比特幣近期自歷史高位明顯回落，引發市場對加密資產走勢的討論。對此，比特幣支付公司 Strike 的創辦人，同時也是加密金融公司 Twenty One Capital 的執行長 Jack Mallers 認為，這輪下跌並非單純的市場情緒轉弱，而是全球金融體系流動性收緊的結果。
比特幣下跌是「流動性訊號」
Mallers 指出，比特幣價格從去年一度突破 10 萬美元回落至 6.3 萬美元以下，不應被簡單解讀為市場悲觀，而是全球資金壓力的直接反映。他表示，比特幣是一種 24 小時交易的全球資產，因此比傳統金融市場更早反映真實經濟狀況。Mallers 表示：
「比特幣不是情緒指標，而是流動性指標。」
Mallers認為，目前全球同時面臨多重資金壓力來源，包括：
- 各國政府軍事與財政支出擴張
- 人工智慧產業投資快速增加
- 高利率環境持續壓縮企業與家庭資金
- 消費者債務與生活成本上升
在這種環境下，市場參與者往往不是主動調整投資組合，而是「被迫賣出最容易變現的資產」，而比特幣正屬於流動性最高的資產之一。他強調：
「人們賣的不是最想賣的資產，而是最容易賣的資產。」
他同時指出當前市場的矛盾現象：S&P 500仍處於歷史高點，但美國消費者信心卻跌至歷史低位，甚至低於2008年金融危機期間。在他看來，這種背離代表金融市場價格更受流動性與政策支撐，而非實體經濟狀況。
質疑企業比特幣槓桿模式
談及企業持幣策略時，Mallers也對部分比特幣企業的資本結構提出疑問，特別是微策略。他指出，該公司同時擁有普通股、債務與永續優先股等多層資本結構，並以比特幣作為核心資產，但每一層資本都對現金流有不同要求。
在他看來，這種結構使公司在面對現金壓力時必須在「賣幣、發股或支付利息」之間做選擇，難以同時滿足所有利害關係人。
比特幣借貸仍是最大成長機會
作為 Strike 創辦人，Mallers也提到公司業務狀況。他表示，雖然整體用戶成長放緩，但「比特幣抵押貸款」仍是最具成長性的產品。
目前市場上的比特幣借貸規模約200億至300億美元，相較整體資產規模仍非常小。他指出，未來關鍵在於降低清算風險，因此 Strike 推出「無強制平倉」貸款機制，試圖改善用戶在價格劇烈波動下的風險。
