快訊 – 桑幣區識 Zombit

06/29 星期一

15:13
Citrini 提出 AI 監管對沖策略：押注受惠企業、做空大盤，押注「模型配給時代」來臨

投研機構 Citrini Research 認為，隨著前沿人工智慧（AI）模型逐步納入政府監管，企業能否取得最新模型的使用權，將成為未來競爭力的重要分水嶺。基於此判斷，該機構建議投資人採取「做多能獲准使用最新 AI 模型的上市公司，並同時做空寬基指數」的對沖策略，以捕捉 AI 監管帶來的結構性投資機會。 Citrini 日前在社群平台 X 發文表示，未來每一次最先進模型（State-of-the-Art，SOTA）發布後，政府都可能決定哪些企業能夠取得使用權，而非像過去一樣向所有企業開放。該機構更指出，這可能意味著 AI 正從一項普及的基礎技術，逐漸演變為受到政府管制的戰略資源。支撐這項觀點的原因之一，是 OpenAI 近期針對 GPT-5.6 Sol 早期測試計畫向部分企業發出的通知。根據公開截圖，OpenAI 表示，企業若希望在更廣泛開放之前持續取得模型存取權，須同意 OpenAI 向美國政府披露其參與計畫的資訊。Citrini 認為，這顯示政府對前沿 AI 模型的管理程度正在提高，未來模型存取可能逐步納入正式的准入制度。在此假設下，Citrini 認為市場將出現明顯的「AI 存取權溢價」。獲准使用最新模型的企業，可望率先部署更高效的 AI Agent、自動化流程與企業級 AI 應用，在研發、生產力及成本控制等方面建立競爭優勢，進而帶動營收與獲利成長。相較之下，涵蓋大量傳統企業的寬基指數，可能因多數成分股無法享有同等 AI 生產力提升，而拖累整體企業獲利增速。因此，Citrini 建議投資人透過「做多 AI 准入受惠企業、做空大盤指數」的配對交易，在降低市場整體波動影響的同時，把握 AI 監管帶來的超額報酬機會。不過，這項投資論點目前仍建立在對未來監管方向的推演，而非既有制度。OpenAI 公開的通知僅反映特定 Alpha 測試階段的要求，尚不足以證明未來所有前沿模型都將採取政府審批制度。此外，除了 OpenAI 外，Anthropic、Google、xAI、Meta 等業者仍持續開發大型模型，市場競爭格局與開源模型的發展，也可能削弱單一模型供應商的影響力。市場人士認為，若美國未來正式建立前沿 AI 模型的許可或監管機制，企業取得最新模型的能力確實可能成為新的競爭壁壘；但在相關政策明朗之前，「AI 准入溢價」是否足以成為長期投資主軸，仍有待觀察。
11:53
馬斯克宣布 Grok 4.5 展開內測：再拋每月推新模型承諾，兩個月跳票紀錄引發質疑

