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07/28 星期二

16:38
亞洲私募信貸遇寒冬！2026 上半年募資僅 12 億美元，創 10 年新低

亞洲私募信貸市場正面臨近年來最嚴峻的募資寒冬。根據 The Kobeissi Letter 引用PitchBook與《金融時報》最新統計數據，2026年上半年亞洲私募信貸基金募資總額僅12億美元，不僅較過去幾年大幅萎縮，更創下至少10年來同期最低紀錄。募資規模斷崖式下滑數據顯示，亞洲私募信貸市場募資表現近年出現明顯轉弱趨勢。2026年上半年，亞洲私募信貸基金合計僅募集12億美元，相較於2025年同期的95億美元大幅縮水近九成；若與市場高峰時期相比，差距更為驚人。2022年上半年亞洲私募信貸募資規模曾高達202億美元，如今僅剩當時的不到一成。除了資金規模下降外，成功完成募資的基金數量也同步銳減。統計顯示，今年上半年僅有5檔私募信貸基金完成募資，相較於2025年同期的29檔以及2022年的53檔大幅減少，反映投資人對該資產類別的興趣明顯降溫。市場分析認為，若下半年募資動能未能改善，2026年可能成為過去12年來亞洲私募信貸市場最疲弱的一年。高利率與經濟放緩衝擊市場信心分析人士指出，企業違約風險上升是本輪募資低迷的重要原因之一。在全球利率維持高檔的背景下，企業融資成本顯著增加，尤其是依賴槓桿融資或負債比例較高的企業，正面臨更沉重的償債壓力。同時，亞洲多個主要經濟體仍受到成長放緩、消費疲弱及出口表現不振等問題影響，使市場對企業未來獲利能力產生疑慮，進一步提高私募信貸投資風險。資金集中流向大型美國基金儘管全球機構投資人並未完全撤出私募信貸市場，但資金流向已出現明顯變化。報告指出，目前機構資金更傾向配置於具有長期績效紀錄、規模較大且風險管理能力較成熟的美國私募信貸管理機構。在市場波動加劇的環境下，投資人更重視管理團隊過往表現與資產規模，導致資金進一步向大型基金集中。相較之下，亞洲本土中小型私募信貸基金面臨更大募資壓力。由於缺乏國際品牌知名度及歷史績效優勢，許多基金難以獲得大型機構投資人的青睞。未來市場能否回溫，將取決於全球利率走勢、企業信用環境改善程度，以及亞洲私募信貸管理機構是否能建立更具競爭力的投資績效與品牌信譽。在此之前，亞洲私募信貸市場恐仍將持續面對募資低迷與資金外流壓力。
14:12
罕見與 CFTC 聯手！Kalshi 與 Polymarket 告贏州政府，預測市場暫保營運權

美國聯邦法院週一裁定，明尼蘇達州近期通過、禁止預測市場平台在州內營運的法律，可能與聯邦《商品交易法》相牴觸，並批准Kalshi、Polymarket及美國商品期貨交易委員會（CFTC）提出的初步禁制令申請。此項裁決意味著，在案件進入正式審理並作出最終判決前，明尼蘇達州不得執行相關禁令，預測市場平台可暫時維持現有業務運作。法官：聯邦法優先於州法可能性高明尼蘇達聯邦地方法院法官凱薩琳．梅南德茲在裁決書中指出，Kalshi、Polymarket及CFTC已提出足夠理由證明，他們很可能在後續訴訟中勝訴。她認為，明尼蘇達州新法涉及對事件合約的監管，而這類產品若符合《商品交易法》對「掉期合約」的定義，則應屬於聯邦法規範範圍，州政府無權另行制定衝突規定。梅南德茲表示：「法院認為，原告已履行其舉證責任，足以證明其關於聯邦法優先適用主張有高度勝訴可能，至少就Kalshi與Polymarket US平台上許多交易合約而言是如此。」