF。許多在 2025 年錯過 75% 大漲行情的散戶，選擇以融資借貸與槓桿 ETF 押注科技股，試圖快速翻身，特別是房買不起的年輕世代，更將槓桿 ETF 視為翻檔捷徑。

然而，這些高槓桿產品在市場回檔時成了毀滅性的催化劑。自上市以來，多數相關 ETF 跌幅已超過 60%。

根據韓國金融投資協會數據，零售券商的證券存款已從 6 月峰值的 139.7 兆韓元降至 107 兆韓元（約 740 億美元）。此外，上個月創下 38.6 兆韓元歷史新高的融資餘額，在經歷一輪追繳與強制平倉（斷頭）後，已驟降至 33.2 兆韓元。

韓國企業治理論壇主席李南雨指出：

「追蹤高波動半導體類股的槓桿 ETF 解構，正在給市場帶來連鎖震盪，許多散戶的本金幾乎全軍覆沒。」里昂證券（CLSA）股票分析師沈宗敏（Jongmin Shim，音譯）則直言，市場正進入基礎面不再重要的最壞階段，「價格發現機制似乎已經失效。」

韓政府擬限制槓桿產品、擬減免交易稅

面對動盪，韓國財政部於週三晚間召開緊急會議，會後財政部長、央行總裁及金融監管機構發布聯合聲明，承認槓桿基金「加劇了市場波動」，並宣佈將採取措施限制投資人購買槓桿 ETF。

與此同時，韓國央行對日益高企的家庭債務風險發出警告，國會議員安哲秀則提出法案，擬對遭受虧損的散戶減免股票交易稅，以減輕大眾負擔。

三星財報亮眼但難撫平創傷

儘管市場在週四出現小幅反彈，Kospi 指數一度上漲超 3%，三星電子也因公布第二季亮眼的歷史新高財報（營業利潤激增 1800% 至 89.5 兆韓元）而上漲逾 6%，但這仍難以撫平散戶的深層焦慮，最終 Kospi 仍收跌 1.23%。

尤金資產管理（Eugene Asset Management）投資長夏錫根表示，許多散戶因巨大的虧損與劇烈的波動而驚魂未定，選擇逃離市場。「這場快速且深度的修正，不僅損害了他們的證券帳戶，也嚴重打擊了他們的心理健康。」分析師普遍預期，在機構法人避開波動、散戶因恐懼撤資的情況下，韓股未來的復甦之路恐將相當緩慢。