華爾街投行Bernstein看好穩定幣發行商Circle（CRCL）的後市表現，認為旗下美元穩定幣USDC供應量近期重新加速成長，可能標誌著新一輪「數位美元再通膨」週期啟動，並有望在未來12個月為Circle帶來顯著成長動能。
USDC供應重啟，穩定幣進入新成長週期
Bernstein在周一發布的研究報告中指出，USDC供應量在短短7天內增加約20億美元，扭轉過去6個月供應量停滯甚至下滑的趨勢。該機構維持Circle「優於大盤」評級，並給予140美元目標價，較目前股價仍有約60%的上行空間。Circle股價過去一個月已上漲約40%。
Bernstein認為，USDC近期供應量重新擴張，是穩定幣市場需求回溫的重要訊號。除了加密貨幣市場重新活躍之外，美國穩定幣監管環境逐漸明朗、資本市場代幣化，以及穩定幣在支付領域的採用率提升，都可能成為下一階段市場成長的主要驅動力。
分析師尤其關注穩定幣在支付場景的拓展，包括人工智慧代理人（AI agents）開始使用穩定幣進行支付的早期跡象。隨著AI代理人逐漸具備自主執行交易、支付及管理資產的能力，穩定幣可能成為AI經濟中的重要結算工具，進一步擴大USDC等數位美元的使用場景。
Bernstein將這種趨勢稱為「數位美元再通膨」，意指美元穩定幣供應量在經歷一段停滯期後重新擴張，反映市場對鏈上美元流動性的需求正在回升。
USDC市占未稱霸，但交易量已反超USDT
從市值來看，USDC目前仍是全球第二大美元穩定幣，規模明顯落後於Tether旗下USDT。不過，如果觀察實際鏈上交易活動，USDC近年的表現已大幅提升。
Bernstein數據顯示，USDC在經調整後的穩定幣交易量占比，已從2025年的約40%，提升至2026年至今的逾60%，並在交易活動這項指標上超越USDT。
這意味著，雖然USDC在總供應量及市值方面仍落後USDT，但其在實際資金流轉中的使用頻率正在快速提高。隨著穩定幣從加密交易工具逐漸延伸至支付、跨境結算及代幣化金融市場，交易量的成長可能成為Circle未來營收的重要支撐。
Circle上市後股價劇烈波動
Circle自2025年6月上市以來，股價經歷大幅震盪。公司IPO定價為每股31美元，募資約11億美元；上市後股價一度快速上漲，但隨著整體加密市場在2025年下半年轉弱，Circle股價到同年11月一度回落至接近IPO價格。
近期隨著加密市場回暖，加上投資人重新關注穩定幣的市場潛力，Circle股價再次大幅反彈，過去一個月累計上漲約40%。Circle最新一季財報也顯示業務持續擴張，公司營收達7.01億美元，淨利潤為4,800萬美元，兩項數據均較去年同期成長。
Circle估值關鍵在「使用場景」
Bernstein對Circle的樂觀看法，核心並不只是USDC供應量短期增加，而是穩定幣可能正在進入由「交易」走向「金融基礎設施」的新階段。
隨著美國監管框架逐漸清晰，穩定幣有望進一步進入支付、資本市場及企業金融等傳統金融場景；而代幣化資產與AI代理人經濟的發展，則可能創造新的鏈上美元需求。
對Circle而言，USDC供應量的重新成長、交易量市占率提升，以及更多非加密原生應用開始採用穩定幣，都將成為市場重新評估其成長潛力的重要指標。
在此背景下，Bernstein維持140美元目標價，意味著Circle未來12個月仍有約60%的潛在上漲空間。對投資人而言，USDC能否將近期的供應量反彈轉化為持續性的使用量與收入成長，將是Circle能否支撐這項樂觀估值的關鍵。