她進一步指出，案件核心在於明尼蘇達州法律是否試圖監管那些符合《商品交易法》定義的事件合約。如果答案是肯定的，則相關州法可能已被聯邦法律排除適用。 Kalshi、Polymarket與CFTC聯手提告明尼蘇達州今年稍早通過新法，將預測市場平台在州內提供相關服務列為違法行為。法案通過後，Kalshi與Polymarket聯合美國商品期貨交易委員會（CFTC）提起訴訟，主張州政府越權干涉聯邦監管職權。原告認為，預測市場上的多數事件合約本質上屬於金融衍生性商品，應由CFTC依據聯邦法律統一監管，而非由各州自行制定不同規範。此案也被視為美國聯邦政府與州政府之間，針對預測市場監管權限的重要法律攻防。部分娛樂類合約可能仍受州法約束不過，法官也指出，並非所有預測市場產品都明確受到聯邦法保護。裁決書中特別提到，部分娛樂性質較強的事件合約，例如預測真人實境節目《Love Island》最終冠軍人選的市場，可能符合明尼蘇達州法律所規範的範圍。然而，由於難以在現階段精確區分哪些合約屬於聯邦管轄、哪些屬於州法管轄，因此法院認為不適合僅針對部分合約發布有限禁制令。法院認定若立即執法將造成重大損害梅南德茲法官同時認為，若允許明尼蘇達州立即執行禁令，Kalshi與Polymarket可能面臨難以彌補的損失，包括業務中斷、用戶流失以及市場競爭地位受損。因此，法院決定批准初步禁制令，暫停執行相關法律。根據裁決內容，禁制令將持續有效，直到法院對案件實體爭議作出最終判決為止。預測市場監管戰持續升溫近年來，以政治選舉、經濟數據、體育賽事及重大社會事件為標的的預測市場快速成長，引發監管機構高度關注。支持者認為，預測市場有助於提升資訊價格發現效率，並提供投資人對未來事件進行風險管理的工具；批評者則擔憂相關產品可能淪為變相賭博，增加市場操縱與投機風險。此次裁決被視為預測市場產業的重要階段性勝利，也可能對其他州政府未來制定類似監管措施產生影響。市場人士預期，隨著案件進入後續審理，美國聯邦法院對預測市場法律定位的最終認定，將深刻影響整個產業的發展方向。
13:47
輝達台灣員工遭拘提！涉走私高階 AI 晶片入中，涉案金額破百億、7 人遭收押

台灣檢方近日搜索輝達在台辦公室，並拘提一名輝達員工協助調查。與此同時，基隆地檢署偵辦的美超微AI伺服器走私案也直指輝達內部，資深業務發展經理張登隆因涉嫌協助管制晶片流向中國，已遭法院裁定羈押禁見。隨著案件從通路商、美超微台灣分公司一路延燒至全球AI晶片龍頭輝達內部，全案已累計7名關鍵被告遭羈押禁見，涉案金額初估高達新台幣百億元，成為近年最受矚目的高階晶片出口管制案件之一。彭博：輝達員工遭拘提，辦公室遭搜索《彭博》引述知情人士報導指出，台灣檢方正擴大調查涉嫌將輝達AI加速器違規輸往中國的案件，並已拘提一名輝達員工，同時搜索該公司在台辦公場所。報導指出，調查重點聚焦於未經授權出口的輝達高階AI晶片及相關設備。由於這類產品涉及美國出口管制措施，案件不僅牽涉企業合規問題，也涉及美國對中國先進AI技術限制政策的執行。檢調追出「合法下單、假使用、真轉賣」模式基隆地檢署調查發現，涉案集團過去三年利用複雜的轉運模式，將搭載輝達高階晶片的美超微AI伺服器輸往中國。檢方指出，集團先透過人頭公司向代理商合法下單購買搭載GB300（部分資料稱B300）高階AI晶片的伺服器設備，再向是方電訊租用機房，製造設備留在台灣運作的假象。