xAI 創辦人馬斯克宣布，最新大型語言模型 Grok 4.5 已開始向特斯拉與 SpaceX 員工開放私有測試，並預告 SpaceX 將在今年底前維持「每月推出一款全新模型」的開發節奏。不過，由於 xAI 自今年4月中旬發布 Grok 4.3 後，已連續兩個多月未推出任何新模型，也讓外界對其最新承諾抱持保留態度。 Grok 4.4 消失、4.5 延後兩個月才進入內測事實上，xAI 原先規劃的產品時程與目前進度已出現明顯落差。馬斯克今年4月18日曾表示，xAI 的模型將以約兩週一次的速度持續升級，並規劃於5月初推出1兆（1T）參數的 Grok 4.4，5月底再發布1.5兆（1.5T）參數的 Grok 4.5。然而，5月初過後 Grok 4.4 始終未曾亮相。到了 5 月中旬，馬斯克改口表示，代號 V9 的 1.5T 模型已完成訓練，預計3至4週內發布；5月25日又將時程延後至2至3週。直到6月底，外界仍未等到正式版本，僅有面向特斯拉與 SpaceX 員工開放的 Grok 4.5 私有測試版，而原定推出的 Grok 4.4 則未再被提及，外界普遍認為已遭取消。馬斯克下修預期：新模型僅與 Claude Opus 同級就在宣布 Grok 4.5 展開內測後不久，馬斯克也迅速調整外界期待。他先前曾表示，新模型性能「可能已超越 Opus」，但隨後又發文澄清，目前的 V9 基礎模型並沒有「驚人的表現」，而是屬於與 Anthropic Claude Opus 同一等級的主力模型。馬斯克解釋，原因在於1.5T版本僅將近期取得的 Cursor 程式碼資料作為追加訓練，而非完整納入預訓練，因此模型能力未能充分發揮。 2T 新模型已開訓，預計8月亮相為了改善模型表現，馬斯克透露，xAI 幾週前已啟動新一代2兆（2T）參數模型訓練，這次將把所有新增資料完整納入預訓練流程，目標於今年8月正式推出。除了模型規模提升之外，近期收購 Cursor 團隊帶來的程式碼資料，以及其在微調（Fine-tuning）與強化學習（RL）方面的技術，也將整合至新模型中。跨部門調派工程師，加速 AI 開發為了趕上新模型開發時程，馬斯克也開始調動集團內部資源。據悉，數十位原本參與 Starlink 衛星網路及 Starship 星艦計畫的工程師，已被調派至 xAI 協助大型模型訓練，希望補足 AI 團隊人力缺口，加快模型開發進度。市場認為，這也反映出 xAI 在核心研發團隊流失後，正透過跨部門資源整合維持開發速度。再拋新承諾：年底前每月發布新模型除了預計8月推出2T模型外，馬斯克也再次描繪更長期的發展藍圖。他表示，未來約三個月內，xAI 將重構整個模型訓練與推理架構，以 C/C++ 重寫大部分軟體堆疊，藉此降低系統負擔，並針對輝達（NVIDIA）GB300 AI晶片進行最佳化，進一步提升模型訓練與推理效率。馬斯克同時承諾，在今年底以前，xAI 將維持每月推出一款全新、從頭訓練的大型模型。不過，在 Grok 4.4 跳票、Grok 4.5 延後數月才進入內測的背景下，市場對這項最新承諾能否如期兌現，仍持觀望態度。
11:20
比特幣見底了？Samson Mow 高喊熊市結束，另一派警告還有 30% 跌幅

比特幣近期跌勢引發市場熱議，知名比特幣倡議者、JAN3 執行長 Samson Mow 認為，市場已經完成本輪築底，過去廣為人知的「四年減半週期」正在加速演變，投資人不應再套用歷史規律預測市場。減半前 37 天創新高，四年週期已提前？ Mow 日前在社群平台 X 發文表示，許多人仍深信比特幣將依循過去週期，在四個月後才會迎來真正底部，但他認為，這種推論忽略了本輪牛熊循環已經出現明顯變化。「我覺得很有趣，很多人仍非常確信市場底部會在四個月後出現，因為過去的『週期』就是如此。」 Mow 指出，比特幣早在2024年4月減半前37天便創下當時歷史新高（ATH），代表市場節奏已經提前。他認為，如果市場真的仍遵循減半週期，那麼投資人也應該接受「週期已經加速」的事實，因此目前價格很可能就是本輪循環的最低點。 Mow 過去曾擔任 Blockstream 策略長，也是薩爾瓦多推動比特幣政策的重要顧問，近年更因喊出「比特幣100萬美元」目標價而廣受市場關注。事實上，Mow 並非第一位認為比特幣四年週期已經改變的市場人士。自比特幣在2024年減半前提前創下歷史新高後，多位分析師便指出，美國比特幣現貨 ETF 上市後，大量機構資金提前進場，可能已經打亂過去由減半主導的市場循環。不過，也有不少市場人士認為，目前仍缺乏足夠歷史數據，尚無法斷定四年週期已正式失效。技術面出現「熊市交叉」反而可能是反向買點除了週期理論之外，技術分析也出現不同解讀。 CoinDesk 市場分析師 Omkar Godbole 指出，從歷史表現來看，比特幣目前距離底部可能已經不遠。他的依據是50週與100週簡單移動平均線（SMA）。目前50週均線正接近跌破100週均線，形成所謂的「熊市交叉（Bear Cross）」。雖然熊市交叉通常被視為利空訊號，但過去比特幣歷史中，類似訊號反而多次出現在市場底部附近，因此部分分析師將其視為反向的看多指標。多空分歧擴大儘管 Mow 對市場保持樂觀，但其他分析師仍認為，比特幣可能尚未完成探底。10x Research 創辦人 Markus Thielen 預估，比特幣更可能於今年8月至10月之間見底，目標價約為5.5萬美元。 BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 則更為悲觀，他認為，比特幣未來六個月內仍有機會跌至約4萬美元才完成本輪熊市築底。另一方面，CoinDesk 資深分析師 James Van Straten 認為，比特幣仍可能再下跌15%以上。 200 週均線與已實現價格成市場最後防線 Van Straten 指出，比特幣目前正測試200週移動平均線的重要支撐，而鏈上數據顯示，5萬至5.4萬美元區間將成為下一個關鍵多空戰場。他表示，自2011年以來，每一輪大型熊市，比特幣最終都曾跌破「已實現價格」，之後才真正完成週期底部。然而，截至目前為止，本輪循環中，比特幣仍未跌破已實現價格，因此若依循歷史經驗，市場仍不能完全排除進一步下探的可能性。整體而言，目前市場對比特幣是否已經見底仍存在明顯分歧。一派認為，現貨 ETF 帶來的機構資金已經改變四年週期，市場底部早已出現；另一派則認為，從歷史技術指標與鏈上數據來看，比特幣仍可能下探5萬美元，甚至4萬美元後，才真正完成本輪熊市修正。
10:23
比特幣持續回落：貝萊德 IBIT 投資人平均虧損 40%，創上市以來最長資金流出紀錄

