在原本優於預期的財報帶動下，Tesla 股價一度強勢上揚，但隨著財報電話會議釋出更具衝擊性的訊號——大幅提高資本支出（CapEx）預期——市場情緒迅速反轉，盤後股價由高點回落，顯示投資人對未來現金流與投資回收周期的疑慮升溫。
營收與毛利意外雙超預期
在電話會議開始前，特斯拉交出了一份令市場驚艷的成績單，幾乎打破了華爾街原先「悲觀預期」的共識：
- 營收： 223.9 億美元（預期 221.9 億美元）。
- 調整後 EPS： 0.41 美元（預期 0.34 美元）。
- 汽車毛利率（扣除監管信貸）： 攀升至 19.2%，顯著高於去年同期的 12.5%。
- 自由現金流（FCF）： 正 14.4 億美元（預期為負 18.6 億美元）。
儘管電動車與能源產品的銷量疲軟，但特斯拉透過提高平均售價與匯率變動（約貢獻 9 億美元營收）成功穩住獲利。此外，能源業務毛利率達到近 40% 的歷史新高。
資本支出暴增與現金流預警
然而，股價的強勢在電話會議開始後迅速崩解。馬斯克在會上宣布，特斯拉將「大幅增加」未來投資，將 2026 年的全年資本支出指引從原先的 200 億美元，一舉調升至 250 億美元。增幅高達25%。
同時，公司財務長亦坦言，隨著支出加速，未來幾個季度自由現金流將轉為負值。這意味著第一季的正現金流具有一定「暫時性」，部分來自資本支出偏低與營運資金變動（應付帳款與應收帳款調整）所致。
當被問及為何要在需求放緩之際大幅增資時，馬斯克給出的理由被外界解讀為「因為競爭對手都在這麼做」，並強調公司正同步進行多項規模宏大且具野心的專案。
市場對此反應迅速。特斯拉股價盤後自406美元高點一度下滑至377美元，隨後略為回穩至約383美元，幾乎回吐財報公布後的全部漲幅。投資人普遍擔憂，大規模資本支出將進一步拉長回報周期，並加劇短期財務壓力。
從戰略層面來看，特斯拉正同步推進多項高資本密集計畫，包括自動駕駛（FSD）、Robotaxi、Optimus人形機器人、AI訓練基礎設施，以及電池與半導體垂直整合等。
公司甚至透露，將與SpaceX 合作打造大型晶片製造設施，顯示其野心已從電動車擴展至更廣泛的科技製造領域。
理想很豐滿，現實很骨感
Karobaar Capital 分析師 Haris Khurshid 指出：「高額的資本支出推遲了回報期，市場短期內往往難以接受。投資者喜歡特斯拉的故事，但每當意識到還有多少承諾尚未兌現時，就會重新校準估值。」
儘管部分投資人如 50 Park Investments 仍看好特斯拉在 AI 與能源領域的長遠布局，但目前高企的庫存水平（全球庫存天數從 15 天增至 27 天）以及龐大的現金燃燒速度，已讓市場處於緊繃狀態。