待輝達、美超微及相關代理商完成合規查驗後，涉案人員便迅速將設備搬離機房，轉移至基隆及內湖倉儲，再以出口日本名義完成報關程序，最後經香港轉運進入中國市場。檢調形容，整套流程屬於典型的「合法下單、假使用、真轉賣」模式，目的在規避美國及台灣對先進AI設備的出口管制。輝達資深經理涉協助放行，遭羈押禁見調查過程中，專案小組發現輝達資深業務發展經理張登隆疑似在整起案件中扮演關鍵角色。檢方指出，張登隆明知相關伺服器搭載受出口管制的高階AI晶片，不得流向中國，卻涉嫌利用職務權限，在客戶資格審查及相關業務文件中提供不實協助，讓涉案企業得以順利通過原廠及監管單位審核。基隆地檢署於7月24日發動第三波搜索行動，約談張登隆到案。檢察官認為其涉嫌重大，且有串證、滅證之虞，因此向法院聲請羈押禁見並獲准。檢調資料顯示，張登隆曾於2023年代表輝達出席國立清華大學與輝達合作成立創新中心活動，在業界具有相當資歷。七名被告橫跨整條供應鏈截至目前為止，檢方已羈押7名涉案關鍵人物，涵蓋AI伺服器供應鏈上、中、下游各環節。在上游部分，除張登隆外，美超微業務經理王祥懿涉嫌協助下單及設備調度，也遭收押禁見。中游部分，上櫃公司青雲科技總經理呂仰鎧涉嫌透過代理商及人頭公司採購高階AI伺服器；另有業務人員負責租用機房，協助製造設備留在台灣使用的假象。下游則包括負責資金募集、倉儲管理、報關及跨境運輸的多名涉案人士。其中主嫌游姓男子涉嫌籌措約新台幣7億元資金購買設備，並負責整體物流調度；另有共犯負責以出口日本名義報關，以及香港、中國端的接應與轉運工作。台美司法合作追查，案件近日可望起訴據了解，本案最初源自美國調查亞洲地區取得受管制AI晶片的可疑管道。由於涉及美國出口管制政策與國家安全議題，美方隨後透過司法互助機制與台灣檢調合作展開調查。基隆地檢署自今年5月20日發動首波搜索以來，已查扣超過50台搭載輝達高階晶片的AI伺服器，市值約新台幣7億元，並查扣現金逾900萬元。隨著輝達內部人員涉案情節逐漸浮現，檢調已完成多輪搜索與數位鑑識，破解大量通訊紀錄與帳冊資料。辦案人員表示，目前全案主要犯罪架構已大致釐清，基隆地檢署偵辦工作已接近尾聲，案件最快可望於近日偵查終結並提起公訴。市場人士指出，此案不僅涉及企業內控與出口合規問題，更牽涉美中科技戰背景下的先進AI晶片流向監管。若相關指控成立，恐成為近年亞洲地區最具代表性的高階AI晶片走私案件之一。
13:15
美 AI 政策大攻防！77 家企業聯署挺開源，Anthropic 獨自缺席：權重公開太危險

美國AI產業近期圍繞「開放權重模型」的政策辯論持續升溫。由輝達（NVIDIA）、微軟（Microsoft）、Meta等企業發起的《開放權重與美國AI領導力》公開信，短短數日內簽署機構已從最初的25家擴大至77家。然而，在這場幾乎囊括美國主要AI企業的聯署行動中，Anthropic依然缺席，也讓這家Claude模型開發商成為目前唯一未加入公開信的主要前沿模型公司。從OpenAI到SpaceX相繼加入，Anthropic成唯一缺席巨頭這封公開信呼籲美國政府不要過早限制可下載、自行部署的開放權重模型，並主張應區分合法模型蒸餾與非法竊取模型技術的行為。聯署陣容包括輝達、微軟、Meta、IBM、Hugging Face、Mistral、AMD、Cloudflare、GitHub、Cisco，以及創投機構Andreessen Horowitz（a16z）和Y Combinator等科技生態系重要參與者。