比特幣持續回落，讓近兩年透過現貨 ETF 進場的散戶投資人承受沉重損失。根據 Bespoke Investment Group 最新統計，美國最大比特幣現貨 ETF——BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）——平均投資人目前已虧損約40%，凸顯本輪加密貨幣修正對主流投資人的衝擊。 ETF 資產縮水 160 億美元 IBIT 自 2024 年 1 月上市後迅速吸引大量資金流入，成為全球規模最大的比特幣現貨 ETF。根據彭博社報導，截至 2025 年中，IBIT 平均投資人仍有約 30% 的未實現獲利，但隨著比特幣近一年持續走跌，平均報酬率已由盈轉虧，跌至約負 40%。 NovaDius Wealth Management 總裁 Nate Geraci 形容，這對首次接觸比特幣的主流投資人而言，是一次「相當殘酷的入門體驗」。根據 SoSoValue 數據，IBIT 自成立以來累計吸引 607.7 億美元資金流入，但目前基金淨資產僅剩 444.2 億美元，意味著隨著比特幣價格下跌，基金資產已縮水約 160 億美元。相較 6 月中旬約 134 億美元的縮水幅度，損失仍持續擴大。比特幣 ETF 單週流出近 18 億美元，創上市以來第二高截至6月26日當週，美國比特幣現貨 ETF 合計淨流出17.9億美元，創產品上市以來第二大單週資金外流紀錄，僅次於2025年2月底創下的26.1億美元。其中，6月27日單日淨流出4.45億美元，而且全部來自 IBIT，其他比特幣 ETF 幾乎沒有明顯資金流動。IBIT 已連續7個交易日出現資金流出，其中6月26日單日流出6.96億美元，更是本輪拋售潮最嚴重的一天。值得注意的是，美國比特幣現貨 ETF 已連續7週出現淨流出，創2024年1月上市以來最長連續流出紀錄，超越2025年及2026年初曾出現的兩次連續5週流出。聯準會轉鷹，壓抑市場風險偏好市場分析指出，本輪 ETF 贖回潮與聯準會（Fed）政策轉趨鷹派有關。Fed 在6月18日利率會議維持利率不變，同時刪除聲明中部分偏向寬鬆的措辭，使市場重新押注今年12月升息的可能性，高利率預期也持續壓抑加密貨幣等高風險資產表現。截至上週六，比特幣價格約報60,750美元，較2025年10月創下的126,272美元歷史高點已下跌逾50%。以太幣 ETF 同樣連跌七週比特幣之外，以太幣現貨 ETF 同樣面臨資金撤離。截至6月26日當週，美國以太幣現貨 ETF 淨流出2.73億美元，連續第7週出現資金外流，距離2025年初創下的連續8週流出紀錄僅一步之遙。 6月27日單日流出的1,285萬美元同樣全部來自 BlackRock 的 ETHA。截至目前，以太幣現貨 ETF 合計管理資產約83.8億美元，占以太幣總市值約4.42%；累計資金流入為109億美元，顯示同樣因價格下跌導致基金資產縮水。目前以太幣價格約報1,558美元。 Hyperliquid、XRP ETF 逆勢吸金儘管比特幣及以太幣 ETF 持續遭遇資金撤離，部分新推出的加密資產 ETF 則逆勢吸引資金。其中，Hyperliquid ETF 表現最為突出，6月26日單日吸金1.08億美元，創5月上市以來最大單日流入紀錄，隔日再流入182萬美元，累計吸金達2.94億美元。此外，XRP ETF 於6月27日淨流入1,563萬美元，創近幾週新高，累計流入金額已達14.7億美元；Solana ETF 則表現相對平淡，最近一個交易日小幅流出394萬美元。不過，整體而言，Hyperliquid、Solana 與 XRP ETF 合計管理資產約20億美元，仍遠低於比特幣現貨 ETF 的728億美元，以及以太幣現貨 ETF 的83.8億美元，顯示市場資金仍高度集中於主流加密資產。
10:03
美伊週末互轟後急踩煞車！傳今赴卡達重啟和談，亞洲股市開盤後走高

