美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Mike Selig 近日表示，監管機構正準備為加密貨幣永續期貨提供監管指引，並計畫在未來一個月內讓此類衍生品交易正式進入美國市場。這一政策訊號被市場視為可能重塑全球加密衍生品格局。不過，研究機構 Messari 分析師 Sam 認為，監管開放對去中心化衍生品平台 Hyperliquid 而言可能呈現「短期利多、長期利空」的局面。
CFTC：永續期貨將回到美國市場
Selig 在華盛頓 Milken Institute 活動上表示，加密永續期貨目前大多在美國境外發展，原因之一是過去監管政策導致流動性與企業外移。Selig 表示：
「前一屆政府的政策讓許多公司與流動性轉移到海外。」
他指出，CFTC 正致力於在未來數週內推出監管指引，讓「真正的專業期貨市場」能在美國合法運作。永續期貨是一種沒有到期日的衍生品合約，通常允許高槓桿交易，是目前加密交易量最大的衍生品類型之一。由於監管不明確，美國投資人長期只能透過離岸交易所接觸此類產品。
近期，Kraken 交易所也宣布推出代幣化股票永續期貨，但僅對非美國用戶開放，正反映目前的監管限制。
加密市場法案仍陷政治僵局
儘管監管機構正嘗試透過指引推動市場發展，但真正的監管框架仍有待國會立法。目前美國參議院仍在審議 《數位資產市場明確法案》，該法案旨在建立完整的加密市場監管體系。
然而，該法案仍陷入銀行業、加密產業、白宮與兩黨議員之間的談判僵局。隨著 2026 年美國期中選舉臨近，立法時間也愈來愈有限。SEC 主席 Atkins 也坦言，監管機構目前面臨法律權限不足的問題。他表示：
「我們確實需要國會提供明確的法律授權。」
分析師：監管開放短期利多 Hyperliquid
針對 CFTC 永續期貨的監管，Messari 研究員 Sam 在評論中指出，美國若正式開放永續期貨市場，短期可能為去中心化衍生品平台 Hyperliquid 帶來利多。他提出幾個原因：
首先，監管將提高市場關注度。許多交易者其實仍不知道永續期貨的存在，政策開放可能讓更多投資人認識這類產品，進而擴大整體市場規模。
其次，監管並不意味著完全取代去中心化交易。Hyperliquid 的核心優勢仍在於無需許可的鏈上交易模式。
此外，Hyperliquid 近期成立政策研究機構 Hyperliquid Policy Center，並由前 Variant CLO、加密法律專家 Jake Chervinsky 領導，也被視為積極參與監管對話的策略。
Sam 也指出，Hyperliquid 創辦團隊在永續期貨系統架構方面仍具有領先優勢，即使產品逐漸商品化，技術能力仍具價值。
長期競爭壓力可能上升
不過，Sam 認為從五年時間框架來看，監管落地可能對 Hyperliquid 帶來更大的競爭壓力。
首先，若永續期貨合法化，但穩定幣監管仍不清晰，機構投資人仍難以確定抵押資產與保證金的合規性。其次，Hyperliquid 目前的核心用戶主要是鏈上高風險交易者，市場規模相對有限。未來監管開放後，新增用戶群體可能更傾向透過合規交易平台進入市場。
Sam 指出，傳統金融與大型交易平台可能推出競爭產品，例如：Robinhood、CME Group。
若這些機構結合做市商如 Citadel 提供流動性，其交易深度可能不輸甚至超過 DeFi 平台。這將迫使 Hyperliquid 降低交易費用，導致整體利潤率下降。
此外，他認為目前多數交易者仍不太在意資產託管與審查風險，這也削弱了去中心化交易所的差異化優勢。
永續期貨市場規模或持續擴大
綜合來看，Sam 預測未來五年永續期貨市場整體規模將持續成長。Hyperliquid 的未平倉量（OI）與交易量仍可能增加，但其在整體市場中的市占率可能下降，並面臨來自傳統金融機構與中心化交易所的競爭。
隨著美國監管環境逐步明朗，加密衍生品市場也可能從目前以離岸交易所為主的格局，逐漸轉向更受監管的金融體系。