其中最受關注的新增簽署者之一是SpaceX。在公開信發布初期，SpaceX執行長馬斯克（Elon Musk）僅透過X平台轉發輝達執行長黃仁勳（Jensen Huang）的貼文，表示「完全支持」。但當時SpaceX並未正式出現在聯署名單中。如今最新版本公開信已將SpaceX列為正式簽署機構。另一方面，OpenAI與Google的加入也具有象徵意義。儘管兩家公司主要依靠GPT與Gemini等閉源模型創造商業收入，但近年也積極推出gpt-oss與Gemma等開放權重模型，因此支持開源政策並不影響其核心商業模式。不過，在主要AI實驗室之中，Anthropic則成為唯一持續保持距離的公司。 Anthropic 首度正面回應：不是反對開源，而是反對無限制開放面對外界質疑，Anthropic執行長Dario Amodei近日首度公開說明公司立場。Amodei表示，Anthropic從未主張全面禁止開放權重模型，也承認開放模型具有降低成本、促進市場競爭以及讓企業自行部署AI系統等優勢。他甚至形容，對於不具危險能力的開放模型而言，本質上是一種「公共產品」。不過，Amodei認為，支持開放模型的人經常忽略其中的安全風險。他指出，權重一旦公開釋出，開發者設置的安全限制便可能被移除，而模型本身也無法再被收回。這使得Anthropic無法接受「開源一定更安全」或「防守方總能從開源獲得比攻擊者更多利益」等論點。這也反映出Anthropic與聯署企業之間最根本的分歧。多數聯署方認為，開放模型有助於安全研究與漏洞發現；Anthropic則認為，一旦模型能力達到某個臨界點，完全公開可能放大網路攻擊、生物技術濫用等風險。事實上，Anthropic的缺席並不令人意外。相較於OpenAI的gpt-oss、Google的Gemma、Meta的Llama以及Mistral系列模型，Anthropic至今仍未推出任何大型開放權重模型。 Claude系列產品完全採取閉源商業模式，公司近年來也持續強調模型洩漏、權重外流以及未授權蒸餾帶來的風險。尤其在近期美國政府指控中國AI模型Kimi K3可能透過蒸餾技術學習Anthropic模型能力後，Anthropic對模型保護的立場變得更加鮮明。因此，當公開信特別主張應將正常蒸餾與非法提取區別看待時，Anthropic顯然不願完全站到同一陣線。 Anthropic 提出替代方案儘管沒有參與聯署，Anthropic並未主張全面限制AI發展。Amodei提出三項他認為比限制開源更有效的監管方向：首先，限制先進AI晶片及相關製造設備流向中國；其次，加強打擊工業規模的模型蒸餾與未授權能力複製；第三，要求所有具備足夠能力的AI模型接受統一安全測試，包括網路攻擊風險、生物安全風險以及模型對齊測試，且不論模型採取開源或閉源方式發布，都應適用相同標準。這代表Anthropic希望將監管重點放在「模型能力」本身，而非單純區分開源或閉源。美國AI產業出現兩條路線隨著聯署規模持續擴大，這場爭論已不只是技術問題，而是美國AI產業未來發展方向的路線之爭。以輝達、Meta、OpenAI、Google為代表的一方認為，美國若過度限制開放權重模型，可能削弱創新速度，並讓全球開發者轉向其他國家或平台。而以Anthropic為代表的另一方則認為，當前沿模型能力快速提升後，安全風險可能不再是理論問題，而是需要提前防範的現實挑戰。在OpenAI、Google與SpaceX相繼加入聯署後，Anthropic的持續缺席，也讓這場關於開源、安全與國家競爭力的辯論變得更加鮮明。