美國與伊朗原本已達成初步停火協議，但雙方上週末再度爆發軍事衝突，一度讓和平談判瀕臨破局。不過，最新消息指出，美伊已同意暫停所有軍事攻擊，並預計於 6 月 30 日在卡達首都杜哈舉行緊急會談，針對荷莫茲海峽航行權與安全問題展開協商，為僅維持11天便出現裂痕的停火協議尋求轉圜。美軍發動空襲，伊朗向商船出手和平進程急轉直下，起因於美軍 27 日晚間對伊朗境內 10 處軍事目標發動第二波空襲，作為回應伊朗近期多次攻擊荷莫茲海峽商船。美軍表示，本次空襲鎖定伊朗飛彈與無人機儲存設施、沿岸雷達、防空據點、通訊系統及布雷能力等軍事設施。伊朗媒體則稱，南部西里克及葛希姆島一帶傳出多起爆炸。對此，伊朗伊斯蘭革命衛隊於 28 日凌晨展開報復，以無人機及彈道飛彈攻擊美軍位於巴林第五艦隊基地、科威特阿里薩利姆空軍基地等共8處美軍據點。革命衛隊更透過官方聲明警告，美國在中東的軍事基地「未來幾天將迎接地獄」，若美軍持續攻擊，伊朗將採取更廣泛、更嚴厲的反擊，甚至中止目前的諒解備忘錄（MOU）及所有和平談判。導火線：雙方對停火條款認知分歧知情人士指出，這波衝突的核心並非核子問題，而是雙方對停火協議內容存在不同解讀，尤其集中在荷莫茲海峽的管控權。根據先前達成的諒解備忘錄（MOU），伊朗承諾盡最大努力確保商業船隻安全通行荷莫茲海峽，美方則解除對伊朗港口的軍事封鎖。然而，上週瑞士談判期間，美伊雖同意建立美軍與伊朗革命衛隊之間的軍事熱線，以協調海峽船舶交通，但截至週末仍未正式啟用。與此同時，伊朗再次要求所有船隻須接受其協調與管理，引發美方不滿，也成為雙方重新交火的導火線。原定於瑞士舉行、聚焦伊朗核計畫的談判，也因此改至卡達進行，議題則轉向迫在眉睫的荷莫茲海峽航運危機。美國總統川普則持續對伊朗施壓。他在Truth Social發文指控伊朗違反停火協議，並表示美軍已再次空襲伊朗飛彈與無人機設施。川普警告，美國目前仍保持克制，但若情勢持續惡化，「將被迫以軍事手段完成我們已成功展開的任務」，屆時「伊朗伊斯蘭共和國將不復存在」。另一方面，伊朗則強調，美方攻擊無法削弱其對荷莫茲海峽的掌控能力，並重申將對違規船隻採取更強硬執法措施。市場關注和平進展，美股期指走揚、油價續漲不過，據《Axios》引述美國高層官員報導，美伊雙方已決定「停止所有動能作戰」，另一名官員也透露，雙方將「暫時」保持克制，船隻目前可恢復自由航行，以利後續技術性談判進行。三名知情人士均證實，週二在卡達舉行的會議已確定成行。市場對美伊可能恢復談判抱持審慎樂觀態度，美股期指亞洲盤 29 日普遍走高，其中 E-mini 那斯達克100期貨、標普500及道瓊期貨同步上揚。不過，由於荷莫茲海峽仍存在高度軍事風險，國際油價維持強勢。截至台北時間29日上午，紐約西德州中級原油（WTI）8 月期貨上漲約 1.3%，站上每桶 70 美元，反映市場仍持續為中東供應風險定價。