12:37
科技股重挫比特幣卻沒跌！本週迎 Fed 決策與科技巨頭財報，專家揭關鍵壓力位

儘管人工智慧（AI）概念股遭遇賣壓，帶動科技板塊走弱，但比特幣（Bitcoin）與整體加密貨幣市場仍展現相對抗跌表現。市場分析指出，隨著美國聯準會（Fed）利率決策、重要通膨數據以及多家科技巨頭財報將於本週陸續公布，加密貨幣市場即將迎來關鍵考驗，未來幾天的走勢可能決定比特幣能否突破長達數月的盤整區間。分析師：加密貨幣與傳統風險資產相關性正在下降 LMAX Group市場策略師Joel Kruger表示，近期加密貨幣在傳統金融市場波動期間仍能保持穩定，顯示市場結構正在發生變化。 Kruger指出：「加密貨幣近期在傳統市場震盪期間展現出的韌性令人鼓舞，這支持了數位資產正逐步與傳統風險資產脫鉤的觀點，至少在某種程度上已開始出現這種趨勢。」從技術面來看，他認為比特幣必須突破67,300美元關卡，才能正式擺脫自6月以來的整理格局。一旦成功站穩該水準，將有機會開啟新一波上升行情。至於以太幣，則需要突破2,000美元的重要壓力區，才能確認進一步上漲動能。 Fundstrat共同創辦人、Bitmine董事長Tom Lee則表示，以太幣近期相對於比特幣的強勢表現，通常被視為整體加密貨幣市場轉強的重要訊號。數據顯示，衡量ETH相對BTC強弱的ETH/BTC比率週一升至三個月新高，反映資金開始流向風險屬性較高的加密資產。市場缺乏強勁買盤，部分機構仍保持謹慎不過，並非所有分析師都對目前行情感到樂觀。區塊鏈數據分析機構Nansen資深研究分析師Nicolai Sondergaard認為，近期反彈缺乏足夠買盤支撐，與過去大型多頭行情啟動前的市場結構有所不同。 Sondergaard表示：「目前市場只是維持區間震盪，並沒有看到強勢買家積極進場，這更像是在整理，而非醞釀突破行情。」他認為，除非市場環境出現明顯改善，否則比特幣未來仍有可能回測52,000至58,000美元區間。根據Nansen觀察，雖然過去一週約有9,000顆比特幣從交易所流出，理論上有助於減少市場賣壓，但比特幣期貨未平倉合約卻同步下降，顯示投資人正在降低部位，而非建立新的多頭押注。此外，訂單簿數據仍顯示市場整體賣壓大於買盤，尚未出現足以推動突破的資金流入。本週三大變數左右加密市場方向市場普遍認為，本週將是決定加密貨幣短期趨勢的重要時刻。首先，美國聯準會將於週三公布最新利率決策與政策聲明，市場將密切關注主席鮑爾（Jerome Powell）對未來貨幣政策的看法。其次，週四將公布聯準會高度關注的核心個人消費支出物價指數（Core PCE），以及美國第二季GDP成長數據，這些數據將影響市場對降息時程的預期。此外，微軟、Meta、蘋果與亞馬遜（Amazon）等科技巨頭也將於本週發布財報，其對AI投資效益及未來展望的說法，將直接影響市場風險偏好。另一方面，週五還將迎來規模約130億至140億美元的比特幣與以太幣選擇權到期事件，市場波動可能進一步放大。 Nansen：仍需觀察資金流入訊號 Nansen表示，若要對後市轉趨樂觀，仍需看到更多實質資金進場跡象，包括穩定幣大量流入交易所、現貨比特幣ETF持續獲得資金淨流入，以及長期持有者停止虧損賣出等訊號。在這些條件出現之前，Nansen傾向將近期漲勢視為部位調整後的技術性反彈，而非新一輪牛市的起點。市場接下來將聚焦聯準會決策、通膨數據與科技巨頭財報結果，這些因素很可能決定比特幣是否能突破67,300美元關鍵壓力區，或再度回落測試今年6月低點。
11:04
亞洲科技股遭血洗！AI 變現疑慮引爆半導體賣壓，韓日股市重挫

亞洲股市28日開盤後遭遇大規模拋售潮，科技與半導體類股成為市場重災區。受美國科技股前一交易日重挫影響，加上市場對人工智慧（AI）投資回報前景產生疑慮，南韓與日本主要股指同步大跌，其中南韓綜合股價指數（KOSPI）盤中跌幅超過 10%，日本日經225指數亦重挫逾4.44%，引發市場對科技股估值修正的擔憂。 KOSPI盤中暴跌逾 10%，日經225跌破63,000點南韓股市今日開盤即出現沉重賣壓，KOSPI指數開盤下跌5.26%，報6,400.27點，隨後跌勢迅速擴大，盤中最低觸及6,109.51點，跌幅超過10%，一度觸發熔斷，以抑制市場恐慌情緒進一步擴散。權值股方面，記憶體晶片大廠SK海力士（SK Hynix）受到其美股ADR前一日重挫拖累，開盤後股價大跌約13%；科技龍頭三星電子（Samsung Electronics）亦重挫9.15%。由於兩家公司在KOSPI權重占比極高，對大盤形成明顯拖累。日本股市同樣未能倖免於全球科技股修正潮。日經225指數開盤後一路走低，盤中一度下跌超過2,000日圓，跌回62,000點區間。截至盤中，日經225指數報62,046.46點，跌幅達4.44%，創下近期最大單日跌幅之一。市場分析指出，日本半導體設備、電子零組件及AI供應鏈相關個股遭到集中拋售，是拖累指數表現的主要原因。 AI投資回報遭質疑，市場開始重新評價科技股此次科技股急跌的核心因素之一，是市場對AI產業高額資本支出的獲利能力產生疑慮。 2026年上半年，全球股市在AI熱潮帶動下持續走高，晶片、伺服器、資料中心及相關供應鏈個股估值快速攀升。然而隨著大型科技企業陸續公布財報，投資人開始關注數千億美元規模的AI基礎設施投資，是否能在短期內轉化為相對應的營收與獲利成長。部分市場人士認為，目前AI產業仍處於大規模投資階段，商業模式與獲利能力尚待驗證，因而引發資金獲利了結與估值修正壓力。中國半導體技術進展加劇競爭憂慮除了AI獲利疑慮之外，中國半導體產業近期傳出的技術突破，也進一步衝擊市場信心。市場關注中國記憶體晶片大廠長鑫存儲（CXMT）在資本市場的擴張動作，以及中國國資背景企業傳出成功開發浸潤式深紫外光（DUV）光刻設備的消息。投資人擔憂，若中國半導體自主化進程加速，未來可能對三星電子、SK海力士等國際記憶體大廠的市場份額與定價能力形成挑戰，進一步加劇產業競爭壓力。聯準會決策會議成下一焦點、分析師：修正屬情緒性調整宏觀層面上，近期國際油價波動以及美國聯準會（Fed）即將召開利率決策會議，也為市場增添不確定性。交易員普遍擔憂通膨壓力仍具黏性，若聯準會釋出偏鷹派訊號，可能進一步壓縮高成長科技股估值空間，降低市場風險偏好。儘管市場出現劇烈震盪，多數分析師認為，本輪下跌目前仍較偏向高槓桿部位平倉與市場情緒過度反應所引發的技術性修正，而非半導體產業基本面出現明顯惡化。展望後市，投資人將密切關注本週美國大型科技企業財報以及聯準會利率政策動向。若AI龍頭企業能釋出優於預期的獲利展望與資本支出效益證據，亞洲半導體與科技板塊有機會逐步完成築底，重新吸引資金回流。